易方达副总经理在管多款产品亏损，如何对投资人负责？

随着2023年落幕，公募基金抢位战也告一段落。Choice数据显示，截至2023年末，基金公司非货管理规模（含未披露四季报的次新基金）头部5家公司格局未变，仍为易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金和招商基金。

其中，位列榜首的易方达及其下属机构资产管理规模近3万亿元，服务面向个人投资者及社保基金、企业年金和职业年金、银行、保险公司、境外央行及养老金等机构投资者，为境内外各类投资者提供综合性资产管理解决方案。

“我们执着于在长跑中胜出”，这是易方达长期以来践行的经营理念，也是其自2001年成立以来一路高歌猛进的写照。然而，行业震荡下，易方达昔日荣光加身的“战略配售股”表现难称合格，“明星经理”管理的基金也出现“翻车”情况。

资产管理规模持续增长的向好趋势背后，易方达仍在负重前行。

一、量体裁衣，曾蚂蚁集团IPO下的“创新未来”

公开信息显示，易方达及其下属机构致力于全方位解决客户各类资产管理需求，业务架构涵盖投资条线、市场条线、基础设施条线和投资顾问条线。而在易方达庞大的基金体系中，易方达创新未来混合（LOF）的出身十分特殊。

据贝多财经了解，易方达创新未来混合（LOF）的前身“易方达创新未来”诞生于2020年9月29日，是蚂蚁集团IPO战略配售的五只“创新未来18个月基金”之一，基金经理为易方达副总经理陈皓。

随着蚂蚁集团于11月3日双双按下“A+H”上市暂停键，战略基金原计划参与的部分也相应暂缓。针对蚂蚁集团上市计划变更对于参与战配新发基金的影响，支付宝客服回应称，相关基金均已成立，运作不受影响。

随后，5只基金所属公司共同发布声明，表示其已与蚂蚁集团协商一致，拟为5只创新未来基金安排一个月的退出选择期，供现有基金份额持有人将持有的现份额转为B类份额，并自动赎回退出。

与此同时，基金管理人仍继续向中国证监会及证券交易所申请5只创新未来基金的基金份额上市交易，开通场外基金份额转场内进行交易服务，长期为基金持有人进行基金份额场内交易卖出提供服务。

不过，即便基金公司给出了相应解决措施，但不少网友仍对此番变故颇有微词，认为“买这只基金就是冲着蚂蚁集团的战略配售去的，现在蚂蚁暂缓了，自己的钱拿不出来，封闭的这18个月也不知道会如何发展”。

二、命途多舛，封闭期后收益下降

不再“捆绑”蚂蚁集团战略配售后，易方达创新未来的发展颇为曲折，场内份额于2021年1月21日在上交所上市后一度涨停，甚至由于溢价率过高而多次发布风险提示公告。但结构性牛市告一段落后，该基金也随即下跌。

2022年3月25日，易方达发布公告称，旗下创新未来基金公告结束18个月封闭期，将于3月29日开放申购和赎回，并将基金名称变更为“易方达创新未来混合型证券投资基金（LOF）”，也称“易方达创新未来混合（LOF）”。

此外，易方达改变了对应基金的投资策略。公告显示，该基金封闭运作期届满开放后，投资组合比例将按基金合同关于开放期的规定执行，同时封闭运作期内的战略配售策略、转融通证券出借策略及相关内容将不再适用。

值得一提的是，彼时的易方达创新未来混合（LOF）是5只创新未来基金中唯一取得正收益的基金，回报率为4.17%。但将时间聚焦至年内，此基金的2022年以来的回报率为-18.30%，出现下跌情况。

易方达创新未来混合（LOF）基金经理陈皓亦在《致易方达创新未来持有人的一封信》中坦言，虽然目前基金仍保持了正收益，但2022年年初的市场波动和这一轮回撤无疑影响了投资者的投资体验。

不过，陈皓对易方达创新未来混合（LOF）的整体走势持乐观态度，他表示市场依旧会起伏涨落，但对未来充满信心，并称“我们所能做的，就是在‘市场先生’情绪不稳定时，依然保持理性，专注甄选和持有更具比较优势的投资标的”。

三、三正七负，陈皓在管多款产品亏损

事实证明，“市场先生”的情绪阴晴不定，但易方达创新未来混合（LOF）并未如陈皓所预料那般逆势回暖。一次次短期内的市场扰动，拉长周期来看是历史上的小浪花，但也能汇聚成燎原之势。

