招联消费金融年报出炉，社会效益遭拷问：每赚取1元净利润，同步制造2.5元坏账

新的管理层将为招联消费金融制定什么样的发展路线？是继续沿袭前任埋头追求利润第一、社会责任第二，还是更加追求经济效益和社会效益的平衡统一？

增速放缓，后有追兵

近日，随着两大股东招商银行和中国联通先后披露年报，消金公司龙头招联消费金融2022年业绩也浮出水面。

披露数据显示，2022年，招联消费金融实现营收175.01亿元，同比增长9.8%；净利润33.29亿元，同比增长10.4%；截至2022年末，招联消费金融总资产为1643.46亿元，同比增长9.8%；负债总额1472.79亿元，同比增长8.6%。

目前看，招联消费金融无论就资产规模还是净利润而言，都位居持牌消费金融第一位。不过，招联消费金融的龙头地位可能很快要被后来者取代。威胁最大的是蚂蚁消费金融，后者成立于2021年6月，其使命是有序承接蚂蚁集团旗下小贷公司中的消费信贷业务，主要是借呗和花呗。3月初，蚂蚁消金完成105亿元的增资方案，注册资本达到185亿元，超越招联消费金融（100亿元）成为注册资本最大的持牌消费金融机构。截至2022年9月末，蚂蚁消费金融总资产约1019亿元，净资产约80亿元。此外，2022年，蚂蚁消费金融的净利润约8.4亿元。这意味着，蚂蚁消费金融2023年在资产规模极可能快速超越招联消费金融，净利则有望在明后两年内超过招联消金。

招联消费金融另一个强有力的竞争对手是兴业消金。2021年，兴业消费金融以618亿元的总资产，实现了22.3亿元的净利润，平均资产回报率为4.19%，而同期招联消费金融的资产回报率为2.37%；据悉，2022年兴业消费金融净利润有望达到25亿元，进一步逼近招联消费金融。

此外，截至2022年6月末，招联消费金融资产为1429.71亿元，较2021年末的1496.98亿元，减少4.49%；负债1272.96亿元，较2021年末的1356.61亿元，减少6.18%。净资产为156.75亿元，比2021年末的140.38亿元，增加12%。

2016年以来，招联消费金融的营收和净利润一直保持较快增速。2018年-2021年，招联消费金融营业收入分别为69.56亿元、107.4亿元、128.16、159.33亿元，净利润分别为12.53亿元、14.66亿元、16.68亿元、30.63亿元。

不过，值得注意的是，2021年，招联消费金融在营收增速仅24%的情况下，净利润增速达到了84%；2022年，净利润增速又重新和营收增长步调一致；这究竟是是如何实现的，颇令外界费解。只能说，招联消费金融的会计师事务所比较给力。

贷款规模方面，招联消费金融同样扩张迅猛。截至2020年末，招联消费金融的贷款余额首次突破千亿元，达到1092亿元；2021年，招联消费金融贷款余额继续增长至1527.73亿元。2019-2021 年末，招联消费金融发放贷款和垫款总额（扣除贷款损失准备前）的复合增长率为28.08%。

不过，2022年的财报数据显示，高速狂奔的招联消费金融的增速正在放缓。伴随着贷款规模的不断扩大，次级贷款背后的风险开始快速释放，逾期和不良贷款余额越来越多，招联消费金融不得不维持庞大的风险计提准备。

我们查阅了招联消金2016年-2022年的审计报告，并对其营收和净利润增速进行了测算，结果显示，招联消金自2016年以来，其营收和净利润复合增长率开始下滑。例如，我们分别测算了2016年-2022年、2017年-2022年和2018年-2022年以及2019年-2022年，招联消费金融的营收和净利润在不同周期内的复合增长率，结果显示，过去三年，招联消费金融的营收复合增长率明显下滑。

每赚1元净利润，便有1.6元坏账

很有意思的是，2018-2022年，在招联消费金融营收复合增长率不断下滑时，其净利润复合增长率数据出现了明显倒挂。营收增长放缓的同时，净利润却快速释放，这意味着什么？

作为一家消费金融机构，招联消费金融主要盈利来源为贷款利差收入，而从监管导向看，持牌消费金融机构面临不断压降贷款利率，落实普惠金融要求。从现实数据看，截至2021年6月末，招联消费金融的平均贷款利率约19.00%；截至2021年末，招联消费金融的平均贷款利率约17.80%，有逐步下降趋势。招联消费金融资金来源主要为同业借款和债券，资金成本端变化不大。因此，招联消费金融过去几年的利差实际在收窄。那么，该如何解释招联消费金融净利润的不规律增长呢？

