公司研究室·每周回顾：天龙股份8连板领跑消费电子牛股群；中国ETF市场即将迈入两万亿时代

一、宏观行业

人形机器人产业链迎利好

11月2日，工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》（简称《指导意见》），以推动人形机器人产业高质量发展，高水平赋能新型工业化，有力支撑现代化产业体系建设。

工信部表示，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。我国人形机器人产业前期已有一定基础，但在关键基础部件、操作系统、整机产品、领军企业和产业生态等方面仍存在短板弱项，需要加强政策引导，集聚资源推动关键技术创新，培育形成新质生产力。

《指导意见》提出两阶段发展目标：到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。

到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。

深圳二手房指导价取消？

自去年以来，多个城市陆续对二手房参考价政策进行调整。对深圳市场而言，目前主流房产中介平台展示的房源价格依旧为参考价，其他价格并无显示。此前，一些中介平台也曾闪现业主真实挂牌价，但价格很快就被撤下。11月2日，深圳市场开始疯传，低于每平方米13.2万元的房源可以显示真实的业主挂牌价！2021年2月8日，深圳在国内率先建立二手住房参考价格发布机制，并发布了全市3595个小区的参考价。今年4月底，市场传出深圳二手房参考价政策发生重大变化，一时间让整个深圳楼市沸腾了起来。当时，市场传出的调整方案具体为：银行核定房价以网签备案价和评估价孰低为准，参考价仅作参考等。如果银行可不完全依照二手房参考价发放按揭贷款，则意味着在严格按照二手房参考价发放按揭贷款两年多的时间之后，深圳二手房的定价机制和贷款体系将被重构。

国家安全部点名金融“四大空者”

国家安全部官微2日发表题为《国家安全机关做金融安全的坚定守护者！》的文章称，要清醒看到金融安全面临不少风险和挑战，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，经济金融风险隐患仍然较多。个别国家把金融当成地缘博弈工具，屡屡玩弄货币霸权，动辄就挥舞“金融制裁”大棒大打出手，一些居心叵测者妄图兴风作浪、趁乱牟利，不仅有“看空者”“做空者”，还有“唱空者”“掏空者”，企图动摇国际社会对华投资信心，妄图引发我国内金融动荡。这些都给新形势下维护金融安全带来了新挑战。与此同时，全球市场最重要的指标——美国十年期国债收益率近期已经开始持续杀跌，并且破位。有机构预期，美联储或在12月按兵不动，美国财政部放缓长期国债发售增长步伐。近期，全球股市全线大涨，外资亦出现强劲买盘。这是否意味着，A股市场也迎来了一线生机？

二、公司

高新发展并购尚未落听股价已11连板

11连板高新发展11月2日发布股票交易异常波动暨风险提示公告，公司股价严重异常上涨，累计涨幅185.30%。公司股票自10月19日至11月2日11个交易日收盘价格连续涨停，累计涨幅为185.30%，同期申万建筑装饰指数累计涨幅为-0.61%，同期深证A指累计涨幅为-0.14%，公司股票短期涨幅严重高于同期行业涨幅及深证A指，存在市场情绪过热的情形。公司股票存在非理性炒作风险。11月2日，公司股票换手率为45.65%，鉴于公司股票价格短期涨幅很大，但公司基本面尚未发生重大变化，公司股价严重偏离同行业上市公司合理估值，存在非理性炒作的风险。此前，公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买成都高投电子信息产业集团有限公司、共青城华鲲振宇投资合伙企业、平潭云辰科技合伙企业合计持有的四川华鲲振宇智能科技有限责任公司70的股权，并募集配套资金。本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易的资产评估结果尚需获得有权国有资产监督管理机构的备案。

天龙股份8连板领跑消费电子牛股群

消费电子概念3日盘中发力走高，天龙股份、朝阳科技、瑞玛精密、惠威科技、欧菲光

等涨停。值得注意的是，天龙股份已连续8个交易日涨停，朝阳科技已连续5个交易日涨停。此前，欧菲光曾连续6个交易日涨停。今年以来，在换机周期等因素共振下，PC出货量跌幅已经连续收窄。此外据canalys数据，智能手机市场跌幅收窄至1%左右。从份额看，小米份额在三季度环比二季度明显提升，主因其旗舰手机创新受到消费者认可而华为和苹果新机的发布进一步刺激市场需求。其中，华为在产业链国产化方面取得的成就或奠基其回归的坦途，在中国市场有望快速提升份额；苹果方面，尽管在国内遇到华为的冲击，但在美国等地销量火爆。信达证券认为，一方面，PC及安卓手机市场的回暖或带来消费电子产业链的景气修复，尤其华为产业链部分个股有望快速展现业绩弹性。此外，苹果在今年以来景气偏低，但新机发布后创新动能依然强劲，且vision pro是消费电子行业近年来最大的创新之一，建议关注果链超跌个股。