截至1月24日，易方达创新未来混合（LOF）的最新净值为0.7674元，近一个月内下跌8.81%。在陈皓任职期间，易方达创新未来混合（LOF）的回报率为-23.80%，近三年的基金涨幅为-37.16%。

放眼陈皓手下的另9款基金产品，易方达港股通成长混合C的表现最为低迷，近一年的阶段涨跌幅为-24.61%，任期回报率更是低至-40.43%；易方达港股通成长混合A的阶段跌幅和任期回报率也达-38.31%和-39.86%，与前者不相上下。

与此同时，易方达品质动能三年持有期混合C、易方达品质动能三年持有期混合A、易方达改革红利混合、易方达均衡成长股票亦在陈皓任期内出现了不同程度的下跌，且近一年内跌幅均超过25%。

易方达新经济灵活配置混合、易方达平稳增长混合、易方达科翔混合三只基金的任期回报虽实现了正收益，但拉长时间线来看，上述三只基金近三年的涨跌幅仍为负数。总而言之，陈皓管理的基金大多困在下跌的“泥潭”中。

陈皓在2023年四季报中表示，四季度的A股市场表现依然疲软，尽管出台了地产放松政策以及万亿国债计划，但短期偏弱的经济数据，依旧让投资者陷入了悲观情绪的自我强化中，加上外资流出仍未见明显好转，市场增量资金缺乏。

而对于易方达港股通成长混合这类跌幅显著大于市场的基金，陈皓给出的解释是主要源于持仓较重的互联网、生物医药中的部分个股业绩低于预期，对净值产生了较大拖累，且其在前期研究和跟踪过程中尚有不完善之处。

陈皓还称，其对投资逻辑产生重大变化的个股进行了减持，而保留了仅由于短期经济影响导致业绩波动、但长期竞争力和核心逻辑没有变化的个股，并希望积极调仓能在2024年为投资人带来较好的绝对和相对回报。

四、“造星”不易，口碑维稳更艰难

值得注意的是，陈皓现任易方达副总经理，投资一部总经理，是基金经理中少有的投资委员会成员，也是易方达后备人才库模式下培养出的“明星基金经理”。除此之外，易方达旗下的张坤、萧楠等知名基金经理亦是师出该模式。

从市场大环境角度切入，虽然行业一直在倡导淡化基金经理“明星”光环，提升内部整体实力，重视长期价值创造的稳健道路，但投资者仍不可避免地将基金经理行业口碑、过往业绩、管理规模等因素与基金产品成色挂钩。

然而，同样背负着投资者的殷殷期望，易方达旗下另外两位“名将”的表现也并不算合格。凭借重仓白酒股一战成名，被冠上“公募一哥”称号的“千亿顶流”基金经理张坤，其管理的基金2023年四季度净资产规模下滑超百亿元。

数据显示，张坤在管的易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票和易方达优质精选混合(QDII)4只基金在第四季度均处于亏损状态，净值增长率分别为-13.56%、-13.58%、-4.66%和-12.29%。

张坤在四季报中坦言，投资者从过去相信优质企业中长期高确定性的增长到几乎不再相信，甚至对一些公司的定价反映出“价值陷阱”的预期。因此，此时投资优质企业已经不再需要“企盼伟大的结果”，只是“相信普通的结果”即可。

再看与张坤并称为“易方达双子星”的萧楠，其管理的易方达高质量严选三年持有期混合在2023年四季度大幅度调整了持仓，但该基金近三年仍录得-35.84%的跌幅，任期回报为-29.92%。

需要指出的是，这只基金自2020年11月10日10点开始发行不久，认购规模就突破90亿元；截至中午12点，该基金的认购规模已经超过200亿元，全天的销售额或接近500亿元，成为当年的“新基爆款”。

但由于萧楠对景气周期下行不够警惕，易方达高质量严选三年持有期混合的市场表现并不亮眼。wind数据显示，截至2023年中期，该基金成立至今累计亏损25.63%，在1379只偏股混合型基金中排名1058，时至今日仍处于亏损状态。

五、结语

此前澎湃新闻曾在报道中称，多家公募基金对于2024年的主线行情演绎普遍持乐观态度，认为市场有望迎来温和修复，而复苏强度将决定普涨或结构性行情。

在权益资产长期投资的底层逻辑下，秉持“深度研究驱动，时间沉淀价值”投资理念的易方达和其背后的基金经理团队，能否逆势回暖，向投资者交出一份满意的答卷？