监管最新明确！禁止三类交易行为

日前，中央金融工作会议指出，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。这进一步传递出国家强化监管，提高防范化解金融风险能力的决心。这个周末，针对衍生品交易，监管再出手规范。

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衍生品交易迎规范

11月17日，证监会就《衍生品交易监督管理办法》（以下简称《办法》）二次征求市场意见，促进衍生品市场规范健康发展，支持服务实体经济，防范化解金融风险，打击违法违规和规避监管行为，维护市场稳定。

其中提到四大关键点：

1、将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围，以功能监管为导向，制定统一的准入条件、行为规范和法律责任，切实加强衍生品市场监管，促进衍生品市场规范发展。

2、严厉打击以衍生品为“通道”规避证券期货市场监管的行为，包括禁止通过衍生品交易规避持仓限额制度、信披制度、减持限售制度，禁止通过衍生品交易实施短线交易、内幕交易、市场操纵，禁止衍生品经营机构与上市公司大股东、实控人、董监高以及减持限售主体开展以该上市公司股票为标的物的衍生品交易等。

3、建立了较为系统的跨市场、跨境监测监控机制，以防范风险，包括建立衍生品市场账户体系、交易报告库制度、基础设施数据共享机制、跨市场监测监控机制，以及内资、外资经营机构交易信息报送机制等，确保对衍生品交易“看得穿，管得住”。

4、在严防风险的前提下，为相关制度预留空间。对于集中结算、保证金、场内场外持仓合并计算、交易者适当性标准、交易报告等重要制度，规定由相关部门根据职责，结合实际情况制定具体规则。

有市场人士认为，衍生品原来不在监管下，属于场外。现在把衍生品纳入监管范围，正是对一些交易制度的漏洞及时修补。衍生品和转融通不同，转融通是出借股票，衍生品可以直接场外做空。所以现在监管部门对金融衍生品交易出手，整顿监管也是堵住了一条做空的通道。这对市场的做空力量将会有极大的震慑效力。

值得一提的是，近日因涉嫌违反限制性规定转让股票，高瓴旗下HHLR管理有限公司被证监会立案调查，也体现了监管对市场公平的高度重视，而制度的不断完善有利于市场的长期健康发展。

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上市公司、大股东真金白银护盘

回看近期市场，积极信号还在不断释放，A股回购队伍仍在快速扩容。据不完全统计，11月16日晚间，有50多家上市公司披露回购、增持计划。

拉长时间来看，11月以来，市场虽然较最低点有所反弹，但仍处于底部估值区域，不少公司依旧砸重金回购。Wind统计显示，11月以来，有300多家公司参与回购，累计回购金额超84亿元。其中，宝钢股份回购金额超10亿元，位居首位；阳光电源、中远海控、东方证券、温氏股份、中国石化、爱玛科技、海尔智家等公司回购金额超1亿元。

除回购外，不少公司大股东亲自下场增持。Wind统计显示，11月份以来，有100多家公司大股东开启增持，累计增持金额超37亿元。其中，宁波银行大股东增持金额超10亿元，位居首位；物产中大、江苏银行、辽宁成大、雅戈尔、广东宏大、中国神华等公司大股东增持金额均超1亿元。

复盘历史，回购潮可作为市场底的前瞻指标。历史中共有7次较为明显的回购潮。多数情况下，宽基指数在t+30后走出市场底，并在t+60或t+9日后达到峰值。行业方面，电子、汽车、通信、国防军工四个行业在过去六波回购潮中均录得正绝对收益，同时也更容易取得超额收益，属于胜率赔率双高行业。

中金公司近期发布研报称，从内外部环境来看，一、外部因素对A股市场影响有所缓解；二、A股三季报披露完毕，非金融上市公司三季度业绩相较中报期回升，盈利底部更加清晰；三、中央金融工作会议定调金融领域发展方向，结合当前环境再提“活跃资本市场”，有利于提振投资者信心；四、稳增长、稳预期相关政策继续发力。上市公司及金融机构方面，部分金融机构宣布自购公司权益产品或新基金，上市公司近期密集披露回购计划。

综合来看，在积极因素累积背景下，投资者预期有望逐步改善，对于后续市场表现不必悲观，后市机会仍大于风险，四季度建议多关注阶段性及结构性配置。

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跨年行情有望提前开启

最后来看看近期机构热议的跨年行情。

所谓跨年行情，一般是指A股市场年底到次年年初这段期间的阶段上涨行情，这段时间恰逢年度交接之际，市场资金提前布局往往会带来一轮上涨行情。

从历史数据上看，跨年行情有着一定的规律。据华夏基金统计，从万得全A指数2000年以来的单月表现来看，每年2月和11月的上涨概率最高，分别为78%和70%，这两个时期是年内较好的布局时点。

不少公募基金在最新预判中表示，鉴于A股盈利底基本确定、稳增长和活跃资本市场政策陆续出台、中美关系缓和等多方因素，跨年行情目前已经启动，市场关注点已转向2024年。从现在起，可以寻找2024年能够从国内经济增长中改善经营和提高业绩的投资机会，今年A股的跨年行情可能比往年来得更早。

农银汇理基金经理张燕表示，10月市场的快速下跌已基本确认市场底，在诸多利好刺激下，年末至明年初的跨年行情或已开启。张燕表示，海外方面，美债利率和美元指数大幅回落，有利于提振风险偏好。国内方面，三季报基本确定盈利底，全A归母净利润季度环比数据重新拐正。政策层面，自8月开始，一系列稳增长和活跃资本市场政策陆续出台，显著提振市场信心。

粤开证券认为，从市场、估值、流动性和基本面四个层面来看，随着全A净利润增速由负转正，本轮盈利底或已确认。而海外货币政策的边际变化有望大幅缓解市场的流动性压力，分母端的压制大幅缓解，风险偏好有望得到修复。同时以史为鉴，11月也是全年上涨概率的高点，随着多个指标出现改善，叠加年底即将召开的中央经济工作会议对经济增长的预热，静待跨年行情。

对于具体方向上，基于历史表现，华夏基金建议现阶段以反转策略思路布局四季度乃至跨年的反弹行情，重点关注基本面底部企稳和股价超跌的方向。一是在市场放量走出右底的时候，基本面优秀、周期上行信号不断确认且前期超跌的电子，可能会成为凝聚力最强的板块，如果医药板块的贝塔持续，或将共振带领科创板走出行情；二是中美利差倒挂虽有所收敛，但仍处于高位，因而现在仍应关注红利底仓（电力、交运等）加消费核心资产（食品饮料）。