“毫无征兆”下大额计提商誉减值，世纪华通业绩“变脸”到底冤不冤？

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

“晴天霹雳”，400亿市值游戏巨头世纪华通突遭证监会立案。

近日世纪华通发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。世纪华通在公告中还称，“立案调查期间，公司将积极配合证监会的相关调查工作，并严格按照相关法律法规的规定和监管要求履行信息披露义务。目前，公司各项经营活动正常有序开展。”

反映在资本市场上，次日世纪华通收跌2.8%，此后延续下滑的趋势，27日股价报收5.23元/股，市值跌破400亿大关，目前390亿元。

若将时间进一步拉长，自今年6月中旬以来，世纪华通股价跌跌不休，从最高价8.27元/股开始回调，短短一个半月股价跌近四成，市值“蒸发”200多亿。

资料来源：Wind。

虽然公告中并未提及世纪华通因何遭证监会立案，但相关行业人士推测，这大概率源于商誉大幅减值导致的2022年业绩“变脸”，更是被市场质疑业绩“洗大澡”。对此，深交所也曾于5月10日向世纪华通下发年报问询函，要求其说明大幅计提商誉减值的原因及合理性。

值得一提的是，这并非今年以来游戏板块首次因为信披违规被监管盯上。此前6月27日，三七互娱公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司、公司实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天立案。

一、汽车零配件起家，转型互联网游戏

令人很难想象的是，世纪华通靠汽车零配件业务起家，后因业绩承压转型做了互联网游戏。

据悉，世纪华通前身是一家成立于2005年的汽车零部件二级供应商，主要为各种汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售，2011年登陆深交所中小板上市。

转折来到了2014年，彼时世纪华通汽车零部件制造业务承压，正式开启了转型之路，依靠一系列并购先后将天游软件、七酷网络、点点互动、盛趣游戏等游戏公司收入囊中，覆盖了从研发到发行的互联网游戏产业布局，实现跨界转型。

目前世界华通已成为国内游戏行业龙头之一，按2023年一季度营收来计，在上市游戏企业中仅次于腾讯、网易和三七互娱，位列第四位，代表产品包括《热血传奇》《传奇世界》《龙之谷》《庆余年》等。

资料来源：浙商证券研报。

近年来，世纪华通逐渐将业务重心向互联网游戏倾斜，收入占比持续在80%左右，成为其重要营收支柱。

不得不说，身为游戏巨头领域的佼佼者，世纪华通还是有几把刷子的。

凭借在研发实力、用户理解、运营管理、产品发行等方面的积累，世纪华通不断精进游戏品质，持续推出常青的优秀游戏作品，基于游戏产品的数量、成功率及游戏生命周期等多个维度，均处于业内领先地位，多款游戏都在2022年创下了流水新高记录。

举几个例子，世纪华通自研手游《庆余年》于2022年3月上线，首日便获苹果官方推荐，并获得了iOS游戏畅销榜第七、游戏免费榜第一等优异成绩，同时登顶了IP新游首月流水榜；自研的《传奇天下》手游于2022年7月上线，《传奇天下》是一款使用UE4引擎打造的3D锁视角MMORPG手游，充分结合核心用户需求，在美术、养成、玩法等多维度创新，成为经典IP传奇系列新的扛鼎之作。

当然，世纪华通还不断扩大面向扩大IP改编产品的精品手游全球市场的影响力，比如《饥荒：新家园》及《龙之谷》海外版本。《最终幻想14》也迎来了最受欢迎的6.0版本《晓月之终途》资料片的更新，成为PC端MMORPG的标杆。

另外，世纪华通还瞄准了海外市场，游戏产品发行覆盖美国、欧洲、中东、东南亚等国家和地区，并且通过代理产品加快对新品类、新地区的认知，通过成熟的全球研发体系辅助多产品矩阵，对头部品类进行突破，如今已经打造了《菲菲大冒险》（Family Farm Adventure）、《闪耀小镇》（LiveTopia）、《Frozen City》（冰封时代）、《Whiteout Survival》（寒霜启示录）等多款畅销全球的游戏产品。

二、百亿商誉计提减值，业绩“变脸”成巨亏

在业务版图扩大的带动下，世纪华通体量也在以肉眼可见的速度成长，营收从2013年的12.27亿元激增至2020年的149.83亿元，归母净利润也从2.09亿元增加到29.46亿元。

