挚文集团开源受阻，付费用户逃离陌陌探探

手握陌陌和探探两张王牌，挚文集团笑傲陌生人社交赛道，既在直播和社交中尝到红利，也难以摆脱多年来饱受诟病的口碑。

近期，挚文集团公布2022年第三季度业绩公告，面临资本寒气、经济下行的压力，挚文集团选择控制成本，但实现盈利的同时营收萎缩，业绩开源遭遇付费用户流失、平台生态治理制约。

二级市场值得关注的是，挚文集团正在落实今年6月批准的股票回购计划。截至Q3，挚文集团已在公开市场以每股约4.71美元的价格，回购了约1200万股美国存托股，总额超5000万美元。

回购股票，意味着挚文集团努力向资本市场释放利好信号，传递股价被低估的预期。通过在24个月内回购至多2亿美元股票的计划，挚文集团大概率想扭转此前大幅缩水的市值。目前，挚文集团总市值为13.45亿美元，近三年最高达84.46亿美元。

股票回购或许能解短期估值之困，但挚文集团要想在资本市场站稳脚跟，最终还要看业务生态的韧性和可持续潜力。不过从用户端看，它的生态壁垒正在消解。

降本易增效难

挚文集团两大APP中，探探的亏损难题持久未解，主营业务走势也不太乐观，用户反馈大不如从前。

2022年第三季度，挚文集团净营收达32.33亿元，同比下降14.0%，较华尔街预期的31.34亿元还增长约一亿元，但这也是挚文集团连续第11个季度营收同比下滑。本季度净利润为4.50亿元，较上年同期的3.96亿元增长14%，较上一季度的3.45亿增长30%。

盈利主要靠节流。挚文集团第三季度成本支出共27.34亿元，同比减少17.6%。财报中解释，探探减投控本策略导致营销推广费用的减少、人工成本减少、无影视制作费用支出、主播收入分成减少等。

挚文集团作为平台打造者，在主播收入上减少分成，却也未能挽回整体直播业务下滑的态势。2022第三季度，视频直播服务收入为16.58亿元，较2021年同期的21.67亿元下降23.5%。挚文集团给出的主要原因是与新冠肺炎相关的消费疲软和监管变化。

第二大主要业务，增值服务的营收达到15.38亿元，同比增长0.3%。增值服务包括虚拟礼物服务营收以及会员订阅服务营收，营收增长主要是由于独立新产品营收的增长。随着2020年8月宣布更名，挚文集团的转型、多领域尝试的欲望愈发强烈，包括推出哇偶、芒西、陌多多、赫兹、瞧瞧、对眼、MEET、哈你等多款APP。

两大核心APP收入同步下跌，探探亏损状况仍旧未改变。陌陌的营收从2021年第三季度的32.46亿元下降至今年同期的28.91亿元，主要原因是直播服务的净收入下降；净利润为5.00亿元，同比下滑18.17%。探探的收入从2021年第三季度的5.12亿元下降到今年同期的3.41亿元，净亏损由去年同期的1.79亿元收窄到4500万元。

回看探探近年来的业绩，挚文集团当年对探探的收购，某种程度上成为了自身的拖累。自2014年上线，探探便一直亏损；2018年，为弥补陌陌女性用户不足的情况，拓宽用户群体覆盖，陌陌收购探探，探探却继续亏损，仅在2021年二季度短暂扭亏为盈。

营收增长乏力背后，付费用户减少。2022年9月，陌陌的MAU为1.09亿，2021年9月为1.155亿；探探的MAU为2090万。第三季度，陌陌应用的付费用户总数为840万，而去年同期为930万。探探的付费用户为200万，去年同期为290万。

平台生态混乱

一时的业绩下滑，只是反映短期业务波动；但若长期处于估值走低、用户流失的下行轨道，则体现平台生态可持续增长潜力不足。于挚文集团而言，陌生人社交场景粘性短板以及平台生态治理瑕疵，致使平台业务的想象空间趋窄。

从平台企业的发展阶段看，发展初期乘着流量红利，烧钱换用户，但当竞争步入下半场，面对越来越难获取的新客户，用户质量和粘性才是平台需要关注的重点。对于陌生人社交场景而言，用户质量和粘性，正是平台生存的锚点。

但问题是，用户最终流向熟人社交网络，在陌生人社交上停留时间短。用户对陌陌、探探等社交应用的期望是一段社交关系，当陌生人变成熟人后，很容易互加微信转移平台。

毕竟在人们的认知里，微信才是“熟人聚集地”。这导致陌生人社交场景无法沉淀用户关系链，也就无法形成闭环，最终只能为熟人社交做嫁衣。

另外，生态治理乱象是陌生人社交挥之不去的阴影，挚文集团身处赛道头部，生态混乱问题频发，制约其商业模式的价值循环。具体有以下方面：

其一，色情擦边盛行，不少用户望而却步。在陌陌、探探app中，动态页分享、直播间主播行为、用户评论内容等，存在诸多涉及色情内容，甚至不顾道德底线。也正因如此，这两个APP被贯上了“约X神器”的称号，真想与陌生人交朋友的用户，反倒不敢使用陌陌和探探。

其二，社交衍生诈骗，影响用户留存。今年3月有网友称，去年年底本想在陌陌的“月老房间”相亲，结果被骗2900元。4月一四川网友在陌陌上被骗刷单，金额达近5万元。此类事件接连出现，大概率会影响到用户对平台的信任，不利于挚文集团建立长期的用户口碑。

其三，注册门槛低，性别年龄无审核门槛。新用户在陌陌探探注册，只需填写性别、年龄、头像，无需实名认证。平台规定未满18岁不得使用，但实际注册过程中并无门槛限制。头像虽规定头像要用本人照片，但无明确审核。今年3月有媒体曝光，一男子在陌陌探探等婚恋app伪装年轻女子诈骗10万余元，平台则脱不开责任。

生态乱象反复，挚文集团寄希望于通过直播拉起增量、维护存量，建立变现的基本盘。但监管对直播行业的管理趋严，规定取消榜单，让“榜一大哥”不复存在；主播不再根据打赏金额参与平台排名，并限制高峰时段pk次数，限制未成年人打赏等。这无疑会使直播间的人气收入受到影响，进而冲击平台收益模型。

回归到用户，年龄、性别分布不均衡，也为陌陌和探探的未来发展埋下隐患。有关数据统计，陌陌和探探的24岁以下用户占比分别约为16%和20%，25-40岁的用户居多，且陌陌男性用户高达75%。

若陌陌和探探难获Z世代的认可，未能在年轻群体中占主流优势，挚文集团的变现就失去基础，商业价值的正向循环自然也不复存在。