IPO收费新规三大看点

1月15日晚间，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（简称《规定》）正式发布，并将自2025年2月15日起正式施行。

相较于《征求意见稿》，正式版本《规定》变化不大，主要有三大看点。

第一，调整券商承销费用收取办法，不得按照发行规模递增收费比例。

这一要求主要针对IPO超募部分券商投行高比例收取承销费现象。圈内人透露，以外券商在承销中，往往想办法提高IPO发行价，扩大融资规模，然后对超额部分高比例收取提成。新《规定》实施后，投行收取承销费用时，超募部分必须与非超募部分同比例收费，不可再行收取额外费用。

与此同时，《规定》在列举中介机构及其从业人员禁止情形时，在此前强调禁止通过签订补充协议、另行约定等方式规避监管收取服务费用的基础上，进一步明确不得违反规定在不同业务之间调节收取服务费用。

第二，明确中介机构收费不得与企业上市结果相挂钩。

按照国内IPO付费惯例，IPO企业支付给中介机构的费用往往与其上市与否高度挂钩。有些投行、会计所为了抢项目，不惜大幅降低IPO前期收费，在此种情况下，如果企业上市失败，企业向投行、会计所支付的费用，可能无法覆盖相应中介机构的投入成本。

新规实施利好中介机构，企业在向投行支付保荐费用、向会计所支付审计费用时，可以按照工作进度分阶段支付，但不得以股票公开发行上市结果作为收费条件。这在一定程度上降低中介机构与拟IPO企业的利益捆绑程度，继而促使投行、会计所、律所等中介机构更好履行资本市场“看门人”职责，不要沦为企业造假上市的帮凶。

第三，禁止地方政府以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励；违反规定而给予奖励的，应当追回。

司法部、财政部、证监会负责人在就《规定》答记者问中提到，实践中，有的地方人民政府希望通过给予发行人或者中介机构奖励，提高当地企业成功上市的几率，并以此产生带动区域经济的示范效应。

然而，这一做法逐步显现出一些弊端。一方面，可能引起区域之间的恶性竞争，增加财政负担；另一方面，可能诱导中介机构追求短期利益，偏离“看门人”的角色定位。

不过，新规规定，追回仅针对2025年2月15日《规定》施行以后再度出现者，此前给予奖励的不再追究。（公司研究室）