富友支付谋求上市的十年，透视中小支付企业的艰难生存之道

富友支付十年上市之路，终于迎来了曙光！

日前，富友支付正式向港交所递交了招股书，此前，富友支付分别在2015年、2018年和2021年与证券公司签署辅导协议，意图冲刺A股市场，但都未果。此次是富友支付近十年来的第四次尝试上市，转战港股是一个好的时间窗口。

尤其是今年，连连数字在港股顺利上市，有很好的正向激励作用。业内人士预测成熟的支付机构将逐渐重启上市。

上市只是第一步，对于已经上市、准备上市、尚未上市的第三方支付公司来说，尤其在巨头支付公司林立下，中小支付企业的生存和成长受到挤压，大多数支付公司的首要目标应该是做强自己。

1.十年追逐上市未果

富友支付成立于2011年，目前，其业务包括综合支付、跨境支付、保险经纪、预付卡服务等业务资质，是一家全能型数字化支付科技平台。

早在2015年12月，富友支付母公司上海富友金融服务集团股份有限公司（以下简称“富友金融集团”）便开始谋求在A股上市，并与兴业证券签订辅导协议。仅9个月后（2016年10月），兴业证券发布公告称，鉴于富友金融集团考虑到自身资本补充需求，经双方友好协商，决定终止辅导工作。

2018年5月，富友支付又与东方花旗证券签署了辅导协议。随后，东方花旗证券向证监会上海监管局提交了辅导备案申请。2021年7月6日，上海证监局官网发布了《东方证券承销保荐有限公司关于终止上海富友支付服务股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导的公告》，宣告了富友支付与东方证券（花旗证券）正式“分手”。

同年9月，国金证券发布的关于富友支付辅导备案情况报告显示，国金证券开始承担富友支付的上市辅导工作。

彼时，支付行业受到蚂蚁集团上市搁浅影响，再加上行业处于强监管时期，谋求上市可谓难度很大。但支付机构一旦上市，就可以获得资本市场的认可，解决自身生存问题的同时，有更广阔的发展空间。

目前，国内已上市的第三方支付机构包括A股的拉卡拉、港股的移卡、汇付天下等，嘉联支付、国通星驿等其余几家机构则属于上市旗下业务板块。

业内人士表示，在支付宝和财付通的强势“统治”下，市场上符合上市条件和要求的支付公司并不多。除了少数成熟机构外，大部分企业的业务规模距离上市还很远。

2.毛利率逐年下降

招股书显示，富友支付主要业务分为综合数字支付服务和数字化商业解决方案。

2021年至2023年，富友支付实现收入分别为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元，复合年均增长率为16.9%，其中综合数字支付服务收入分别占2021年、2022年及2023年总收入的95.8%、94.7%及93.9%；毛利分别为3.36亿元、3.25亿元、3.8亿元；毛利率分别为30.5%、28.4%、25.2%；经调整利润分别为1.49亿元、8135万元、1.08亿元；经调整净利率分别为13.5%、7.1%、7.2%。

对于毛利率逐年下降的原因，富友支付表示，由于中国境内的支付服务竞争加剧，境内支付服务的毛利率已经由2022年的23.1%下降至21.1%，随着交易量增加，收单服务的佣金增加，作为加强渠道合作伙伴的定价策略的一部分，公司提高了若干渠道伙伴2023年佣金率。

目前，我国支付行业的竞争已处于红海。 支付宝+微信支付双寡头格局，让中小支付企业的生存和成长受到挤压，需要借助资本的力量在竞争中寻找自己的生存之道。 有业内人士表示， IPO帮助中小支付企业通过融资扩大现金储备，并依靠上市获得的资金不断升级产品和服务，在本来就竞争激烈的市场中继续发展。

对于下一步计划，富友支付在招股书中表示，上市后将进一步扩展客户群、挖掘现有客户群的重要机会、持续投资科技平台和基础设施以强化产品组合和差异化解决方案、扩大合作伙伴网络，持续完善互利共赢生态圈、进一步发展跨境数字支付服务，拓展国际业务。

上市可以解决富友支付资金问题，进一步开拓国际业务。尽管市场前景一片光明，但支付企业要想在跨境支付的“蓝海”中畅游并不容易。

一位接近支付行业的人士表示，跨境支付与国内支付业务有很大不同，面临业务周期长、需要大量人员、语言环境复杂等问题，以及银行业水平参差不齐，往往需要大量投资才能见效。 一些支付机构选择与现有成熟的境外支付机构合作，利润相对较低，在价格战中不具备优势。

当下来看，支付企业借助资本的力量在竞争中寻找自己的生存之道，固然是一条捷径，但长期来看，还需要建立自己的核心护城河，才能在激烈的竞争厮杀中生存下来。（文心/文）