股价双破，净息差降幅居42家A股上市银行首位，瑞丰银行新管理层能否破局？

出品|WEMONEY研究室

文|恒远

9月26日，瑞丰银行官宣变更第一大股东。浙江柯桥转型升级产业基金有限公司（简称：浙江柯桥转型升级产业基金） 出资8.84亿元购买瑞丰银行1.59亿股，拟成该行大股东。

此外，下半年来，该行行长、董事长相继变更。继7月中旬聘任陈钢梁为行长后，9月7日瑞丰银行公告称，因年龄原因，原董事长章伟东申请辞去该行董事长、执行董事等职务，同时选举吴智晖为新任董事长，并于9月21日完成法定代表人工商变更登记手续。

正是在章伟东的推动下，瑞丰银行近年来业绩表现不错，营收、利润齐升。2019年至2022年该行分别实现营业收入28.6亿元、30.09亿元、33.10亿元、35.25亿元，同期归属于上市公司股东的净利润分别为10.38亿元、11.05亿元、12.71亿元、15.28亿元。今年延续增长态势，上半年营业收入同比增长8.19%至18.92亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长16.80%至7.30亿元。

“换帅”又易主后，这家千亿级农商行未来又会如何走？

一、董事长、行长变更，大股东易主

瑞丰银行（601528.SH）前身为绍兴县信用联社，先后改制为浙江绍兴县农村合作银行、农商银行，2021年6月在上交所主板上市，第一大股东为绍兴市柯桥区天圣投资管理有限公司，持股比例6.72%，其余股东单一持股比例均低于5%且以浙江省内民企为主，股权结构分散，无实际控制人。

资料来源：Wind。

9月26日晚间，瑞丰银行官宣变更第一大股东。据披露，原第一大股东绍兴市柯桥区天圣投资管理有限公司及其控股股东绍兴市柯桥区交通投资建设集团有限公司将其持有瑞丰银行近1.59亿股转让给了浙江柯桥转型升级产业基金，此次转让价款总额为8.84亿元。

本次权益变动后，浙江柯桥转型升级产业基金将成为瑞丰银行第一大股东，持股比例为8.1%。但瑞丰银行仍无实际控制人及控股股东。

除了变更大股东，瑞丰银行近期也迎来管理层更迭。

刚刚卸任董事长一职的章伟东，出生于1967年5月，今年56岁，从绍兴县联社稽江信用社的记账员、业务员起家，已在瑞丰银行从业39年，并于2019年起任该行董事长，期间也担任过监事长和副行长，并带领该行于2021年6月登陆A股，成为浙江省内首家上市农商行。尽管官宣因为年龄原因从瑞丰银行离职，但显然章伟东还没有到正式退休的年龄，其未来去向尚不得而知。

至于本次接任的吴智晖，出生于1970年，在金融领域工作30多年，曾在嵊州农商银行、新昌农商银行、诸暨农商银行等银行机构担任党委书记、董事长等职。

值得注意的是，今年以来瑞丰银行已宣布了对4家银行拟进行投资入股的消息，其中就包括吴智晖此前执掌的诸暨农商银行。同时瑞丰银行新任行长陈钢梁也有诸暨农商银行的工作履历，曾任诸暨农商银行党委委员、副行长。

今年6月，瑞丰银行公告称，拟投资入股浙江永康农商银行，以及增持浙江嵊州瑞丰村镇银行股份；2个月后再度公告称，拟对浙江苍南农商银行和诸暨农商银行展开股权投资，拟通过协议转让、拍卖受让等方式，分别受让苍南农商银行和诸暨农商银行的股份总额不超过其各自股本总额的9.8%，最终认购事宜及认购数量以银行业监督管理机构批复为准。

目前瑞丰银行已完成对永康农商银行的入股，成为持股永康农商银行6.96%的主要股东，并已向永康农商银行派驻一名董事参与其决策性事务，能够对其经营决策产生重大影响。

二、股价陷入“双破”困局，净息差降幅较大

在章伟东执掌下的瑞丰银行业绩稳健。

在A股上市银行中，瑞丰银行是首家披露2023年上半年业绩的银行，实现营业收入18.92亿元，同比增长8.19%；实现归属于上市公司股东的净利润7.30亿元，同比增长16.80%。期末总资产达1899.09亿元，较年初增幅18.97%。

资料来源：瑞丰银行2023年半年报。

瑞丰银行此份答卷的亮点不少。

首先便属手续费及佣金业务近5年来首次转亏为盈，实现净收入221.7万元，同比增长108.78%。对此，瑞丰银行解释称，“手续费及佣金业务转亏为盈有两方面原因，一是财富业务快速发展，上半年代理业务手续费收入同比增长34.47%；二是积极控制营销成本，上半年结算业务手续费支出同比减少11.99%”。

资料来源：瑞丰银行2023年半年报。

另外，瑞丰银行不良贷款率降至0.98%，9年来首次低于1%。瑞丰银行归因于狠抓不良、控新降旧，加速数字风控体系建设。此外，区域经济的平稳运行也是瑞丰银行稳健经营的先决条件之一。今年上半年，浙江省全省生产总值3.87万亿元，同比增长6.8%。

但值得注意的是，上半年瑞丰银行资本充足率有所下滑，期末该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.21%、13.02%、13.01%，分别较年初下降1.37、、1.41、1.41个百分点。针对资本充足率下滑现象，瑞丰银行表示，“资本消耗的主要原因是加大包括普惠小微贷款在内的信贷资产投放力度，深化服务实体经济。上半年，瑞丰银行普惠小微贷款余额较上年末新增94.17亿元，增长28.83%。”

资料来源：瑞丰银行2023年半年报。

此外，在2023年上半年业绩说明会上，针对资本充足水平下降较快现象，瑞丰银行也给出了应对措施，“将从资本使用和资本补充两方面提高资本管理能力。后续，将结合实际资本情况，动态调整该行资产规模和结构。在资本补充方面，将根据资本短缺程度、市场筹资能力、筹资时机等因素，适时补充资本。”

值得关注的是，今年上半年，瑞丰银行的净息差降至1.86%，较2022年末下降0.35个百分点，下滑幅度在42家A股上市银行中最大。对此，瑞丰银行财报显示，主要是该行个人贷款及垫款利息收入增速下降，而吸收存款利息支出大幅提升。净息差是衡量商业银行利息净收入的一个重要参考指标，该行盈利、可持续经营的能力持续承压。

今年以来，银行板块整体估值处于历史底部，银行业平均市净率为0.6左右。截至10月8日收盘，瑞丰银行的股价为5.59元/股。因此瑞丰银行的股价目前正处于“双破”（破发行价8.12元/股、破净资产7.93元/股）状态。

对于如何破解“双破”现状，提升资本市场形象，瑞丰银行表示，“2023年上半年从业绩增速、资产质量、分红水平看，该行各方面经营情况表现良好。股价的变动受市场风险偏好、资金面、投资者个人喜好等多种因素影响，不存在应披露而未披露的信息。该行目前市净率约为0.7，高于行业平均水平。未来，将继续围绕高质量发展，坚持稳健合规经营理念，立足主责主业，强化业务拓展、强化息差管理，促进经营质效提升。”