公司研究室·每周回顾：美联储降息持续影响全球大类资产；多只QDII发布溢价风险提示

一、宏观行业

美联储降息持续影响全球大类资产

北京时间12月19日凌晨，美联储召开了12月FOMC会议，决定将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点。同时，美联储还将联储货币政策工具隔夜逆回购（ON RRP）的利率下调30个基点，从4.5%降至4.25%，自2021年以来首次调整ONRRP利率与联邦基金利率的目标区间下限一致。由于12月议息会议的全面超预期鹰派，海外资产整体均在交易宽松预期收敛，美债和美元均大幅上行，黄金和美股跳水。在多家公募基金公司看来，本次美联储降息幅度符合市场预期，但对经济和降息路径的预测显示，降息节奏将大幅放缓，鲍威尔发言偏鹰。创金合信基金宏观策略配置部分析，这一方面是由于美国经济当前整体处于稳定的阶段，另一方面，也由于未来政策的不确定性增加，因此美联储未来货币政策路径倾向更缓慢、更谨慎，由“大迈步”转为“小碎步”，甚至在明年可能“间歇停”。对于美联储未来是否仍将将继续降息，长城基金认为，美国仍处在降息周期，但节奏放缓，明年可能降息2次。

推进首发经济政策将加快出台

商务部新闻发言人何咏前12月19日在商务部例行新闻发布会上表示，商务部将培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件。12月18日，记者在北京荟聚购物中心看到，上海HOT CRUSH（趁热集合）面包店前排起了长队。这家面包店是HOT CRUSH在北京开设的首店，正处于试营业阶段。“一直想尝下这家店的面包，听说在北京开店了，就赶了过来。”正在排队的李女士说。在首店发展迅速的同时，首展、首秀也不断涌现。海淀大悦城即将开业。在12月21日开业首日，“大英图书馆·世界像素”展览北京首展将亮相，为消费者带来创新互动体验。这是首展的一个缩影。在日前举行的第七届进博会上，首展、首秀精彩纷呈。进博会“全勤生”银蕨农场首次展出“honest诚实系列”牛肉汉堡饼，复星医视特带来中国首展的“磁波刀”全新V2机型，强生全视带来两款满足老年患者健康需求的中国首秀产品……

低空经济发展势头迅猛

2024中国（长三角）低空经济应用博览会将于12月20日—22日在南京国际博览中心举行。此次盛会旨在响应国家号召，展现长三角经济创新高地的引领力，构筑国家级、国际化交流平台。今年年被誉为“低空经济元年”，低空经济首次被写入《政府工作报告》，明确列为新增长引擎的重要组成部分。北京、上海、广州、深圳、常州等多个城市宣布打造低空经济生态圈。行业方面，低空经济正推动飞行汽车加速发展。继去年6月发布多旋翼分体式飞行汽车技术，广汽集团近日发布全新飞行汽车品牌“GOVY 高域”，该品牌首款复合翼飞行汽车GOVY AirJet 也同步亮相。从飞行器制造到基础设施建设，低空经济全产业链展现出迅猛发展势头。据中国民用航空局预估，到2025年，我国低空经济市场规模将达1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。

二、公司

字节跳动发布“豆包概念股”风险提示

12月19日晚间，字节跳动发布风险提示称，近期，资本市场出现炒作“豆包概念股”现象，流传着众多夸大其词甚至是虚构的内容，涉及字节跳动资本开支、数据中心花费、AI硬件、应用合作等多方面。请投资者切勿轻信市场传言，以免遭受不必要的投资损失。据不完全统计，目前已有多家上市公司回应与豆包的合作情况。南兴股份（002757.SZ）、捷成股份（300182.SZ）、华斯股份（002494.SZ）、兆讯传媒（301102.SZ）、线上线下（300959.SZ）、挖金客（301380.SZ）、创源股份（300703.SZ）、东港股份（002117.SZ）、环球印务（002799.SZ），青木科技（301110.SZ）、移远通信（603236.SH）、贝仕达克（300822.SZ）均在公告或互动易上表示，与豆包没有合作。此外，还有部分公司称可接入豆包模型。北信源（300352.SZ）表示，目前公司尚未接入豆包模型，公司的信源密信可以随时对接各个大语言模型，公司将会根据具体的项目需求来决定是否接入豆包。

