投行业务被罚停半年！国都证券怎么了？

作为A股一二级市场之间的桥梁，券商投行部门曾因薪酬待遇超高而为人所知，但关注到薪酬背后所需承担责任的人却并不多。事实上，A股已经全面实行IPO注册制，投行的保荐责任有所减轻，但“有所减轻”并不代表“无需负责”，更不代表“一推了之”。这些投行仍需要做好“看门人”，对于所推荐项目的合规合法与否、项目主体(例如股票IPO中的拟上市公司)的质地问题、以及可能涉及到的其他问题都要负起责任。

在这种情况下，比起大型综合性券商来说，小型券商所需要付出的合规成本并不会有太大区别，违规所付出的代价也是一样。但像国都证券这样，因为违规导致投行业务被罚停半年的情况却是极其少见。

为何被重罚？

要想回答标题中的提问，还要先从国都证券收到的罚单说起。根据证监会北京监管局发出的罚单，国都证券的问题可以归结为公司治理和投行业务两大方面，并且后者还受到了前者的影响：

其一、公司治理方面，国都证券被指未审慎判断报告部分股东一致行动人关系情况、公司股权结构重大变化和个别股东对公司经营管理的影响，并且未召开股东大会和董事会审议高层及董监事的绩效年薪，所制定的绩效考核和薪酬管理制度未充分反映合规管理和风险管理要求；

其二、投行业务方面，国都证券被指关联方业务执业标准低且缺乏独立性，负责部分债券和IPO项目时未对发行人的数据进行真实性核查、缺乏对项目信用变化的风险防范和应对举措，并且整体合规内控管理薄弱。

在小编看来，单是以上两方面当中共同涉及的薪酬问题，就足以引起市场和监管层的重视了。因为按照上述处罚决定当中的说法，国都证券投行业务人员收入与项目收入直接挂钩，意味着这些人员为了自己的收益完全有动力选择”大干快上“，在忽略发行人质地的情况下快速推进它们的发行融资需求，这与监管层一直以来严打新上市项目问题的态度正好相反。

(来源：证监会北京监管局官网，红框圈出部分为投行业务涉及的问题)

关联方“雪中送炭”

事实上，证监会北京监管局暂停投行业务半年的处罚不可谓不重，对于部分券商更足以伤筋动骨。根据统计，截至2022上半年，共有11家券商投行业务手续费占营业收入的比例在20%或以上，有4家券商的这一比例更是超过40%，意味着它们非常依赖于该类业务。

(基于各券商2022上半年数据整理及计算，金额单位万人民币，占比单位%)

但与这些券商相比，国都证券似乎是走了另一个极端——缺乏保荐业务，而且关联方提供的业务可能占比颇大。

根据统计，在将新三板上市公司也一并计算之后，2022年国都证券共参与了21单(按不同代码计)承销，但其中仅有3单涉及股票(其中2单为新三板)，剩下18单全为债券等固收类产品。仔细观察后可以发现，这18单固收项目大多涉及成渝地区的发行人，其中重庆三峡银行、同方国信、中国希格玛这三家的合计占比超过一半。在股权穿透之后可以发现，国都证券的第五大股东和三峡银行的第一大股东是同一家(均为重庆国际信托)，同方国信和中国希格玛也都是三峡银行的大股东。

如果上述股权关系保持至今，意味着公司大量承销项目依赖于关联方的贡献，这些倒是与证监会罚单中所述的事实吻合。

(基于公开信息整理，“日期”为发行日期，金额单位万人民币)

评级“不吃香”影响收入

更重要的是，哪怕不考虑承销方面的弱势，公司的评级也可能成为未来发展的掣肘。

根据2021年证监会公开的券商分类结果，在99家可比券商当中，国都证券获评CC级，不仅相较2020年大降四级、在5类11级的评级体系当中仅排倒数第三，整体表现也只好于川财证券(C类C级)和麦高证券(原名网信证券，D类)。而根据监管规定，如果国都证券再度降级，公司部分业务的开展可能会受限。

(全市场C类和D类券商名单，根据公开信息整理)

当然国都证券自己也意识到了这一点。投资时报在2021年报道国都证券分类评级被下调时，曾经引用国都证券《董事会2021年度工作报告》的内容指出，该次分级下调主要扣分项涉及公司合规管理、全面风险管理及信息技术管理方面。公司在该份报告当中曾经指出，“公司分类评级的下调，给公司各项业务的开展带来不利影响，公司可落地融资授信几近枯竭，融资工作困难重重，投资者保护基金缴纳比例由0.6%上调至2.75%，公司投保基金及行业规费增加0.32亿元。”

不过值得关注的是，国都证券该份报告如果无误，上述说法可能与投资时报等媒体的报道存在出入，具体情况仍有待分析。

总结起来，国都证券被叫停投行业务半年，很大原因与监管部门提及的“内控失衡”有关，这一点也可以从以往的承销数据等方面得到证明。如果在未来的分类评级中因此再被扣分，可能对公司经营造成相当大的冲击。

〖 证券之星资讯 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。