农银汇理权益投资：“许施组合”3年赚340亿，新班子2年亏230亿

出品/公司研究室

文/雪梅

前不久，农银汇理董事长黄涛发表文章称，努力建设“一流投资机构”。文中提出，将投研能力作为核心竞争力，制定科学合理的绩效考核方案，强化“投资看业绩”的导向。

去年5月，农银汇理总经理程昆表示，“在基金经理考核上，我们加大了3年、5年、8年中长期业绩考核权重占比。如果管理层过于关注基金经理的短期业绩，一定会导致基金经理的动作‘变形’，影响市场判断。”

不过，以黄、程为主的新班子上任2年内，农银汇理权益投资已亏损230亿。

有圈内人调侃：拉倒吧！农银汇理基金的“一流梦想”。

更有人坦言：“别老体贴基金经理了，还是多关心3600万基金持有人的感受吧！”

01、“许施组合”时期的耀眼业绩不再

基金圈内，农银汇理上一届董事长许金超与总经理施卫被称为“许施组合”。

2021年7月，基金市场老兵施卫离职。

当时，农银汇理在管规模2656.78亿，公司旗下权益投资业绩位居市场前列。截至当年二季度末，近1年、2年、3年加权平均收益率分别为65.68%、169.16%、143.76%，市场排名4/141、4/131、5/116。(数据来源：海通证券)

此后一年间，许金超调离，明星基金经理韩林、赵诣先后跳槽。从此，农银汇理在权益投资市场就默默无闻，原来的明星基金业绩大幅回撤，规模也大幅下滑。

不过，农银汇理新班子显然不这样看。

去年5月接受采访时，程昆列举了如下数据：

截至2022年末，农银新能源混合基金过去3年取得195.27%的投资回报，位居同类产品第一名；农银行业轮动混合基金长短期业绩均位居同类前5%分位，近10年创造663.30%的投资回报。

截至2023年一季度末，公司旗下权益基金近3年绝对收益率127.74%，在137家公司中排名第一；5年绝对收益率113.92%，在111家公司中排名第四。

事实上，程昆列举的两只明星基金的业绩，多在韩林、赵诣掌管期间取得。他们离职后，这些基金的辉煌便不再。

数据显示，截至2024年9月6日，农银行业轮动混合A近3年亏损24.18%，农银新能源主题A近3年亏损53.75%。

02、权益投资近3年跌出50名以外

中国资本市场风云激荡，应该说，十年时间能检验出一家基金公司的长线投资能力，更体现出基金公司的投研综合实力。

海通证券曾多次以十年为周期，统计国内基金公司投资收益率。

首先来看固收投资。

数据显示，2014.07.31-2024.06.28的十年间，65家基金管理人中，固收第一名收益率114.99%，农银汇理收益率60.68%，排名第38。

显然，这个排名并不靠前。

以近3年固收收益比较，138家基金公司中，第一名收益率16.8%，农银汇理排在第37名，收益率11.5%。

至于近5年固收收益，117家基金公司中，农银汇理收益率在前50名以外。

相对于固收投资，农银汇理的权益投资排名也一般。

海通证券数据显示，2014.01.02-2023.12.31的10年间，68家基金公司的权益投资收益率中，第一名达到268.82%；农银汇理排在第40名，收益118.4%。

近5年，农银汇理权益投资收益率145.99%，排名第4。但是，其近3年、近1年收益大幅下滑，跌出50名以外。

业内人士坦言，农银汇理公司旗下权益类基金近5年绝对收益率排名靠前，多是“许施组合”时期贡献，与新班子关系不大；近3年、近1年的业绩下滑，倒主要发生在新班子上任以后。

03、近10年半基金管理人拿走84亿报酬

除了不同基金公司之间的横向比较，农银汇理自身近10年来投资收益的纵向比较也很有意思。

天天基金网数据显示，2014.01.01-2024.06.30期间，农银汇理基金公募产品净利润之和为367.49亿，管理费157.24亿元，其中管理人报酬84.09亿元。

这么算来，近10年半，农银汇理总共为投资者赚了367.49亿元，基金公司自己获得84.09亿管理费，看上去皆大欢喜。

不过，这些投资收益主要是货币基金与债券基金的贡献，如果将权益投资的股票型基金、混合型基金的相关数据单独拿出来，可就没那么美妙了。

细分数据显示，2014.01.01-2024.06.30期间，农银汇理股票基金累计亏损1.43亿。同期，基民付出管理费10.68亿，其中基金管理人报酬6.88亿。

与此同时，农银汇理混合型基金累计盈利53.27亿，基民付出管理费59.52亿，其中基金管理人报酬37.42亿。

总体而言，这10年半，农银汇理权益投资盈利51.84亿元，基民付出管理费70.2亿，其中基金管理人报酬44.3亿。

换句话说，过去10年半，购买农银汇理权益基金的千百万基民，在这些基金上累计赚的钱，只比农银汇理拿走的报酬多7.54亿。

进一步分析，可以发现：农银汇理的权益投资收益，主要是在“许施组合”所在的2019-2021年间获得，这3年累计盈利340.36亿。

新班子走马上任后，2022年6月30以来，截至2024年6月30日，公司权益投资累计亏损229.47亿。

04、目前困境如何改变？

有业内人士表示，农银汇理目前面临的困境，与2018年下半年类似。

当时，这家基金公司旗下的18位基金经理，有10人任职经验少于3年，可以说是一支青年队。

截至当年的10月19日，农银汇理旗下产品中有七成的净值出现亏。其中，权益类产品无一幸免，年内全部亏钱。

此外，当时有四成产品，成立以来累计出现亏损。

而在17只净值累计亏损的基金中，有10只由经验不足3年的“小将”在管。

农银汇理当年的窘境，与公司现状何其相似乃尔。

后来的事情大家都知道了，这家公司投研团队，看准新能源产业发展潜力，大举押注这一赛道。

2020年，由赵诣管理的4支公募基金——农银工业4.0、农银新能源混合、农银研究精选混合和农银海棠定开混合，分别取得了166.57%、163.49%、154.88%和137.53%的收益，前3只基金包揽了混合型基金当年收益前三甲，农银海棠定开混合的分位排名也达到了2/863。

事实上，赵诣是在2019年3月才开始担任基金经理，属于上述小将之一。

初生牛犊不怕虎。

当时，“许施组合”主导下的农银汇理，正是依靠这批小将，站上新能源风口，一举扭转亏损困境，迎来公司权益投资的高光时刻。

如今，市场再度陷入低迷，农银汇理权益投资也再次陷入困境。

公司新班子能否像“许施组合”那般，看准新风口，发现新干将，从而一举扭转公司大面积塌方的权益投资呢？

公司研究室将与农银汇理千百万基金持有人一起，拭目以待。