科特估与中特估出现轮动，相关基金投资者该如何选择？

出品/公司研究室基金组

文/雪梅

近来，周期股、高分红股为主的中特估概念股有所退潮，每日涨幅榜上霸屏的多是科技股。这些科技股多是芯片及其相关股票，相比于海外同类股票，有机构认为估值偏低，因此，这波反弹，也被称之为科特估行情。

随着科特估出现反弹，重仓这些股票的基金净值自然也出现恢复性增长。这一点，在近1月权益基金净值涨幅榜上表现明显。

上述TOP10股票，是从15000多只基金产品中，首先去掉非权益类型，再去掉权益产品中投资海外的QDII，以及那些资产规模低于1亿元的产品后，剩余权益基金中近1月涨幅居于前10者（数据截至2024年6月12日收盘，来源：天天基金网，下同）

需要提醒的是，为便于比较，同一家公司旗下的同类产品，榜单中仅入选1只。

1、这波科技股反弹行情能持续多久？

引爆这轮科技股反弹行情的大背景，是海外股市特别是美国纳斯达克市场的行情火爆，英伟达、苹果与微软等高科技龙头的股价屡创新高。

事实上，公司研究室发现，如果不分投资目的地，近1月权益基金涨幅TOP30中，竟然有18只是QDII。显然，上半年至今的行情中，这些投资海外尤其是美股市场的基金，依然是大赢家。

引爆A股这轮科技股反弹的导火索，则是5月24日注册规模3440亿元的国家集成电路产业投资基金三期正式成立。从那天起，以芯片为主的半导体概念股行情，就开始风起云涌。

这一点，从上述涨幅TOP10榜单中也可以清晰看出。

此外，科创板开户门槛将放宽等利好消息，也进一步刺激了科技股行情。

有机构将眼下科技股的上涨，与此前周期、分红股代表的中特估类比，称之为科特估行情。比如，方正证券的研报称，“科特估”聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造。“科特估”与“中特估”相同，并非平地拔估值，而是修复相对国际水平而言偏低的估值。

这种说法有一定道理。

不过，业内人士坦言，A股炒概念的时代已经过去，科技股能否形成持续上涨才是关键。

中金公司等机构认为，今年以来市场回归龙头风格，高股息、资源品和出海链相关行业成为交易主线。展望下半年，在国内增长预期继续企稳、资本市场改革强化股东回报等背景下，大盘占优风格趋势有望延续，价值风格或继续优于成长。

2、涨幅前列基金净值刚从底部“龙抬头”

公司研究室注意到，经常站上每日涨幅榜的科技股，其中有不少都是科创板股票。这些股票中，不少都是近1月涨幅前10的基金的重仓股。

追踪发现，这些基金持仓前10股票名单，出现不少交叉，多家基金都持有如下股票:中微公司（688012.SH）、芯源微（688.37.SH）、正帆科技(688596.SH)、北方创业（002371.SH）。

这些股票，都是半导体概念股，且科创板公司占了多数。

因此，不少人认为，这波科技股反弹，恐怕只是部分资金，借助科创板投资者门槛可能从50万降到10万的传闻，提前做出的一种反应，目前谈“科特估”站上风口，恐怕有些早。

站没站上风口不说，有一点可以肯定，不少半导体概念股的股价确实处于低位。

Wind数据显示，截至6月11日，半导体行业市净率回落至3.51倍，半导体材料设备行业市净率回落至3.1倍，均处于近5年分位数的10%以下。

随着科技股反弹，那些重仓科技股的基金净值，近期出现了恢复性增长，呈现出底部“龙抬头”态势。

此前3年，这类基金净值曾遭遇比较大的回撤。

数据显示，除了成立尚不足3年的银华集成电路混合A、嘉实中证半导体指数增强发起式A，近1月涨幅前10的基金，近3年净值均下滑20%以上，其中华宝竞争优势混合A回撤53.71%，可谓腰斩。

3、这些基金及基金经理历史表现如何？

如果将观察周期放到基金成立以来，公司研究室发现，近1月涨幅前10的基金中，有5只获得正收益，其中，国泰优势行业混合成立以来上涨56%，金信行业优选混合上涨51.81%。

国泰优势行业混合基金成立于2018年5月，其在2019-2021年上半年，最大涨幅接近200%，为其积累了丰厚的利润垫，这是其目前净收益依然能超过50%的主要原因。

这只基金的基金经理彭凌志，任职时间超过8年，最佳回报92%。不过，其现任资产规模仅8.16亿，不知是何缘故。

此外，公司研究室也追踪了上述基金其他现任基金经理的情况，包括从业时间、在管规模、最佳回报。

数据显示，汇安行业龙头混合基金的邹唯、南方信息创新混合基金的茅炜，任职最佳回报遥遥领先，分别是：199.16%，174.75%；从业时间分别为：15年又300天，8年又133天；在管规模分别是：20.64亿，111.13亿。

相比较而言，茅炜的综合情况，在这些基金经理中占有一定优势。

此外，公司研究室注意到，诺安优化配置混合A的基金经理刘慧影，累计任职时间仅1年又315天，在管资产规模高达203.43亿。这只基金的前任基金经理，就是业内争议很大的的蔡嵩松。

有业内人士调侃，诺安基金这样安排，属于比较典型的嫩鸟挑重担，小马拉大车。

4、重仓科技股的基金目前能否抄底？

毋庸讳言，上述重仓科技股的基金中，有不少基民一直在在坚守。此前，这些基金的净值曾出现过较大回撤，身处其中的基民，无疑备受煎熬。

不过，业内人士坦言，站在目前的时点上，这些基金此前净值回撤留下的大坑，某种意义上，说不定是“黄金坑”。

这一点，不少投资者也注意到了。

科技股这波反弹以来，有不少投资者在关注，目前点位，重仓科技股的基金能否介入？说白了，就是可不可以在目前进去抄底。

业内人士分析，对这类基金是否可以抄底，不能一概而论，还是要结合基金过往业绩，目前投资组合、所占仓位，基金经理投资能力，基金公司口碑等情况综合考虑。

比如，基金重仓股所处行业是否出现拐点，或接近出现拐点；基金目前仓位如何，是否还有子弹；现任基金经理控制净值回撤能力怎样，是否喜欢追涨杀跌，风格漂移；基金经理更换是否频繁，所在基金公司口碑如何……

业内人士坦言，目前的市场很难出现普涨行情，投资者可以根据上述因素，综合考量后，做出自己的判断。