一年内遭股东3次减持，市值缩水的东鹏特饮还值得看好吗？

作为功能性饮料第一股，东鹏特饮的春节过得并不畅快。

春节前夕，其第二大股东君正投资计划减持不超过2400.06万股公司股份，即不超过总股本的6%。按照1月20日179.78元/股的收盘价估算，君正将套现约43亿元，在此之前君正已经一年内宣布两次减持，减持总额约2.5亿元。

自2021年登陆资本市场后，东鹏特饮凭借快速增长的业绩成为资本追捧的对象，市值一度破千亿，达到1130.8亿元。据同花顺数据显示，2019年～2021年，其营收从42.09 亿元增长到 69.78 亿元，同比增长约40.72%，净利润也从5.71 亿元增长到11.93亿元。

但好景不长，仅仅一年，东鹏特饮的业绩增速就开始放缓。2022年前三季度公司实现营业总收入66.44亿元，同比增长19.5%；净利润11.66亿元，同比增长17.01%，相比此前40%左右的增幅实则杯水车薪。

虽然东鹏特饮发公告称，二股东减持是因为自身资金需求，后续计划通过集中竞价和大宗大宗交易两种方式完成，同时此次计划实施不会导致上市公司出现控制权变更风险。但二级市场对二股东的减持行为却并不看好，公告发布次日，股价跌幅达到1.8%，总市值仅为719.14亿元，东鹏特饮又该如何留住股东们的心？

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套现近40亿，君正投资才是最大赢家？

公告显示，君正投资目前持有3458.86万股东鹏饮料股份，占公司总股本的8.65%，为公司第二大股东，股份来源为公司IPO前取得的股份。但自从2022年5月，东鹏上市满一年，股票解禁后，君正投资便从未停止减持行动，6月初其公告披露拟减持东鹏特饮3%的股份。

据了解，君正投资成立于2016年2月份，注册资本为3.55亿元，其大股东是安徽加华安元投资基金合伙企业（有限合伙）、二股东为加华伟业资本创始合伙人宋向前。而加华资本专注于大消费及现代服务业的投资，先后投资过东鹏饮料、爱慕股份、文和友、老乡鸡、小罐茶等消费品牌。

2017年4月，君正投资以2.98亿元取得东鹏有限8.5%的股权，随后又通过东鹏有限实控人林木勤受让老股，以5250万元的价格获得东鹏有限1.5%的股权。也就是说，君正投资以3.51亿元的价格，便获得了东鹏10%的股份。

尽管2021年上市后，君正投资的股份被稀释，约为8.9%，但依旧为东鹏饮料第二大股东。

而当君正投资迎来解禁期后，便迫不及待的发出减持公告，准备抛售三分之一股份，即不超过1200万股。 虽然彼时东鹏股价大跌，君正未能抛售成功，但当年9月，君正再度宣布减持计划。

截止2023年1月17日，君正投资在减持期间通过集中竞价方式共计减持公司股份141.137万股，占公司股份总数的0.35%，减持总金额合计2.5亿元。 再加上1月19日君正投资的大规模减持，君正将套现约43亿元。

也就是说，从其投资收益上看，四年前的东鹏饮料每股成本不到10元，如今股价约为180元/股，君正投资的投资获益超过18倍。

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过度依赖单一产品，新品研发后劲不足

一方面是二股东多次减持套现，另一方面则是东鹏特饮后劲不足。进入2022年，东鹏饮料的业绩增速却明显放缓，上半年实现营收42.91亿元，同比增长16.54%；净利润为7.55亿元，同比增长11.66%，较之前涨幅差距明显。

东鹏饮料表示，其业绩变化但主要原因来自成本原料的上涨，其中大宗原材料聚酯切片采购均价同比上涨38.97%，白砂糖均价同比上涨7.00%。但与此同时，过度依赖单一产品，也是东鹏特饮无法回避的风险之一。

据其年报显示，2018年～2021年，功能性饮料分别为公司贡献了28.85亿元、40.03亿元、46.55亿元和65.92亿元的收入，均占公司总收入的95%左右。2022年前三季度，东鹏特饮实现收入63.92亿元，占总收入的96.36%，营收占比仍在上升；而其他饮料收入为2.41亿元，同比减少21%。

不仅如此，公司盈利能力也出现下滑。三季报显示，东鹏饮料2022年1-9月的毛利率为41.75%，第三季度的毛利率为40.05%，分别较上年同期下降了6.74%和6.11%。

虽然在创业初期，东鹏饮料凭借便携性包装和性价比的差异化打法，在广州等地迅速抢占市场，与功能性饮料的老大“红牛”正面硬刚，在2013年开启了全国化扩张之路，成为行业龙头之一。

截止2020年，东鹏特饮的市场份额已经达到15.4%，位列第二，红牛则仍以近50%的市场份额位列第一。但不可否认的是，功能饮料后来者们正以10%、6%的市场份额位居第三、第四位，行业竞争愈发白热化。

东鹏不是没想过丰富产品线，咖啡、柑柠檬茶、东鹏加気、东鹏0糖特饮等一系列新品被推出市场，但都较难激起水花。东鹏饮料也表示，尽管新产品线的开发及培育需要投入大量研发费用、时间投入以及营销推广开支，但依旧无法保证新产品能获得市场和消费者认可，同时，新产品收益也存在一定的不确定性。

在饮料这个严重内卷的赛道里，如果东鹏饮料不能尽快拓展展品线，形成可持续增长的新品类，很难在接下来的竞争中巩固自身优势，提升行业影响力。

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市值缩水如何挽回投资者信心

从市值来看，东鹏饮料最新市值为719.1亿元。但是在刚上市时，公司股价在2021年7月7日最高涨至282.7元/股，总市值达1130.8亿元。半年左右的时间内，东鹏饮料的市值就蒸发了超过400亿元。

不仅如此，外部的竞争环境也变得愈发激烈。对于多元化经营的水饮品牌来说，功能饮料也正日渐成为重要的筹码。以2021年元气森林上市的外星人电解质水为例，通过“0糖0卡”的卖点，主打轻运动和日常场景，让其迅速出圈，2022年9月外星人电解质水的销量提前突破了10亿元。

“0糖0卡”的功能饮料仿佛成为各大饮料品牌追逐的重点，可口可乐、农夫山泉等巨头纷纷推出相关产品，据农夫山泉业绩报，2021年功能饮料收入36.95亿元，同比增长32.3%。

面对自身的增长压力以及外部的竞争环境，东鹏饮料也在不断通过孵化多款新品，丰富产品矩阵。2023年1月初，东鹏饮料切入电解质水赛道，推出“东鹏补水啦”产品，定位于追求健康的年轻人和白领等。相关分析师表示，随着防疫政策的调整及管控的开放，人们对电解质水的认知和消费空前高涨，会起到非常好的推动作用，东鹏的入局也恰到好处。

Innova发布的2022中国食品饮料十大趋势中也指出，消费者不再只满足于“健康化”的通用需求，而是有了更明确的功能需求。“随着保健品和饮料之间的传统界限越来越模糊，功能性和强化饮料领域存在着巨大的机遇。”Kerry全球消费者研究和洞察力总监Soumya Nair说。

或许能不能抓住新的风口，还要看东鹏饮料未来能催生出多强的创新力。