古茗上市首日收跌10.46%，未能打破新茶饮首日破发魔咒

出品｜公司研究室大消费组

文｜曲奇

2月12日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）在港交所上市，股票代码为“01364”，发行价为9.94港元，成为第三家在港交所上市的港交所新茶饮企业。

上市首日，早盘古茗表现较为稳健，然而下午开盘后，古茗股价破发。首日收盘，古茗股价为8.90港元/股，跌幅10.46%，总市值为209.71港元。

古茗在本次IPO发行中，成功引入5名基石投资者，累计认购7100万美元。其中，腾讯认购2500万美元，有望在数字化营销、线上渠道拓展等方面为古茗提供助力；元生资本和正心谷资本分别认购1500万美元，将带来丰富的行业资源和战略指导；美团龙珠和Duckling Fund分别认购800万美元，能够为古茗在配送服务、线上订单引流等方面提供协同效应。

截至2024年9月30日，古茗在全国共有9778家门店，分布在17个省份200多个城市。

截至2024年9月30日，古茗加盟商数量为4842家。其中，开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%加盟商经营两家或两家以上古茗门店。

其中，约80%的门店位于二线及以下城市，三线及四线以下城市占比合计为51%。招股书显示，2023年，古茗收入76.76亿元，净利润为10.96亿元。2024年前三季度，古茗实现收入64.41亿元，同比增长15.6%，净利润为11.2亿元。

2024年前三季度，古茗80.0%收入为向加盟商销售商品和设备（制作奶茶的原材料、包装等），19.8%收入来自加盟费及后续服务费，直营店收入占比仅为0.2%。

值得注意的是，自2021年以来，古茗加盟商的流失率逐年攀升。2021年至2023年，加盟商流失率分为6.2%、6.7%、8.3%。到了2024年前9个月，加盟商流失率攀升至11.7%。

对于加盟商流失率上升，古茗在招股书中表示，一是新加入的加盟商流失率通常较高，二是行业增长放缓及竞争加剧。

已上市的三家新茶饮品牌中，古茗与茶百道均以加盟模式为主。

此前，茶百道2024年4月23日在港交所上市，上市首日同样破发，首日跌幅26.86%。截至2月12日收盘，茶百道总市值为144.81亿港元，上市以来市值缩减36%。

而以直营模式为主的奈雪的茶，目前市值已跌至21.99亿港元，市值缩水93%。

从奈雪的茶以及茶百道上市以来的表现来看，对古茗而言，上市并非上岸。如何长期保持品牌竞争力，才是关键。