重要信号，监管密集发声！

市场全天震荡分化，沪指小幅反弹，创业板指领跌，北证50跌超3%。

盘面上，大消费股集体活跃，其中旅游股领涨，大连圣亚、长白山、九华旅游涨停；零售股震荡走高，茂业商业、徐家汇、国光连锁等涨停。半导体板块震荡反弹，捷捷微电涨超10%，新洁能涨停。氢能源概念股盘中异动，华电重工、镇洋发展、东华科技涨停。下跌方面，军工概念股陷入调整，西部超导等跌超5%。

板块方面，旅游酒店、零售、航运、免税等板块涨幅居前。军工、环保、BC电池、次新股等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。

截至收盘，沪指涨0.15%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.88%。沪深两市今日成交额6109亿，较上个交易日缩量658亿。北向资金全天净卖出3.55亿，其中沪股通净买入17.5亿元，深股通净卖出21.05亿元。

整体而言，当前位阶下的市场杀跌动能或已是轻弩之末。不过由于缺乏足够的增量资金，反弹延续性仍相对较差，热点之间维持快速轮动态势。故对于当前市场而言，仍处于震荡磨底阶段，应对上保持仍需足够的耐心。

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机构：一季度有必要降息 降准

每到月中，市场最关注的自然是利率调整的消息。

1月15日，中国人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年1月15日人民银行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作充分满足了金融机构需求。7天期逆回购中标利率、MLF中标利率别分别维持1.8%、2.5%不变。

由于贷款市场报价利率（LPR）是由MLF利率和报价加点决定，本次MLF利率不调整，意味着新一轮LPR报价缺乏调降动力。专家预计，1月LPR报价将维持不变。

虽然2024年首月的降息预期已经落空，但专家普遍认为，在一季度实施降息仍有必要，在年初降息将有利于推动企业实际贷款利率、综合融资成本下行，进一步稳固市场预期。

东吴证券研究所所长助理、首席宏观分析师陶川表示，“若降息未在1月落地，春节后3月降息也是有利的时点。”过去五年中，有四年央行在春节前后均有降准或降息操作。

此外，考虑到一季度国债、地方政府债券发行，应通过降准等方式，保持流动性合理充裕。人民银行也在2023年第三季度货币政策执行报告中指出，人民银行前瞻性通过降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种渠道加大流动性供应，为金融机构认购政府债券提供适宜的流动性环境，平滑可能的短期冲击。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从支持商业银行参与城投平台债务重组、保持2024年一季度信贷投放合理增长，以及兼顾春节流动性安排等角度出发，2月份存在降准的可能，预计降准幅度为0.25个百分点，释放长期资金6000亿元左右。

02

金融监管总局密集发文

监管方面，近期也有诸多消息。

近日，金融监管总局多个司局公开发布文章，从银行检查、非银检查、公司治理、行政处罚、统计监测等业务角度，详细阐述了如何强化“五大监管”，进一步提升金融监管有效性。

金融监管总局银行检查局发文指出，要守牢不发生系统性金融风险底线，严格执法敢于亮剑，有效防范化解金融风险。

其中，要突出重点机构和业务。要紧盯中小银行机构风险，坚持快发现和稳处理相结合，向中小银行机构倾斜配置检查资源，以查促改，加快改革化险进程。加强对房地产调控政策落实情况的检查，引导银行机构支持“三大工程”建设，全力支持房地产平稳健康向新发展模式转型。

紧盯“三个关键”。深入整治金融市场乱象，聚焦影响金融稳定的“关键事”、造成重大金融风险的“关键人”、破坏市场秩序的“关键行为”，重点关注股东行为、高管履职、关联交易、负债业务、大额授信、异地投资、资管和其他表外业务等。对重大违法违规问题坚决零容忍，做到应罚尽罚、罚没并重、双罚并举，对重大金融风险制造者从严从重处罚。

非银检查局发文指出，现场检查工作应突出严监管、防风险主题主线，着力在查得准、查得透、查得严三个方面下足功夫，为牢牢守住不发生系统性金融风险的底线作出贡献。一是精准发现问题治已病。二是主动揭示风险治未病。三是严肃追责问责除病根。

公司治理司发文指出，要切实增强忧患意识，树牢底线思维，以“时时放心不下”的责任意识做好风险防控工作。一是紧抓公司治理“牛鼻子”，强化公司治理领域问题整改督导力度。二是防范化解保险集团特有风险，督促保险集团加强保险主业资产负债匹配管理，避免业务端盲目激进扩张，防范利差损和信保等重点业务风险。三是做好产融风险隔离，督促金融控股公司加强与其他金融管理部门、行业主管部门和地方党委政府的监管协同，防止产业资本在金融领域无序扩张。

行政处罚局发文指出，行政处罚“长牙带刺”要把握三个要点。一是突出“严”的基调，做到应罚尽罚，切实提高处罚的严肃性。二是坚持“准”的原则，做到过罚相当，切实提高处罚的精准性。三是落实“快”的要求，做到快处快罚，切实提高处罚的时效性。

科技监管司发文指出，要推动监管流程数字化再造，增强关键监管活动规范性和透明度，提升监管效能。提升监管准入工作效能，对无序跨业、杠杆率过高，有严重失信行为和重大违法违规记录的问题股东进行有效识别。要大力推进智能分析工具研发，丰富穿透式监管和行为监管工具箱。

统计监测司发文指出，要增强风险监测全面性，强化重点领域风险防控。一是拓宽监测分析覆盖面。二是加强对资本、资产、负债质量的监测。三是促进房地产市场平稳健康发展。四是密切监测金融市场和外部风险。

03

2月是A股关键窗口

最后，分享一下券商对A股的最新观点。

近期市场总体维持弱势，但投资者仍要思考反弹的契机。申万宏源认为，政策执行和效果的预期修复方面，1月缺乏有效的契机，2月才是关键窗口。其中有三条线索：

第一，落实“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”，催化落地可能是市场风险偏好的契机。

第二，国内稳增长加码落地实施是2024Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷验证和其他经济指标的匹配更好(2024年初信贷可能会持续反映为建筑业PMI和基建投资的改善)。2023年12月社融信贷同比多增，主要来自于地方债和企业债的发行放量，已经在反映财政发力布局的影响。

第三，改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。

具体策略上，申万宏源认为，春季行情确立前，防御思维主导市场，高股息有韧性，但分化已经发生。继续提示春季行情确立后的结构轮动线索可能是“周期搭台，成长唱戏”。周期搭台，核心资产是重要环节。调整后，科技成长的性价比已明显改善，继续关注后续科技主题演绎。