震荡市下买什么？追求攻守兼备的“固收+”精品乃投资优选

文/ 公司研究室 雪岩

今年以来，在股市延续震荡态势的背景下，债券市场受到避险资金的追捧。期间，虽然出现几次回调，但最后都收复失地。

实际上，股债市场一直都存在“跷跷板效应”。

近几年，A股长期徘徊在上证指数3000点附近，呈弱震荡走势。根据Wind数据，截至2024年8月9日收盘，沪深300指数今年以来涨跌幅-2.9%，振幅却高达17.33%。

与权益市场形成鲜明对比的则是债券市场，近年以来，债券利率多不断走低，债券价格抬高。

显然，近几年的“债牛”给投资者提供了投资机会。

然而，不少投资者却面临两难选择，一是A股目前毕竟处于相对低位，长线布局窗口价值逐渐显现；二是投资者不想错过当前的债市行情。

在当前的震荡市下，市场上究竟有没有产品能满足投资者“既要”“又要”的投资需求？

业内人士认为，追求攻守兼备的“固收+”产品便成为比较合适的选择，尤其是那些低波动、长跑能力强的固收+基金更成为优选。

一般来说，“固收＋”基金可以分为“固收”和“+”两部分。“固收”部分占大头，投资的主要是以债券为主的风险较低、收益相对稳定的固定收益品种。“＋”的部分占小头，投资的主要是股票、可转债等风险资产。

有人把“固收＋”基金比作一杯咖啡，固收部分是打底的浓缩咖啡，保证基本口感；“+”的部分可以是牛奶、椰奶、甚至是茅台等等，量虽不多但能让不同的消费者选择自己喜欢的口味。

“固收+”基金是基金公司在打造以绝对收益为目标的产品上进行的一种尝试。这几年，随着A股震荡，债市走牛，传统理财产品收益率下滑，“固收+”产品很受市场欢迎，确实给投资者带来了不错的投资体验。

Wind数据统计表明，2004年以来至今，对比沪深300指数，偏债混合型基金指数整体一定程度上表现出了牛市争取收益，震荡表现稳定，熊市控制回撤的特征。

当然，也不是所有“固收+”产品都能稳定盈利，还是有少数产品出现亏损。

出现这种情况，一个重要的原因可能是底层资产配置中股债比大小不同。按照监管规定，固收+产品中权益占比须低于30%，而不同的配置比例意味着风险敞口完全不同，投资者应该根据自己的风险偏好，在产品的选择上进一步区分。

这时候，投资经验无疑很重要，而业内共识是：投资“固收+”，比较靠谱的做法或是选老牌基金公司，选经验丰富老将的产品。

目前，业内公认的固收投资业绩优秀的公司中，工银瑞信基金是其中之一。

自2005年成立以来，工银瑞信旗下固定收益类产品共斩获42项三大报权威奖项。这些业绩的背后，是一支综合实力强劲的投研团队，一批管理业绩稳定且持续性较好的固收老将。

其中，有将近11年基金从业经验、8年投资管理经验的张洋，就是一位股债均衡的实力派投资选手。他的特点是比较注重基本面研究和量化策略相结合，擅长大类资产配置和可转债投资。

“力求通过大类资产配置和板块轮动实现全天候的收益增强，力争增强操作的成功率或最小化操作的错误率。在控制回撤的基础上追求超越业绩比较基准的投资收益，在市场有机会时力争获取更多的超额收益，在市场没有机会时力争守住回撤。”

这是张洋对运作固收+基金的经验感悟，在他现任的工银聚和一年定开混合基金A/C（A类：009031，C类：009032）运作中，这一点体现得非常明显。

工银聚和一年定开混合成立于2020年05月09日，是一只偏债混合型基金，股票资产占比0%-30%，属于典型的“固收+”策略基金。业绩比较基准是中债综合财富(总值)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率(经汇率调整)×5%。从基准可以看出，这只基金属性偏稳健。

自成立以来，张洋在工银聚合一年定开混合的投资操作上，就表现出了积极的主动管理能力，根据对市场变化的判断积极调整仓位，同时在不同的宏观环境下对于权益持仓结构进行调整，通过优选行业和个股争取收益弹性。

比如，这只基金成立时，新能源、健康医疗等赛道股正在风口，但张洋在股票投资组合上，却没有去追风。

成立3年多来，工银聚和一年定开混合在市场剧烈波动中保持了产品净值的稳健增长，显示出收益韧性。从历史业绩看，这只基金成立以来的3个封闭管理期均表现不错，各个阶段的风险收益比相较业绩比较基准颇为突出。