苹果公司销售连续四个季度下滑

苹果公司销售连续四个季度下滑，持续时间创2001年以来最长。苹果第四财季营收895.0亿美元，连续第四个季度下滑，分析师预期893.5亿美元，大中华营收低于预期；第四财季iPhone收入438.1亿美元，分析师预期437.3亿美元；第四财季每股收益1.46美元，分析师预期1.39美元；第四财季大中华营收150.8亿美元，分析师预期170.1亿美元；第四财季MAC收入76.1亿美元，分析师预期87.6亿美元；第四财季IPAD收入64.4亿美元，分析师预期61.2亿美元；第四财季可穿戴设备、家居与配件93.2亿美元，分析师预期94.1亿美元；第四财季服务收入223.1亿美元，分析师预期213.7亿美元。苹果称，iPad和可穿戴设备品类恐将在12月当季（公司第一财季）大幅下滑；预计Mac营收将在12月当季加速增长；预计iPhone营收将在12月当季较上年同期增长，增幅料将与去年同期类似。苹果公司CEO库克表示，苹果正“大力”投资生成式AI计划。

三、基金

中国ETF市场即将迈入两万亿时代

被动投资的崛起是近年来中国金融市场发展的重要趋势，ETF（交易型开放式指数基金）作为典型的被动投资工具，正在发展壮大，并即将步入两万亿时代。

各路资金争相配置

当下，越来越多的投资人开始重视指数投资，尤其关注ETF的配置机遇。在不久前开启的FOF（基金中的基金）三季报披露中，中欧基金旗下有FOF投资经理明确已在持仓中进行了“结构性调整”。对比中欧预见积极养老目标五年持有二、三季度的重仓基金变化，三季度末明显增加了ETF的配置，而此前的主动管理型基金则少见踪影，而ETF的配置数量在二季报披露重仓时为0。

天相投顾数据显示，截至今年上半年末，ETF产品前十大持有人中，险资“身影”共出现952次，较2022年年末增加375次。同时，险资重仓持有的ETF份额更是直接翻倍，达到1282.79亿份，较2022年年末增加757.05亿份。

我国ETF市场于2004年起步，经过近十年的发展已初具规模，ETF逐渐成为我国金融市场不可或缺的重要基础投资工具。统计数据显示，截至2023年10月22日，全部ETF资产净值合计已达1.95万亿元，直逼2万亿元大关。

创新产品层出不穷

机遇，何为机遇？存量规模少是机遇，产品线有待进一步丰富也是机遇，任何事物的初级到高级阶段的历程皆为机遇的起点，而我们恰逢这样的时代。一个显著的对比在于，公开统计数据显示，美国市场的ETF市场规模为公募基金的18%，而我们仅7%。

Wind统计显示，截至最新数据统计，公募基金市场规模达到27.65万亿元，1.95万亿元的ETF规模仅占7%。

下半年以来，ETF新品从“申报”到“获批”再到“发行”正在全面提速，更有十余只ETF同日获批，这在国内ETF发展史上极为罕见。跟踪科创100指数的首批科创100ETF产品发行正式开启，博时基金、国泰基金、银华基金、鹏华基金四家公司首批尝鲜；易方达基金、广发基金、华夏基金、嘉实基金等10家公募8月11日上报的中证2000ETF于8月25日晚间集体获批，ETF“上新”速度加快，近期ETF发行市场再度升温。

与此同时，存量产品的规模也在逐步攀升，10月19日，A股又一次经历上证3000点保卫战，其他各大宽基指数也下跌明显，但值得注意的是，很多资金其实已经通过ETF借道入市。Wind统计显示，本月以来，易方达上证50ETF、华宝中证100ETF、国联安中证全指半导体ETF等区间净买入量居前。

截至10月18日，Wind统计的股票型ETF规模变化中，富国上证指数ETF、平安中证500ETF、平安创业板ETF等规模增加幅度居前。这表明，确实有资金在当前弱市环境之下，通过ETF进入A股市场，且从投资的指数来看，多为近期跌幅较大的品种。

多角度参与ETF投资

随着ETF两融标的的持续扩容，投资者参与ETF投资的方式方法日渐多元。

目前，常见的宽基、行业指数都有了规模较大的头部产品。为此，中小基金公司在发行、运营ETF产品时要从两个方面发力。比如，在宽基方面，优先考虑与当前市场形成互补的产品；在主题方面，筛选具有长期持有价值的主题，丰富可选标的；同时也可积极关注海外市场，为大类资产配置提供更多选择。

也有分析指出，在运营方面，在降低费率的同时，提高交易和管理水平，降低产品跟踪误差，努力实现跟踪复制指数的策略目标，为投资者提供更好的持有体验，吸引中长期资金配置。

此外，近期已有30余只ETF被调入两融标的名单，至此，两融标的ETF数量扩容至281只，覆盖的ETF规模达到1.62万亿元，意味着市场上主流的ETF均被纳入两融名单，为投资者参与资本市场提供了多元选择。