公司研究室·每周回顾：十省份试点专项债项目“自审自发”；公募2025重点掘金板块

一、宏观行业

十省份试点专项债项目“自审自发”

近日，国务院办公厅公开《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（下称《意见》），其中一大亮点是下放专项债券项目审核权限。根据《意见》，广东（含深圳）、江苏、山东（含青岛）、四川、浙江（含宁波）、北京、上海、福建（含厦门）、湖南、安徽和河北雄安新区作为首批专项债项目“自审自发”试点地区，滚动组织筛选形成本地区项目清单，报经省级政府审核批准后不再报国家发展改革委、财政部审核，可立即组织发行专项债券，项目清单同步报国家发展改革委、财政部备案。财达证券副总经理胡恒松表示，专项债项目“自审自发”试点可以支持经济大省发挥挑大梁作用，有效增强地方自主选择权，提升地方政府投资积极性，对于稳定区域经济、优化地方产业结构具有正向作用。

年内155名从业人员违规炒股遭罚

以证券从业人员违规买卖证券、借他人名义从事证券交易来看，年内证券从业人员违规炒股罚单数量极多。易董数据统计显示，截至12月26日，今年以来，证券从业人员违规炒股罚单多达103张，超过155人遭罚。波及到的券商有18家，包括招商证券、国元证券、银河证券、财达证券、华泰证券、国信证券、信达证券、中金财富、国都证券、天风证券、开源证券、华源证券、西南证券、华安证券、中金公司、平安证券、国泰君安、长城证券等。上述违规炒股的证券从业人员，罚没金额合计高达数亿元。其中有相关巨额罚单引起市场关注。其中一单高额处罚，为长城证券时任副总裁韩飞因违规使用化名、借他人名义持有并买卖股票，被采取10年证券市场禁入措施，罚一没一，罚没累计达1.17亿元。

多晶硅期货上市首日触及涨停

继工业硅、碳酸锂后，广期所又迎来新成员。12月26日，多晶硅期货正式上市交易。首批上市共7个合约，挂牌基准价为38,600元/吨。由于挂牌基准价处于估值低位，上市首日，多晶硅各合约全线大涨，开盘触及14%的涨停板，随后涨幅有所缩减，主力合约2506收盘上涨7.69%。值得注意的是，24日通威、大全等多晶硅龙头企业同时宣布减产也给市场提供支撑。上市首日各合约的基准交割品N型料现货报价最新为41000元/吨。今年以来多晶硅库存持续攀升，价格呈现单边下行的态势，整体供需格局仍处于弱势。多晶硅广泛应用于光伏与半导体芯片领域，益于近十年来下游光伏装机量的不断提升，我国多晶硅需求呈现出较高的增长速度，成为全球最大的多晶硅生产、消费和进口国。

二、公司

得润电子被证监会立案

12月26日晚间，得润电子公告称，公司及实控人之一邱建民因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案。公告显示，公司与邱建民因涉嫌信息披露违法违规，12月25日分别收到中国证监会下发的《立案告知书》。得润电子针对上述立案调查事项进行自查，并在公告中将主要问题进行了说明。2023年12月30日，得润电子披露《关于深圳证监局对公司采取责令改正措施决定的公告》显示，公司存在2020年半年度至2022年半年度定期报告披露的应收款项收回情况与实际不符、相关年度财报数据不准确等问题。得润电子公告称，公司针对上述问题进行整改，并对2020年度、2021年度财报的相关科目进行了更正。同时，因前述会计差错更正后影响以后年度各期财报期初数，公司一并进行了追溯调整。

金山云盘中暴涨40%

12月27日早盘，AI应用概念股金山云高开12%后涨幅进一步扩大，盘中一度飙升44%至6.7港元/股，股价创历史新高。消息面上，11月19日，金山云宣布与小米签署新框架协议。协议中提到，金山软件未来三年的年度上限建议分别为23.10亿元、31.38亿元及40.35亿元。机构普遍认为，随着小米计划将人工智能(AI)深度融入其生态链，加之对算力的巨大需求，金山云作为其合作伙伴，必将迎来业务的显著增长。广发证券表示，看好公司后续随着小米将AI深度整合进生态链之后的算力需求。瑞银称，金山云受惠于AI发展及金山生态系统的支持，认为市场低估了金山云和AI业务潜在发展机会。据了解，金山云公司前三大股东，分别为金山软件、小米集团以及雷军个人，合计持股比例超六成。

亿纬锂能连夜发紧急声明

12月26日晚间，锂电池龙头亿纬锂能（300014.SZ）发布声明称，公司于12月25日发布公告，宣布与美洲某集团客户签署合作协议。针对该公告，网络上出现了部分媒体自行猜测和解读的相关信息。对此，亿纬锂能郑重声明：公司严格按照交易所规则进行信息披露，并严格遵守与客户达成的商业秘密管理协议。在遵守信息披露规定的同时，严格保守客户秘密。亿纬锂能表示，本协议的履行尚存在不确定性，实际供货量需以正式销售订单为准，对本年度经营业绩的影响暂不确定。南财快讯记者注意到，上述公告发布之后，有多家自媒体发布文章猜测和解读称，美洲某集团客户或为特斯拉。亿纬锂能将成为特斯拉第6家电池供应商，并于2026年开始供应储能电池。

三、基金

公募2025重点掘金板块

展望2025年大类资产配置机会，博时基金多元资产管理一部投资总监郑铮建议，明年大类资产配置排序为股票>债券>大宗商品（黄金为主）。投资组合中股票与债券的分配比例主要基于预期的投资回报率。核心策略是通过配置债券来构建稳定的资产基础，同时积极管理权益类资产。此外，黄金资产性价比更高。

在A股的选股思路上，招商基金首席研究官朱红裕表示，在消费、资源、公用事业等高ROE板块中，寻找商业模式稳定、高壁垒高质量公司合理估值定价的机会。在中游制造、医疗保健、信息科技等成长类板块中，关注经营周期拐点及产品技术升级因素带来的估值盈利双击的投资机会。2025年密切关注内需相关板块，从确定性和估值修复空间两个方面把握投资机会。另外，还可以关注产能周期有望拐点向上的行业以及贸易壁垒提高背景下的“亚非拉”出海机遇。

平安基金研究总监张晓泉认为，由于政策发力方向是财政发力货币配合，市场更倾向于看好受益于财政发力的行业和板块，如军工、商业航天、医疗设备、低空经济、生育刺激、设备更新改造、地方债化债等。同时，在流动性推动和市场风险偏好提升的过程中，科技成长行业中具备未来想象空间的人工智能、AI应用、自动驾驶、机器人等领域也值得关注。

景顺长城基金基金经理杨锐文表示，最看好自主可控和已经开始反内卷的新兴产业。他表示，不能忽视消费补贴对于手机产业链的带动作用，国产手机在国产半导体的使用上越来越多，消费电子产业链在中国已经非常全面，手机补贴对整个行业会有更大的促进和推动。此外，杨锐文表示：“新能源产业的出清前所未有的剧烈，盈利回升最终或会远超预期，从而孕育出很多机会。所以，会投入大量的精力和研究在这里面，这或是明年一个非常重要的胜负手。”（信息来源：中证报）