2024混合型基金：重仓中特估者胜，重仓中小盘+量化策略者成大输家

出品/公司研究室基金组

文/雪梅

进入2024年，国内A股出现一波恐慌下跌，上证指数一度击穿2700点，中小盘市值股更是因为量化基金高度持仓，出现踩踏式出逃。

危机时刻，国家队紧急出手护盘，证监会主席也出现人事更迭，在一系列措施下，沪深两市大盘企稳回升。农历春节前后，两市连拉阳线。截至2024年2月21日，沪深300指数今年以来不跌反涨，涨幅1,24%。

沧海横流方显英雄本色。

在今年以来的暴跌暴涨中，哪些基金逆势上涨？哪些基金回撤严重？公司研究室根据天天基金网数据，对上万家公募基金中的权益类产品涨跌幅前20名，做了追踪分析。

01、指数基金：跟踪银行者笑傲江湖，跟踪中小盘指数产品成重灾区

进入2024年以来，中特估行情延续，高分红个股尤其是银行股，在年后股指的急跌中逆势上行。业内人士认为，这里面，除了有大资金看好银行股当前偏低的估值而陆续进场外，还有相当一部分资金，是从中小盘股中转移过来的避险资金。

与之相反，以中证500、中证1000、中证2000为代表的中小盘个股，则在年后的杀跌行情中出现踩踏。

有分析人士称，小盘股年后出现踩踏，一个很重要的原因是，不少私募去年采用了所谓的DMA策略，通过券商自营盘做到4倍杠杆。高度拥挤的持仓，导致中小盘股流动性缺失，加之监管收紧政策，为了出货，大家竞相抛售，造成很大的冲击成本。

上述两种盘面动向，在指数基金今年以来的涨跌幅榜中表现非常明显。

截至2024年2月21日收盘，今年以来涨幅前20的指数基金是清一色的追踪银行指数的基金，其中，博时中证银行指数(LOF)A涨幅12.05%，排名第一。但天弘中证银行ETF联接A、南方银行ETF联接C，涨幅其实与博时中证银行指数基金相当。

与此同时，今年以来指数基金跌幅前20榜上，追踪中证500、中证2000的产品则比比皆是。令人惊讶的是，排在跌幅榜前四位的，竟然还不是跟踪中证2000的产品，而是大成360互联网+大数据100A/C、南方大数据300A/C。

不过，公司研究室查看了这两只基金截至2023年12月31日的持仓，发现其持仓前10股票均以小盘科技股为主，而这些股票正是年后这波急跌中的重灾区。而这些基金的净值走势也显示，确实是在进入2024年以后才出现急剧下滑。因此，这些基金位居今年以来指数基金跌幅榜前4，其实一点也不冤枉。

02、混合型基金：重仓中特估者胜，重仓中小盘+量化策略者成大输家

截至2月21日，今年以来涨幅前20的混合型基金，几乎都重仓中特估股票。排名前2的江信瑞福灵活配置混合A/C，属于长期停牌后，赶上市场反弹，所以估值快速上升。

其他基金，从万家精选混合A/C开始往下，都是重仓中特估，这些股票行业横跨银行、电力、煤炭、石化等。从这波中特估行情而言，万家基金无疑是大赢家，今年以来涨幅前20只混合型产品中，它独占5只。

至于跌幅榜前20的基金，除了金元顺安产业臻选混合A/C没有基金持仓数据外，其他基金大多数都是重仓中小盘股，尤其是像大成动态量化配置策略混合A/C这种带有量化策略的，跌得更凶，属于这波行情中最倒霉的那一批产品。

其实，资本市场历来是风水轮流转。之前，重仓微盘中小盘股的量化私募赚钱赚到手软，员工年终奖动辄几千万上亿，都是在二级市场薅的羊毛。这一波，其青睐的DMA策略失灵，沪深300代表的中大盘股上涨，微盘小盘股丧失流动性，在恐慌性抛售下，重仓这些股票的量化基金自然遭遇重创。

有业内人士称，这类基金过去2年的收益，进入2024年后2周就给跌没了。在资本市场，薅羊毛者迟早被人薅，不足为奇。就像雪球产品投资者想坐收25%收益，结果，仓位成了市场明牌，导致中证500为主的小盘指数遭遇空头疯狂打压，最终统统被敲入，高收益也化为泡影。

03、股票型基金：高股息产品走俏，南派基金赢麻了

这几年，大盘走势不好，股票型基金不受人待见，因此，目前产品数量已萎缩到几类权益产品中最少，而且收益走势出现严重的两极分化。

截至2024年2月21日，今年以来涨幅榜前20的股票型基金，最大涨幅为10.68%，为招商科技动力3个月滚动持有股票A。公司研究室注意到，涨幅前20的产品，绝大多数都是总部在南方的基金，其中，招商基金、南方基金产品居多。

春江水暖鸭先知。

这些南派基金，嗅觉更灵敏，更早发现市场分化的动向。他们没有像私募尤其是量化基金那样，拥抱小盘股，而是转而拥抱银行、煤炭、电力等高分红、高股息股票，从而成为这波红利行情的赢家。

那些跌幅居前的基金，则几乎不约而同地持有此前的赛道股，包括新能源、医疗等，这些股票近几年一直走下降通道。业内人士认为，除了深套其中的那些重仓机构开展自救，短时间内，很难有资金进去帮他们解套，需要相当长时间去消化。

还有一些是跟踪中证500、中证1000或国证2000指数基金的产品，中银证券专精特新股票A/C就属于这类产品,自然是逃不脱这轮小盘股崩盘的影响。

还有几只量化基金，跟踪标的是沪深300，跌幅也不小，上了股票型基金跌幅前20榜单。业内人士称，这些产品估计是在量化交易中使用了杠杆，如果只是简单地同步追踪沪深300指数，以这个指数年后的表现看，基金净值跌幅不应该这么大。