一家门店价值145万！南风窗：花钱买气受，就去百果园

2023年1月19日，百果园在港交所主板上市，“水果连锁零售第一股”诞生了。不到半年时间，百果园却因“团购西瓜被嘲讽”登上热搜。

开甲财经注意到，6月24日，南风窗转发旗下财经新媒体“盐财经”原创稿件《花钱买气受，就去百果园》一文成为热点。截至发稿前，该文阅读量已突破10万+，原发平台“盐财经”阅读量也达到4.3万+。

公开资料显示，百果园成立于2001年12月，距今已有二十余年的时间。百果园在招股书中介绍自己是“中国最大的水果零售经营商”。遗憾的是，扬言“致力于成为中国消费者的首选品牌”的百果园，在走上“水果大王”的路上口碑多次崩塌。

截至6月23日收盘，百果园总市值88.64亿港元（约合81.28亿人民币），按其5600多家门店计算，路边一家不起眼的百果园门店价值145万，这与几万元就能开一个水果摊的夫妻店形成鲜明对比。

一家家路边小店，凭什么能让资本开出如此高价？

作为日常生活中耳熟能详的水果连锁品牌，百果园在今年1月成功登陆港交所市场，成为“中国水果连锁零售第一股”。

6月18日晚，百果园却因为一则回应冲上热搜，话题阅读量甚至超过2亿。

事情还要从近日，抖音上一博主发视频吐槽说起。该博主称，自己在百果园使用团购券购买西瓜，却遭遇了区别对待。

视频中的女子愤怒称，自己6.89元团购了3斤西瓜，去门店核销券时被店员告知捡便宜买的西瓜会不甜，正常店内的西瓜是9.9元1斤。“因为你是捡便宜过来的，所以这个西瓜就是不甜的”、“贪便宜就是没有好东西”。

吐槽视频截图

此后，该视频迅速在多个社交媒体上走红，并登上热搜榜，引发大量网友讨论。

目前，该吐槽原视频已下架。当事人再度录制视频回应称，原视频发布第二天官方就给她打了电话，并表示愿意赔偿一个西瓜，被她拒绝。品牌方联系到她，但“一句道歉都没有”，再也不会购买百果园的任何东西。

曾被曝“变质水果做果切”

“团购西瓜被嘲讽”一事在网上引发了切实的共鸣。

不少网友分享自己曾在百果园门店消费遇到过的类似情形，如不买店员推荐的贵水果就被店员甩脸色、拿坏果去门店退款却被推三阻四、买水果店员不搭理人等。

这些服务问题在百果园本身高价的基础上显得更加“难以忍受”。

而在此之前，百果园也发生过“果品”风波。

2022年5月6日，百果园刚递交完招股书的第四天，博主 “内幕纠察局” 发布了一条暗访百果园的视频。

视频中，涉事百果园门店的违规操作包括不仅限于把低价水果按高价卖、发霉水果不管不问继续售卖以及将变质水果做成果切上架售卖等行为。

2022年5月6日，博主 “内幕纠察局”发布了一条暗访百果园的视频

视频一经发出，便引起了轩然大波。两天后，百果园被上海市消保委点名批评，称品牌不能一味追求扩张速度，而疏于对加盟店的管理和监督。

当时，百果园为此付出了上市不了了之的代价。

根据黑猫投诉平台，截至发文，百果园累计收到1837条投诉，已完成1488条投诉，整体投诉完成率约为81%。

数据来源：黑猫投诉

盐财经记者爬取了其中可见的230条具体投诉内容，进行归类整理，分析出近半年百果园收到投诉类别占比及完成情况。

与网络上所呈现的声音一致，百果园收到最多的是食品质量问题投诉，占比高达34.34%，包括不仅限于食品变质、货不对板、短斤少两、以次充好等情况。

自2002年第一家门店开业以来，百果园就以“好吃、贵”的形象出现在消费者面前，与高价直接挂钩，在人们潜意识里，品质和服务态度应该要更好，但百果园却“反其道而行之”，屡屡出现问题。

食品安全是行业共同面临的老大难问题，百果园的投诉完成率和响应速度在行业内不算高，有较大提升空间。

相比百果园的另一竞争对手——鲜丰水果，门店数量超2400家，黑猫投诉平台上累计投诉量为203条，整体投诉完成率约为85.22%。

鲜丰水果商业零售网点/图源：鲜丰水果官网

相对而言，鲜丰水果的门店数量和投诉数量比例要低于百果园，而整体投诉完成率要高于百果园。

卖那么贵还卖烂水果

3月的一天，陈新在百果园购买了一个椰子、一盒现切麒麟瓜、一根进口香蕉，没想到三样水果下肚的当晚，她剧烈地呕吐了起来。

陈新表示，这些水果的味道并没有明显异常，外表也无霉变，但吃完后却吐得很严重，“差点窒息。”她推测，可能是因为现切的西瓜存放过久，或者不太干净。

相较于菜场、水果摊，百果园水果店价格偏贵，因此陈新并不经常在百果园消费。偶尔“图方便”点外卖，却“花了钱遭了罪，当了冤大头”，陈新感叹，“连锁水果店，会给人安全的印象，但事实可能相反，水果到底是否安全，我们普通消费者根本不知道。”

