3000点又破了！A股告急，茅台告急！

来源：财通社

作者：王鑫

仅仅一个周末过去，行情急转直下。这次，领跌的居然是A股最好的赛道——白酒股。

又双叒跌破3000点

是的，A股刚收复3000点没几日，今日又跌破了，这已经是年内第三次击穿3000点。保卫3000点，成了一场拉锯战。

从盘面来看，大盘全天冲高回落，三大指数均跌超2%，创业板指领跌。两市超3800只个股下跌，北向资金全天净卖出179.12亿元，其中沪股通净卖出122.07亿元，深股通净卖出57.05亿元。

分板块来看，涨幅居前的是国防军工，而领跌的是一众消费股，虽然白酒跌幅只排第五，但是个股摔得都很惨。

消费股中的“药中茅台”片仔癀也极其惨烈，以跌停收盘，市值蒸发155亿元。上周五晚，片仔癀发布的三季报‘暴雷”了，第三季度营业收入21.93亿元，同比下降3.08%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比下降17.64%，为六年来营收净利首次双双下滑。

今日，港股表现更让人语塞，恒生指数跌了6.36%，恒生科技指数跌了9.65%。腾讯、阿里巴巴、京东、哔哩哔哩等互联网科技股都跌超10%，创下阶段新低。

与此同时，人民币汇率在快速下跌。目前在岸人民币跌至7.263，日内跌幅0.53%，离岸人民币跌破了7.3关口，日内跌超700个基点，跌幅达1.1%。

实际上，近期的利好因素挺多的，财通社已多次进行了分析，但市场却偏偏要来一个“回头杀”。

值得一提的是，今日，国家统计局公布的数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。

但是，分产业来看，前三季度，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值350189亿元，增长3.9%；第三产业增加值465300亿元，增长2.3%。

三大产业中，第三产业增速最低，这或许是大消费板块跌幅靠前的重要原因。

白酒板块的“滑铁卢”

消费板块中，近4万亿市值的白酒股“全军覆没”。截至收盘，山西汾酒跌近9%，泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊跌超6%，五粮液、今世缘跌超5%......而股王贵州茅台也大跌7.56%，险守1500元关口。

需要指出的是，日前多家酒企公布的三季报数据还是不错的。

贵州茅台前三季度实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润444亿元，同比增长19.14%。这是茅台历史最好的三季报，意味着日赚1.6亿。

泸州老窖预告，前三季度预计实现净利润80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%。一如既往的稳定增长。

山西汾酒初步核算，2022年1-9月，预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。

洋河股份预计前三季度实现营收264.4亿元左右，同比增长20.5%左右；扣非归母净利86.7亿元左右，同比增长26.5%左右。

古井贡酒前三季度实现收入127.6亿元，同比增长26.4%，净利润为26.2亿元，同比增长33.2%。

老白干酒披露，前三季度扣非归母净利润与上年同期相比预计增加9300万元左右，同比增加41%左右。

但是，在这些酒企亮“肌肉”的同时，股价却纷纷开启了跳水比赛。国庆节后，贵州茅台已累计跌19.82%，古井贡酒跌22.6%,泸州老窖跌22.83%......

投资白酒股的朋友们估计都不知道找谁说理去。

白酒股的四重压力

其实，白酒股的这轮大跌，也是有迹可循的。

首先是业绩降速。咋一看，酒企前三季度都还不错，但是细看第三季度就会发现，大部分业绩在降速。其中，表现最明显的是古井贡酒，第三季度净利润仅同比增长了19.3%，远远不及上半年近40%的高增速，也因此，财报公布次日，古井贡酒开盘直奔跌停。茅台亦是如此，第三季度营收和净利润都没有超过16%，而上半年净利润可是超过了20%的。

其次，是消费力在下降。酒企的业绩增长无非来源于“量价齐升”。在白酒总产能萎缩的趋势下，行业最动听的故事就是“少喝酒，喝好酒”，这给了上市公司淘汰小酒企的机会。仅今年以来，就有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、舍得酒业以及水井坊等多家企业相继宣布扩产计划，投资计划金额规模超过350亿元。如此一来，上市酒企的产量是有保证了，但是行业竞争态势也愈发加剧，提价就难上加难了。

从今年推出的大单品来看，无论是茅台1935、还是泸州老窖1952，都主动选择了向下巩固价格带的打法，而像青海春天这样的行业逆行者，推出了五万八一瓶的听花酒，根本没能激起太大的水花，上半年业绩继续亏损。

如今对酒企而言最重要的就是看终端的消费数据。今年中秋和国庆，白酒消费旺季不旺。东吴证券近日的报告显示，各地区库存持平或增加，国庆消费回补不明显。国家统计局数据也显示，9月份烟酒类商品零售额为465亿元，同比下降了8.8%。近期，茅台批价亦有所回落。

说到疫情的冲击，不少机构都看作是短期脉冲式影响，但是实际上疫情已经持续近3年了，对白酒行业的影响也正在从短期往中期的阶段去演化，这也会反映在定价模型里。

再次是“禁酒令”传闻。10月10日，一张不明出处的的“禁酒令”截图在网上流传，传闻显示，这份所谓的“禁酒令”主要面向公务系统，重点在于从严整治“吃饭一千块、喝酒一万块”“甲方喝乙方，上级喝下级”等消费现象，希望借此减少人情消费，杜绝公款宴请，消除腐败现象。值得关注的是，这张“禁酒令”里，多次出现茅台的名字，并将其列为禁酒主要目标。

对于传闻，多数上市酒企既没有承认，也没有否认。但山西汾酒的党委书记、董事长袁清茂接受采访时，面对“禁酒令”的提问，表示会“保持战略定力，做好企业本身。”

时间回到2012年底，中央出台“八项规定”，“禁酒令”也随之而来。高端白酒被媒体和社会各界集中火力痛批，整个白酒行业一夜之间进入寒冬。

最后，是外资卖出。受美元加息预期及对国内经济政策不确定性影响，近期外资在持续卖出。数据显示，北向资金在国庆节后的9个交易日加速出逃，净卖出贵州茅台总额超92亿元。今天，北向资金又大幅净卖出高达179亿元，不知道有多少资金继续卖出茅台。

不难看出，此前跌幅较小的白酒板块，成了市场情绪宣泄的突破口，带动大盘再次跌破了3000点。

当然，对于白酒股后世，也无需太悲观。长线可以静待消费回暖和年底估值切换。

目前中证白酒指数显示，白酒行业滚动市盈率为31.24倍，处于近5年50%左右的分位值，相比一些已经跌透的行业，估值不算便宜。因此，不妨把白酒这轮大跌，看作是一次补跌，白酒抵抗至今，可以说是最后的倔强。

每次，白酒行业快到底时，容易出现两种现象：一是各种传闻，二是茅台股价跌停。

历史也许还会重演，但是不会简单重复。

需要警惕的是，如今，在白酒行业贝塔有可能出现向下拐点的情况下，寻找个股的阿尔法可能会受到估值压缩的挑战。