美股芯片巨头美光科技暴跌

美股芯片巨头美光科技的财报引发投资者对PC和手机市场疲软的关注。美东时间周三盘后，美光科技公布截至11月28日止第一财季业绩。期内，集团收入按年升12%至87.09亿美元，符合市场预期；调整后每股盈利为1.79美元，高于市场预期的1.76美元。但指引方面，公司预计截至明年2月的2025财年第二财季营收预计为77亿至81亿美元区间，显著弱于分析师预期的89.9亿美元。美东时间12月19日周四，美股三大股指涨跌不一，纳指与标普500指数连续第三日下跌，道指终结十连跌。市场持续消化美联储展示出来的鹰派立场。国际黄金期货价格连续大跌。美股芯片巨头美光科技股价暴跌18%。摩根大通将美光科技目标价从180美元下调至145美元。当天，大型科技股多数上涨，英伟达涨超1%，亚马逊涨逾1%，苹果涨0.7%，谷歌涨0.06%，微软跌0.08%，脸书跌0.27%，特斯拉跌0.9%。

AI眼镜新品密集发布

12月19日闪极科技正式发布旗下首款AI眼镜，首发售价999元。据介绍，闪极A1搭载闪极自研全球首款AI记忆系统——Loomo OS。该系统融入AI云盘、AI闪记、Agent Store、云端AI中心、数据安全系统、Hi闪极等服务。官方称，该眼镜将实时录音录像的功能与多模态AI融合，即时解决各种问题；可以帮用户识别眼前事物、文字翻译等，还可以实时录音录像；支持“回溯模式”，可以保存开始拍摄前5—25分钟的视频。今年以来，AI眼镜新品密集发布，科技巨头加速布局，包括Meta、百度、Rokid、XREAL等厂商均发布新品AI眼镜，据媒体报道，目前，OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动都在评估AI眼镜项目。国金证券研报认为，AI云端算力需求持续旺盛，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026年有望迎来大幅增长。

三、基金

多只QDII发布溢价风险提示

12月19日，鹏华道琼斯工业平均ETF、华夏纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF等12只产品集体发布溢价风险提示公告。

以鹏华道琼斯工业平均ETF为例，公告表示，鹏华道琼斯工业平均ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。

国泰标普500ETF等产品则在发布溢价风险提示的同时，宣布基金盘中暂停交易。国泰基金在公告中称，国泰标普500ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为维护投资者利益，基金将于2024年12月19日开市起至当日10:30停牌。

今年以来，随着多个海外市场走高，不少资金涌入相关QDII基金，导致部分产品出现高溢价。在此背景下，公募基金发布溢价风险公告已经成为常态。

对于QDII基金出现高溢价的原因，有QDII基金经理认为，近年来投资者全球配置需求升温，部分海外市场业绩表现突出，进一步吸引了大量投资者的关注和资金追捧，产品溢价率随之攀升。

沪上一位第三方人士分析称，QDII基金存在外汇额度限制，当基金公司的外汇额度用尽时，会暂停场外申购，导致投资者只能通过场内交易购买，这种供需不平衡会推高基金的溢价率。

Choice数据显示，当前，博时纳斯达克100ETF、博时全球中国教育、国泰纳斯达克100ETF、工银全球股票等15只QDII基金处于暂停申购状态；中银亚太精选债券、长信全球债券、易方达优质精选混合、天弘中证中美互联网、天弘越南市场股票发起等109只产品限制大额申购，其中不少产品的申购上限仅为5万元。

实际上，今年以来，虽然多个海外市场整体涨幅较大，但均曾发生较大调整。以纳斯达克指数为例，该指数年内上涨29.19%，但区间最大回撤达到13.15%；日经225指数年内上涨16.79%，区间最大回撤达到25.5%。

伴随市场调整，相关QDII基金也出现不同程度回撤。Choice数据显示，今年以来QDII基金最大回撤率平均为13.76%，其中37只产品最大回撤率超过20%。

对此，业内人士表示，从长期来看，场内基金二级市场交易的价格会向基金单位净值回归。高溢价的标的在市场转向或不及预期时，可能会产生较大的波动。此外，部分限购产品在基金公司放开申购后，套利资金的涌入也会使溢价率回落。因此，投资者需谨慎参与高溢价投资。（信息源：上证报）