经托管人复核，在第一个封闭运作期（2020.5.9-2021.5.9），该产品回报率达10.76%，远超同期业绩比较基准增长率4.96%。

在第二个封闭期中（2021.5.22-2022.5.22），该产品回报率达3.12%，战胜同期业绩比较基准增长率-0.68%的表现。

这只基金第三个封闭期（2022.6.21-2023.5.31）回报率为3.19%，战胜同期业绩比较基准增长率0.74%。

基金2024年二季报显示，工银聚和一年定开混合A上半年上涨3%。

拉更长时间线来看，自2020年5月成立以来，截至2024年6月末，工银聚和一年定开混合A成立以来累计收益率达20.82%，近两年、近三年及成立以来收益率均超越同期业绩比较基准、万得偏债混合型基金指数及沪深300指数，过去三年净值增长8.84%，超出同期业绩基准4.42%。为投资者实现了良好的“固收+”回报。

与同类相比看，银河证券数据显示，工银聚和一年定开混合A近两年、近三年排名均居同类前1/10，且获银河证券、海通证券三年期五星评级。

对于这只基金的运作，张洋在二季报中表示，组合二季度的配置方向，债券方面主要以中短期高等级债券票息收益为主,权益部分在波动中守稳基本面方向,结构上考虑海外的风险因素,以和经济相关度较高的央企国企为主,同时在控制波动的前提下适度参与“数字经济”相关的高质量发展和高端制造板块。

眼下，基金二季报已发布完毕，上市公司中报正在发布，每当此时，投资者在总结上半年投资得失的同时，也在思考下半年的投资布局。这时候，固收+这类追求攻守兼备的产品，不失为一种胜率更高的选择。

近日，工银聚和一年定开混合公告，这只基金目前正处于开放申购期，投资者可于8月16日前进行申购。

8月16日，就是这只基金这轮打开申购的最后一天。

正如一位基民6月中旬在工银聚和一年定开混合基金股吧里坦言：“这个基金相比而言，很良心”；另一位投资者则称：“害怕错过反弹又担心高位接盘？可以看看它”。

数据说明：

1.沪深300指数今年以来涨跌幅和振幅数据来源Wind，今年以来指2024年1月2日至2024年8月9日收盘。

2.奖项数据来源于工银瑞信基金，截止日期2023年12月末。三大报权威奖项指《中国证券报》颁发的“金牛基金奖”、《证券时报》颁发的“明星基金奖”、《上海证券报》颁发的“金基金奖”。

3.工银聚和一年定开混合在第一个封闭期（2020.5.9-2021.5.9）、第二个封闭期（2021.5.22-2022.5.22）、第三个封闭期（2022.6.21-2023.5.31）的回报率分别为10.76%、3.12%、3.19%，同期业绩比较基准增长率为4.96%、-0.68%、0.74%。数据来源于基金托管人复核数据。

4.工银聚和一年定开混合基金A/C成立于2020 年 5 月 9 日。张洋自2020 年 5 月 9 日 起至今担任本基金基金经理。基金2020-2023各年度、过去6个月、过去3年、自成立以来净值增长率分别为7.28%/6.87%、7.42%/6.77%、-0.55%/-1.14%、2.35%/1.72%、3.00%/2.70%、8.84%/6.89%、20.82%/17.85%，同期业绩比较基准分别为4.02%、2.59%、-1.00%、1.47%、3.49%、4.42%、10.95%。数据来源于基金定期报告，2020-2023各年度数据来源于各年度年报，过去6个月、过去3年、自成立以来数据截至2024年6月30日。

5.工银聚和一年定开混合基金A过去两年、过去三年在混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中近两年列28/324，近三年列13/196。过去两年指2022年6月30日至2024年6月30日，过去三年指2021年6月30日至2024年6月30日。数据来源：银河证券，截至2024年6月30日。

6.工银聚和一年定开混合基金A获得银河证券、海通证券三年期五星评级。三年期指2021年7月1日至2024年6月30日，业绩数据截至2024年6月30日。

风险提示：

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。工银聚和一年定开混合基金A/C以定期开放方式运作，投资者在封闭期内将无法按照基金份额净值进行申购和赎回，故基金份额持有人面临封闭期内无法赎回的风险。本基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。投资港股通投资标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资须谨慎。