公司研究室IPO周报：维昇药业成“港股生长激素第一股”；中高端医疗机构卓正医疗二闯港交所

IPO动态

A股

本周没有上会安排。

新股上市：

本周，A股共有四只新股上市。

3月18日，弘景光电(301479)在创业板上市

3月19日，恒鑫生活(301501)在创业板上市

3月20日，江南新材(603124) 在上交所主板上市

3月21日，新亚电缆(001382)在深交所主板上市。

新股申购：

本周共有两只新股进行申购。

3月17日，浙江华业(301616) 在创业板进行申购。

3月18日，开发科技(920029) 在北交所进行申购。

下周A股暂有三只新股进行申购。

3月24日，首航新能(301658) 在创业板进行申购。

3月26日，中国瑞林(603257)在上交所主板进行申购。

3月28日，泰鸿万立(603210) 在上交所主板进行申购。

港股

3月18日，卓正医疗向港交所递交上市申请。

3月20日，宏信超市通过港交所聆讯。

3月21日，奥联服务向港交所递交上市申请。

热点追踪

卓正医疗二闯港交所：盈利拐点难掩扩张隐忧

3月18日，卓正医疗向港交所提交更新后的招股书，海通国际、浦银国际担任联席保荐人。这是继2024年5月首次递表失效后的二次冲刺。

招股书披露，卓正医疗2024年实现营收9.59亿元，首次扭亏为盈。但三年累计亏损8.26亿元的历史包袱、红海竞争下的扩张挑战，以及中高端医疗市场狭窄的客群天花板，都让卓正医疗的“闯关”之路并不顺畅。

根据招股书，2021—2023年，卓正医疗收入分别为4.17亿元、4.73亿元、6.9亿元，同期净亏损为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，剔除公允价值变动损失等非经常损益项目后的经调整净亏损各为1.02亿元、1.23亿元、0.44亿元。卓正医疗已连续亏损三年。

2024年，卓正医疗首度实现盈利，净利润为8022.7万元。

对于卓正医疗而言，更深层的挑战在于客单价增长停滞。2022—2024年，卓正医疗实体医疗次均费用分别为1014元、1048元、1052元，三年仅微增3.7%。与之形成对比的是人力成本刚性上升，2024年员工薪酬支出达4.68亿元。

目标客群狭窄也进一步制约了卓正医疗的增长空间。

招股书显示，卓正医疗将服务对象锁定为家庭年收入超20万元的“大众富裕人群”，卓正医疗会员数从2022年的9.72万增至2024年的10.8万，续费率提升至64%，但单个会员年均消费不足9000元，距卓正医疗设定的家庭医疗年度预算目标仍有差距。（北京商报）

宏信超市预计3月31日香港上市，零售业务收入下滑

3月21日，江苏宏信超市连锁股份有限公司发布公告，公司拟全球发售5356.2万股H股。其中，中国香港发售股份535.7万股，国际发售股份4820.5万股，另有15%的超额配股权。

招股时间为3月21日至3月26日，预期定价日不迟于3月27日；发售价将为每股发售股份2.50-3.00港元，每手买卖单位为1000股，绰耀资本有限公司为独家保荐人；预期股份将于3月31日开始在联交所买卖。

宏信超市的业务可分为零售业务、批发业务、租赁业务、餐食供应及销售业务，其中零售业务和批发业务是该公司主要收入来源。

2021年至2023年及2024年前九个月，宏信超市零售业务产生的收入约为8.89亿元、7.88亿元、6.89亿元及4.18亿元；同期，批发业务产生的收入约为5.25亿元、5.12亿元、6.87亿元及5.72亿元。

2022—2024年前三季度，零售业务收入同比分别下降11.32%、12.60%、20.34%。

按产品划分，宏信超市零售业务收入分为食品、非食品、烟草三大部分。其中，2021—2023年，其烟草收入分别为0.68亿元、0.99亿元、0.55亿元，占当期收入的比例分别为4.73%、7.46%、3.91%。

然而，由于该公司终止烟草业务经营，因此，2024年前三季度，该项收入降至0元，对零售业务收入造成冲击。

对于终止烟草业务经营的原因，招股书显示，主要是因为赴港上市后，宏信超市将可能成为一家外商投资企业，而《中华人民共和国烟草专卖法》《烟草专卖许可证管理办法》《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》等法律法规对外商投资企业存在限制，受此影响，宏信超市可能会被禁止从事烟草产品的销售。因此，自2023年12月31日起，该公司终止烟草业务经营。（金融界、北京商报）

“港股生长激素第一股”维昇药业今日上市，总市值约77亿港元

2025年3月21日，维昇药业正式在港交所上市。维昇药业此次IPO的发行价为68.80港元/股 ，按照发行价计算市值为77.06亿港元。

销售文件显示，维昇药业全面行使发行规模调整选择权后，发行规模将扩大15%，发行股数增至1140万股，是香港市场有史以来首家在医疗健康IPO中引入并全面扩大规模调整选择权的公司，也是2021年9月以来公开发售超额认购倍数最高的18A上市公司。

维昇药业此次IPO招股引入5名基石投资者，包括安科生物、苏州工业园区产业投资基金、Vivo Capital、药明生物、Reynold Lemkins，共认购7200万美元。

此次IPO，维昇药业所得款项净额为6.72亿港元。

维昇药业于2018年11月成立，是一家处于研发后期、产品接近商业化的生物制药公司，专注于在中国（包括香港、澳门及台湾）提供特定内分泌疾病的治疗方案。

维昇药业的核心产品是隆培促生长素是一款每周一次的长效生长激素替代疗法，已在美国商业化上市。

2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，维昇药业综合亏损总额分别为人民币2.89亿元、2.50亿元、1.30亿元，其中研发开支分别为人民币1.80亿元、0.58亿元、0.59亿元。（医药魔方Invest）