招股书现形记：司机抽佣“先大涨再小降”，货拉拉把监管部门给耍了？

冲刺港股的货拉拉被监管部门先后约谈七次，但依然带“病”上市。作为货运平台整改的一部分，货拉拉等被交通运输部要求下调1%-3%的抽佣比例。新经济IPO注意到，货拉拉公然玩起了阴奉阳违的把戏，通过先涨价，然后再降价的方式调整对司机的收费。测算结果显示，货拉拉降费后，平台司机负担更重了。这一次，货拉拉能闯关成功吗？

7次约谈难触动利益

11月23日，交通运输部举行11月份例行新闻发布会，督促货拉拉、满帮集团、快狗打车、滴滴货运等主要互联网道路货运平台企业降低过高抽成比例或会员费上限，保障货车司机合理劳动报酬。目前，各货运平台企业均已下调抽成比例或会员费上限，降幅在1到3个百分点。

事情的起因是交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室于11月3日对货拉拉进行了约谈，同时对满帮集团、滴滴货运、快狗打车等进行了提醒。

值得注意的是，这已经是交通运输主管部门第7次约谈货拉拉了。历次约谈聚焦的问题主要是平台随意调整计价规则、恶意压价竞争、多重收费、抽成比例过高等问题。讽刺的是，尽管货拉拉次次回应积极整改，却一直未做出实质性改变。

例如，2022年7月8日，交通运输部以交通运输新业态协同监管部际联席会议名义对货拉拉、满帮、快狗打车、滴滴货运进行了约谈。通报了近期货车司机集中反映的互联网货运平台公司压价竞争、多重收费、违规运营等损害货车司机合法权益的问题。约谈要求，互联网道路货运平台严格落实“阳光行动”民生实事部署要求，向社会公开抽成比例或会员费上限。

货运平台抽成比例问题一直是个黑匣子，这也是货运平台与司机利益的主要矛盾点。2022年7月，交通运输部披露数据显示，各货运平台抽成比例上限为18%-30%。为了让货运平台收费“阳光化”，交通运输部努力了两年，但始终没有办法让货拉拉等平台公示其抽成比例。

交通运输部在《2023年推动推动交通运输新业态平台企业降低过高抽成工作方案》曾明确提出，5月底前要求货运平台降低过高的抽成比例或会员费上限，保障货车司机合理收入；主动向社会公告本企业降低过高抽成比例或会员费上限的承诺。

但是，根据交通运输部的披露信息，一直拖到11月底，各货运平台才下调了1%-3%的抽成比例或会员费上限。由此可见，触动平台利益比触动其灵魂还难。各货运平台采用拖延战术变相抵制下调抽成费用的态度非常明显。

抽成比例“先涨再降”

虽然各货运平台声称完成了抽成比例下调，但调整前抽成比例是多少？调整后费率比例又是多少？到目前为止，没有任何一家平台对外公示。

新经济IPO查阅了货拉拉的官网，并没有找到平台具体抽成比例/会员费的任何公示信息，显然，货拉拉在收费公示问题上没有遵守交通运输部的监管要求，依然暗箱操作。根据此前媒体报道，即使是平台司机，能说明白平台抽成政策的也很少，也没有人知道在哪里能查到具体的抽成数据。有货拉拉司机告诉新经济IPO，货拉拉软件里根本看不到公开的抽成比例。

不过，交通运输部没做到的事情，港交所做到了。为了上市，货拉拉不得不在赴港招股书中披露了具体的会员费和抽成比例。令人惊讶的是，货拉拉披露的信息显示，截至2023年6月末，货拉拉不仅没有下调会员费和抽成比例，反而大幅上调了同城货运的会员费用，幅度在6.8%-26.5%之间。

招股书显示，在同城货运领域，截止2022年12月底，货拉拉根据会员1-3等级，分别收取14%、11%和8%的佣金，非会员则收取18%的佣金。除了佣金外，货拉拉还按月向司机收取月费，截至2022年末，一级会员、二级会员和三级会员的月费分别为189元、489元和739元。

在最新一版的招股书中，货拉拉更新了最新的会员费和抽成比例情况。其中，截至2023年6月末，货拉拉同城货运抽成比例和此前相比没有变化，既没有按照交通运输部的要求下调，也没有上涨。

但在会员费方面，货拉拉偷偷涨价了。截至2023年6月末，货拉拉一级会员、二级会员、三级会员的月费分别为239元、539元和789元，分别比2022年底提高了50元。

货拉拉会员费上涨了多少呢？下图显示，一级会员费上浮26.46%；二级会员费上浮10.22%；三级会员费上浮6.77%。

按交通运输部的说法，货拉拉等平台在2023年11月底之前将抽成比例/会员费下调了1%-3%。那么，货拉拉应该玩的是先涨价、后降价的把戏，最后算下来，货拉拉很可能比之前收的更多了。

2023年6月到11月期间，货拉拉将抽成比例具体下降了多少，由于货拉拉没有按照交通运输部的要求对外公示，我们不得而知。但我们可以按1%-3%的比例大致测算出一下货拉拉目前的抽成水平。