招联消费金融资产质量有了突飞猛进的提升吗？

历年数据显示，招联消费金融的逾期和不良贷款余额不断增长。截至2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，招联消费金融的逾期贷款总额分别为32.77亿元、38.81亿元、30.86亿元和52.81亿元，分别占同期贷款余额的4.55%、4.17%、2.83%、3.46%。2019年-2021年，招联消费金融的不良贷款率分别为1.77%、1.78%和1.83%。

为应对潜在的信贷风险，招联消费金融近年来一直维持高计提比例。2018年-2021年，招联消费金融分别计提贷款损失准备42.33亿元、71.92亿元、87.85亿元、102.53亿元。2016年-2021年，招联消金合计计提贷款损失准备328.6亿元。

同时，招联消费金融也大幅核销不良贷款。2018年-2021年，招联消费金融分别核销不良贷款33.45亿元、54.53亿元、75.41亿元和54亿元；核销规模分别占同期贷款余额的4.83%、6.19%、7.36%、3.5%；2016年-2021年，招联消金累计核销不良贷款224亿元。

从贷款社会效益上来说，招联消费金融表现不佳。我们计算了一下，2016-2021，招联消费金融累积净利润约90亿元（截至2022年约123亿元）。这意味着，截止到2021年末，每赚取1元的营收，招联消费金融会产生0.43元的坏账；每赚取1元的利润，招联消费金融便制造出2.5元的坏账。

管理层换血，上市增加变数

招联消费金融也曾因违规和消费者权益保护不力被监管通报和处罚。

2020年10月，银保监会消费者权益保护局对招联消费金融侵害消费者权益问题进行通报。该通报显示，招联消费金融公司存在营销宣传存在夸大、误导，未向客户提供实质性服务而不当收取费用，对合作商管控不力，催收管理不到位等问题。

直到2022年2月，银保监会才对招联消费金融开具罚单，罚款金额290万元。罚单显示，招联消费金融违法违规行为包括营销宣传存在夸大，误导、收取平台服务费质价不符，产品定价管理不审慎，对合作商户风险管理不到位，未报告联合贷款表外风险敞口，催收行为不当，消费者权益保护审计工作不规范，消费投诉管理工作不到位。

招联消费金融背后是央企中国联通和招商银行，出现上述普遍而低级的违规行为很难让人理解。

这一事件发生的大背景是，招联消费金融正在积极谋求上市。2021年3月，招商银行首次披露，该行董事会审议通过了《关于招联IPO及收购招商永隆所持招联股权的议案》，同意启动招联消费金融上市研究工作。并由招商银行收购招商永隆银行所持招联消费金融25.85%股权，此次股权变更后，中国联通和招商银行持股比例均为50%。该议案的披露正式拉开了其寻求IPO的帷幕。

2021年7月，招联消费金融申请变更股权获批，深圳银保监局同意招商银行受让招商永隆银行持有的招联消费金融25.85%股份。股权变更后，联通和招商银行持股比例均为50%。

过去一年，招联消费金融上市出现了新的变数。其中之一就是，招联消费金融的管理层出现重大变化。2022年4月， 54岁的联通董事长刘烈宏出任招联消费金融董事长；2022年10月，新任招商银行行长王良接替落马的田惠宇出任招联消费金融副董事长。新的管理层将为招联消费金融制定什么样的发展路线？是继续沿袭前任埋头追求利润第一、社会责任第二，还是更加追求经济效益和社会效益的平衡统一？

不过，有一点可以肯定，招联消费金融已经开始用过去几年的利润圈地建大楼。2023年1月7日，位于深圳市前海自贸区的招联大厦完成封顶。招联大厦总投资高达35.88亿元，计划于2023年10月建成，大厦建筑面积78500平方米，其中地上办公建筑面积约70000 m2，地下商业建筑面积约3500 m2。，大厦高度约191.2米，总计39层，其中4层为商业楼层，32层为办公楼层。

公开信息显示，招联大厦施工工程成本4.8亿元。2022年1月，招联消金发布总额1.2亿元的招标公告，计划对即将竣工的招联总部大厦进行精装修。不出意外，招联消费金融金年末将乔迁新居。