卫龙继续冲刺港交所上市：业绩开始下滑，预计2022全年净利润将大幅下降

近日，卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙”）在港交所更新聆讯后资料（即招股书），继续冲刺上市。据贝多财经了解，卫龙曾于2021年5月12日首次在港交所递交上市申请，至今已提交了6个版本的招股书。

相较于此前招股书，卫龙更新了截至2022年6月30日的财务数据等信息。2022年上半年，卫龙的收入为22.605亿元，较2021年同期的23.028亿元减少1.8%；净亏损约为2.61亿元，2021年同期为净利润3.58亿元。

而在2019年、2020年和2021年，卫龙则分别实现营业收入33.85亿元、41.20亿元和48.00亿元，年复合增长率为19.1%；净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，整体保持增长态势。

预计2022年全年利润大幅下滑

特别说明的是，卫龙的业绩增速已经出现了明显的下滑，其中2020年的收入同比增长21.73%，2021年则同比增长16.5%。与此同时，卫龙的净利润增速由2019年的39.0%，分别降至2020年的24.4%以及2021年的1.0%，增速持续放缓，上半年则出现了亏损。

按非《国际财务报告准则》计量，卫龙2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别约为6.59亿元、8.21亿元和8.08亿元；2022年上半年，卫龙的经调整净利润约为4.25亿元，2021年同期约为3.80亿元。

卫龙在招股书中表示，自2022年6月30日以来，该公司的业务运营及财务业绩保持相对稳定，而截至2022年10月31日止十个月的销售额略有减少。卫龙还称，“我们于2022年的年内利润预计将大幅下降”。

据天眼查信息显示，卫龙的主要经营主体为漯河市平平食品有限责任公司，成立于2004年。当前，该公司的注册资本为1.2亿元，法定代表人为刘忠思，全资股东为漯河和和食品科技有限责任公司旗下漯河市卫龙商贸有限公司。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年零售额计，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到6.2%，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

卫龙在招股书中称，其已拓展到蔬菜制品和豆制品等品类，推出了包括“风吃”和“亲嘴烧”系列。2021年，该公司有两个品类（即调味面制品及蔬菜制品）的年零售额超过人民币10亿元，其中四个单品（即大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小麵筋）的年零售额均超过5亿元。

截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作且经销商的销售网络覆盖了中国约73.5万个零售终端。而此前招股书显示，截至2021年底，卫龙与1900多家线下经销商合作，覆盖了中国约69万个零售终端，其中经销商有所减少。

此外，卫龙的经销网络所覆盖的县域数量由截至2021年12月31日的623个减至截至2022年6月30日的592个。卫龙称，主要其终止了与所在区域市场潜力有限的若干经销商的业务，同时通过加强与经销商的合作继续扩大经销网络，增加其在邻近地区零售终端的覆盖。

于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，卫龙线上渠道产生的收入分别约为2.51亿元、3.82亿元、5.54亿元、2.68亿元及2.39亿元，分别约占总收入的7.4%、9.3%、11.5%、11.7%及10.6%。

产能利用率持续走低

招股书显示，卫龙来自调味麵制品的收入该公司总收入的百分比由2019年的73.1%减至2020年的65.3%，并进一步减至2021年的60.8%，以及由截至2021年6月30日止六个月的60.9%减至2022年同期的59.3%。

卫龙在招股书中解释称，这反映了该公司的产品组合随着蔬菜制品的销售显著增长而更加多样化。于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，蔬菜制品所得收入的占比分别为19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

自2019年至2021年，卫龙的豆制品及其他产品销量减少主要是由于卫龙为该公司的豆制品采用了新的包装设计，消费者需要时间来熟悉新设计。同时，为优化产品组合，部分此类产品停产。

截至2022年6月30日，卫龙在河南省拥有四个工厂，分别为漯河平平工厂、漯河卫来工厂、驻马店卫来工厂及漯河卫到工厂。此外，卫龙在河南省还有一个工厂（即漯河杏林工厂）正在建设中，该工厂的部分产线已用于试产。

不过，卫龙的产能利用率并不高。2019年、2020年和2021年，卫龙旗下工厂的设计产能分别为22.63亿元、28.68亿元和34.67亿元，实际产量分别为19.59亿元、21.18亿元和24.49亿元，产能利用率分别为86.6%、73.9%和70.7%，持续走低。

按产品分类来看，卫龙的调味面制品类产品的产能利用率下滑最为明显。2019年、2020年和2021年，卫龙的调味面制品类产能利用率分别为87.5%、71.6%和68.8%，2022年上半年为70.1%。

这也意味着，卫龙现有的产能已经过剩。尽管如此，卫龙仍在招股书中称，拟投入募资净额用于扩大和升级生产设施与供应链体系，以提高产能、仓储管理和产品质量。此前，曾有公司因产能利用率走低却仍要通过IPO募资用于扩产，而遭到上市委的问询。

股东提前大额“套现”

值得一提的是，卫龙曾在2021年初获得一轮融资。

2021年3月，卫龙获得CPE源峰、高瓴资本领投，天壹资本、云锋基金、红杉基金、海松资本和腾讯投资跟投的Pre-IPO轮融资，融资规模6.59亿美元，投后估值高达93.96亿美元，折合人民币逾600亿元。

而在2022年4月，前述投资者和和和全球资本以及卫龙签订补充协议。据此，前述投资者则以1576.2689美元的总对价进一步购买卫龙配发的合计157,626,890股普通股，该对价于2022年5月10日前悉数结清。

手握大量现金，卫龙还多次向其股东派付股息。2019年、2020年和2021年，卫龙曾分别选派股息约3.08亿元、140万元和5.96亿元，合计约为9.055亿元。换句话说，卫龙的股东已经提前“套现”约9亿元。

其中，2021年的派付计划于2021年5月4日宣派。此后不久，卫龙则向港交所递交了上市申请。据贝多财经了解，刘卫平、刘福平兄弟为卫龙的共同控股股东，其中刘卫平为董事长，刘福平则为执行董事兼总裁职务。

截至2022年6月30日末，卫龙的现金和现金等价物约为1.81亿元，而截至2021年12月31日则约为4.94亿元。据此计算，卫龙2022年上半年的现金和现金等价物减少约3.26亿元。

本次冲刺上市前，和和全球资本持有84.45%的股权。其中，和和全球资本由刘卫平、刘福平通过The Integrity Trust间接控制95%的股权，通过The He He Trust控制5%的股权。同时，员工持股平台卫龙未来发展持股2.04%。

同时，CPE源峰持股4.26%，高瓴持股2.26%，腾讯持股1.23%，云锋基金持股1.23%，红杉资本中国基金持股0.55%，Duckling Fund, L.P. 持股0.55%，厚生投资持股0.55%，海松资本持股0.41%，CWL Management XVIII持股0.21%，上海泓漯持股2.26%。