我们假设某订单金额1000元，司机会员级别为一级，2022年底费用调整之前，该司机要向货拉拉支付月费189元，再加上14%的订单抽成，即140元，司机合计付出329元；2023年末，同样的一笔1000元订单，该司机支付月费为239元，再加上11%的订单佣金（假设货拉拉下调了3%的佣金），即110元，则该司机合计向货拉拉支付349元。下调费率后，司机的实际负担增加约6%；如果货拉拉仅仅下调了1%的佣金，则司机实际负担上升约12%。

如果司机会员为二级，按上述订单金额计算，下调费率1%-3%后，司机实际负担分别增加3.3%-6.7%。

如果司机会员为三级，按上述订单金额计算，下调费率1%-3%后，司机实际负担分别增加2.4%-4.9%。

由此观之，在监管三番五次要求降低司机佣金，减轻司机负担的情况下，货拉拉依然跟监管部门玩弄数字游戏，先大幅涨价，再小幅降价，最终结果是提高了对司机的压榨力度。

新经济IPO注意到，在跨城干线物流会员费及抽成方面，货拉拉在截至2022年12月底以及2023年6月末的收费情况没有变化。其中，会员费方面，一级会员和二级会员的月费标准分别为929元和1079元。佣金率方面，非会员佣金率12%，一级会员和二级会员佣金率分别为4%和2%。

百万司机为货拉拉上市“输血”

货拉拉之所以阴奉阳违，拒绝下调抽成费率，与其急于扭转财务状况、冲刺上市有关。

根据招股书，2020年至2022年及2023年上半年，货拉拉的总营收分别为5.29亿美元、8.45亿美元、10.36亿美元、6.00亿美元；净利润分别为-8.07亿美元、-20.86亿美元、-4909.1万美元和-3299.7万美元；经调整净利润分别为-1.55亿美元、-6.31亿美元、5323万美元和1.50亿美元。值得一提的是，货拉拉在2022年实现了自成立以来按经调整基准下的首次盈利。

而货拉拉之所以能扭亏为盈，主要是依靠不断挤压广大司机群体的切身经济利益实现的。截至2022年末，货拉拉共有730万个经验证的司机，平均月活司机达100万。

货拉拉的收入来源主要为货运平台服务业务、多元化物流服务业务和增值服务业务三部分，其中，货运平台服务业务为第一大创收业务，该业务收入又细分为司机会员费和司机货运订单抽佣。

2020年至2022年及2023年上半年，货运平台服务业务收入分别为2.29亿美元、4.09亿美元、5.66亿美元和3.53亿美元，占总营收比例分别为43.3%、48.5%、54.7%和58.8%。具体来看，2020年至2022年及2023年上半年，货拉拉佣金收入分别为1426.3万美元、4801.9万美元、2.90亿美元、1.97亿美元，占总营收的比例分别为2.7%、5.7%、28.0%和32.9%；会员费收入分别为2.10亿美元、3.56亿美元、2.71亿美元、1.52亿美元，占总营收的比例分别为39.8%、42.1%、26.1%和25.3%。

此外，佣金和会员费是绝对的高毛利业务，2020年至2022年及2023年上半年，货拉拉货运平台服务业务毛利率分别为66.8%、58.8%、74.3%和80.2%，不断升高。

可见，货拉拉超过半数收入完全由司机群体贡献，几乎是“司机抬着货拉拉冲刺上市”，但货拉拉货运业务80%高毛利的背后，是货拉拉凭借垄断性优势，不断提高会员费及订单抽成，百万货车司机沦为平台的“输血”族。

创始人提前套现近12亿

新经济IPO注意到，货拉拉一方面喊着亏损，提高司机会员费，加大抽佣力度，另一方面，货拉拉的创始人却在上市前就已经套现超10亿元。

招股书显示，货拉拉的创始人、董事会主席、执行董事兼CEO周胜馥现年45岁，毕业于斯坦福，2013年10月创立货拉拉。但是，周胜馥为人熟知的一段经历是，他在创立货拉拉前，曾在澳门赌场从事过长达七年的职业德州扑克选手。据称，周胜馥靠着玩德州扑克赚到3000多万港元，从澳门赌场撤出之后，周胜馥又出手买下十几处香港房产，此后香港房价一路高涨，周胜馥很快便完成原始资本积累。

可以说，周胜馥早年的财富积累故事赌味浓浓。在创立货拉拉时，周胜馥再次表现出了强大的赌徒性格，他曾表示，创立货拉拉是他人生中最大的一次赌注。“只要有价值，都值得All in”。

周胜馥也是个聪明人，在货拉拉冲刺上市前，他已套现超过1亿美元。招股书显示，2021年至2022年，周胜馥先后三次将手中的原始股份转让给弘晖资本、腾讯在内的投资者，合计转让普通股共317.77万股，套现金额共1.65亿美元，折合人民币超过11.8亿元。根据周胜馥的持股份额和早先出售股票的收益，《福布斯》商业杂志估计其身家为22亿美元，使其成为香港罕见的创业公司亿万富豪。

可以说，创立货拉拉后，周胜馥一直走在豪赌路上，7次被约谈依然我行我素，赌的是监管部门对其无可奈何；赌的是平台垄断，大而不倒；在下调司机佣金问题上，明降暗升，赌的是司机群体无力反抗，监管不察。

唯一的问题是，周胜馥的赌运会一直好下去吗？