王淇与男友则是百果园的常客。四月底，王淇的男友在百果园购买了一些耙耙柑，这些水果外观看起来完好无损，但打开后里面却充满变质的霉菌。吃完后，王淇出现了胃胀、恶心的反应，男友立刻向百果园反应，对方却表示只有医院证明是坏果引发的问题，才会赔偿。

经过投诉多次，百果园终于答应赔偿王淇100元并返还本金，但截至5月7日，他们仍然没有收到退款。王淇表示：“水果发霉的问题倒是不常见，但百果园处理问题的态度和方案很令人不满，让我再也不想去他家买了。”

（图源：王淇提供）

百果园定位高端水果连锁，此前消费者宁愿多花钱也去购买，目的是为了省心，没想到“坏果变果切”的“行业黑幕”也在其身上上演了。

“愿意花高溢价买水果，也就图一个安心，如果这点都做不到，为何不去小果摊？起码能省钱。”多位消费者向《财经天下》周刊表示。

百果园主打高端水果，“贵”一直是其最鲜明的标签。在微博平台实时搜索百果园，可以看到“一个苹果23.5元”、“一个西瓜90元”的吐槽。来自上海的黄园园说，她在百果园花费88元买了3斤荔枝，这些荔枝“小，酸，还有坏果”。而同样的3斤荔枝，在每日优鲜只需要59.7元。

在百果园APP搜索苹果，出现的是“乐淇苹果”、“进口青苹果”、“进口加力果”等高端水果，并不见洛川富士、烟台富士等本土苹果的影踪。其中，5个乐淇苹果售价58.9元，平均一个接近12元，而洛川富士在每日优鲜两个才9.9元。

西瓜作为夏天最受欢迎的水果之一，也被以高价出售。百果园APP中，3kg左右的A级麒麟瓜售价64.9元，而同等重量的麒麟瓜在每日优鲜、叮咚买菜只卖元59.9和55.9元。泰国椰青在百果园、每日优鲜、叮咚买菜分别售价22元、19.9元和12.9元。

（图源：百果园、每日优鲜、叮咚买菜）

时下热销的荔枝，百果园500g售价25.9元，叮咚买菜250g卖9.9元，多点平台450g卖19.9元，比起来百果园是最贵的。

还有各地网友现身说法，称不止以上涉事门店存在水果变质情况。一位江西网友表示“南昌也有很多（类似门店），烂水果、特别酸的水果拿来外卖果切。”“贵可以，但总得有质量保证吧，点10次外卖8次不满意，还不够生气的，早就不从百果园买水果了。”

百果园的估值迷雾

翻遍百果园的财报，我们对高估值的依据感到不解。

图：百果园近四年盈利情况，来源：百果园财报

盈利能力拿不出手。根据财报，百果园近四年净利率分别为2.76%、0.52%、2.2%及2.71%，近年来百果园的净利率一直在0.5%-3%的区间内震荡，显然这一盈利能力拿不出手。毕竟隔壁卖茶叶上市的八马茶业净利率突破10%，还在被市场吐槽盈利能力不佳。

图：按水果零售额划分的中国五大零售企业，来源：百果园招股书

品牌效应羸弱。品牌效应强的企业，往往能在二级市场博个好估值，如A股市值一哥茅台，市占率是品牌最好的体现，2022年茅台占白酒行业的市场份额为35%。

还看百果园，身上很难找到品牌效应的影子。水果零售市场高度分散，百果园招股书数据显示，2021年行业前五市占率仅为3.6%，自冠名行业第一的百果园市占率仅为1.0%。

看财务，百果园没有能拿得出手的品牌优势和盈利能力；看业务，没有突出的商业模式和稳健的运营模式。我们不由得好奇，是谁在为百果园的高估值买单？

图：百果园历史融资情况，来源:天眼查

公开数据显示，2015至2018三年，是百果园发展的高光时刻，这期间百果园花费数亿收购果多美，门店数量从1000家急速膨胀至3600家。

做成的这些事，离不开资本在百果园身后提供支持。据天眼查信息，这三年时间百果园密集的完成了6轮融资，估值从50亿元翻倍至100亿元，网罗了天图资本、中金公司、招商资本和深创投等。

图：百果园股东投资项目汇总，来源:公开信息整理

在投资百果园的同时，这些基金同样投资过不少的爆款项目。也正是这些投资明星的强背书能力，让百果园的估值完成了三年翻倍的小目标。

本文综合自：南风窗盐财经、财经天下周刊、锦缎研究院