但繁荣之下却隐藏着巨大危机。世纪华通在并购时积累了庞大的商誉，顶峰时高达220多亿。

如今这颗雷彻底炸了。

此前世纪华通发布了2022年年度报告，真是不看不知道，一看吓一跳。2022年，公司去年实现营收114.75亿元，同比下滑17.62%，归母净利润却由盈转亏，亏损额高达70.92亿元。对此，世纪华通给出的解释称，“因并购子公司业绩未达预期，在第四季度一次性计提商誉减值66.8亿元。”

资料来源：世纪华通2022年年报。

市场顿时炸开了锅，要知道这是世纪华通在2022年前三季度盈利的情况下突然计提大额商誉减值，种种质疑声紧随而来，更是被指涉嫌业绩“洗大澡”。

同样存在疑惑的还有深交所，对世纪华通下发年报问询函，其中重点要求说明第四季度一次性计提大额商誉减值准备的原因及合理性。

资料来源：世纪华通官网。

在两度延期之后，5月30日，世纪华通回复了问询函，不仅否认了利用大额计提商誉进行业绩“洗大澡”，同时“有理有据”地证明了减值准备计提金额是审慎、合理的。

世纪华通所列理由包括，“游戏行业于2022年首次出现行业下滑，其中海外游戏市场规模下滑趋势始于2022年第四季度的行业预测更新。此外，2021年度是公司游戏板块业绩下滑的首年，主要系公司主动调整自研自发游戏战略、加大新产品预算投入增大等因素所致，而并非出现减值迹象。2022年，公司上线的新产品未达预期造成经营利润持续下跌，公司虽保持盈利，但盈利能力持续下降，结合整体游戏行业的下滑趋势，公司于第四季度做出调整决策，优化研发人员精简研发项目。因此，公司认定游戏板块商誉减值迹象出现在2022年第四季度的依据是充分的。”

简单来看，世纪华通大额计提减值准备主要归咎于游戏行业前景不明朗。

这倒也是事实。据《2022年中国游戏产业报告》数据显示，2022年游戏产业的主要市场移动游戏下滑超10%，游戏产业实际销售收入、玩家数量八年内首次下滑，且下滑趋势还在延续。受疫情、汇率、未成年人游戏防沉迷等多重因素影响，中国游戏市场也不容乐观，2022年实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%，游戏用户规模6.64亿，同比下降0.33%。

截至2023年3月底，世纪华通的商誉余额仍有119.89亿元，照游戏行业这样情况发展下去，未来继续面临计提大额减值的风险。

资料来源：世纪华通2023年一季报。

三、云数据领域继续前进，上半年业绩回暖

虽然世纪华通在游戏板块过得不如意，但在云数据和汽车零部件制造领域仍有成就。

就拿2020年新布局的云数据业务为例，目前世纪华通拥有的两大数据中心分别位于上海、深圳，在双引擎驱动下迅速建立了优势竞争地位，并且获得了腾讯云、华为云的订单。

7月26日，世纪华通还公布了与利通电子合作的世纪利通公司业务最新进展，该公司主营业务为提供AI算力服务，业务将全部部署在上海市松江区的腾讯长三角人工智能先进计算中心及深圳市光明区的深圳弈峰科技光明5G大数据中心，并由世纪珑腾或双方认可的第三方提供全套IDC托管和运维管理服务。项目公司第一期投入5亿元所搭建的AI算力，由乙方或双方认可的第三方提供五年的销售服务，目前相关合作稳步推进中。

可以想象，在国内新基建政策推动下，大型互联网数据中心作为金融、交通、在线教育、医疗影像等行业后台的模式不断普及，以及互联网数据中心在5G、物联网、云计算、人工智能等领域得到广泛应用，未来中国互联网数据中心行业市场规模仍有进一步大幅提升的空间。身为一份子的世纪华通，有望搭乘行业东风走得更快、走的更远。

还有一个利好消息，世纪华通今年上半年业绩有所回暖。

根据业绩预告显示，2023年上半年，世纪华通实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元-9.5亿元，比上年同期增长64.76%-95.65%；扣除非经常性损益后的净利润为7.2亿元-8.7亿元，比上年同期增长66.80%-101.56%。

资料来源：世纪华通2023年上半年业绩预告。

对此，世纪华通给出的解释称，“在收入端，随着游戏产品的结构优化，玩家体验提升，公司海外自研游戏流水上升，与重点合作伙伴业务进展顺利；在费用端，公司优化了游戏投放推广策略，优化人员配置，并着重提升经营管理效率，降本增效显著”。

但终究而言，世纪华通未来面临的压力不容小觑，不仅要面对来自深交所的立案，而且还可能会收到来自二级市场投资者的集体诉讼。