从招行看趋势：零售方向还要继续吗？

近日针对投资者“招行零售发展方向是否发生改变？”的提问，招行给出的回复是，将“坚持‘轻型银行’战略，持之以恒地打造大财富管理价值循环链”。

同时提到，会发扬零售优势和金融科技优势，做大做强大财富管理，促进经营管理提升。

鉴于招行近期的情况，市场显然对于其未来发展充满疑虑。

10月13日早盘开市，招商银行（600036.SH）盘中跌破30元/股大关，截至当日收盘，招商银行股价收于29.89元/股，创下2018年以来的新低。更令人唏嘘的是，自2016年2月25日招行股价跌破市净率之后，时隔6年，招行也再度迎来的“破净”时刻。

而“破净”对于正在努力走出“前任”风波的招行而言，带来的不仅仅是资本对其经营状况的质疑，更多的还有品牌形象在用户层面的受损，特别是未来重塑招行这个银行界“金字招牌”的名声时，无疑需要注入更多的资源才能得到市场的认可。

不过，笔者通过梳理发展历程发现，招行的积淀还是很深厚的，在“轻型银行”战略方面，希望能给行业带来创新示范效能。

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迎来“水逆”之年

如果用一个词来形容招行的2022年，笔者认为网络流行用语“水逆”无疑最具有代表性。在经历2019年以来的业绩、股价双腾飞的三年高速发展之后，招商银行在2022年被陡然的摁下了“暂停键”。

2022年4月18日，招行开盘即低开1%，随后股价更是一路走低，盘中一度跌幅超过8%，收盘略有回稳，但当天跌幅依然高达7.35%，市值缩水超过860亿元，而引发股价大跌的原因则是其时任行长田惠宇的落马。

作为执掌招行的长达9年的招行历史上第三任行长，田惠宇不仅是招行“二次转型”的关键推动人物，更是招行大财富管理的“引路人”。正是在其任期内，招行确立了“一体两翼”的战略定位，即以零售业务为“主体”，以公司业务、同业业务为两翼的发展战略。在此战略执行下，招行才最终得以戴上今天银行界“零售之王”的桂冠。

而成为“零售之王”的招行并没有止步不前，在面对科技给银行带来的冲击之下，田惠宇又在2017年推动了招行转型为“金融科技银行”，通过科技赋能其零售业务，使得招行业绩再次迎来增长的同时，也将招行推向了零售金融3.0版的数字化模式的新时代。

然而，随着田惠宇的落马及其“以投资理财为名，以钱生钱，大搞权力与资本勾连，靠金融吃金融”的另一面被曝光，招行也开始从被投资人捧为“银茅”的神坛滑落。

一波未平一波又起，在经过市场两个月时间的消化后，招行又因为踩雷五矿信托理财产品而再度陷入“违规代销”的风波，应了那句“福无双至祸不单行”的老话。据《证券市场周刊》，《原神》游戏的运营主体米哈游科技（上海）有限公司诉五矿国际信托有限公司 “营业信托纠纷”一案中，作为五矿信托旗下“鼎兴系列”产品主要代销商的招商银行被牵涉进来。因为米哈游正是通过招行渠道购买的上述理财产品。招行在其中扮演了什么角色？存不存在违规销售？都是引发舆论热议的焦点。

02 

招行将何去何从？

未来招行将怎么走？如投资者关注的那样，从业者也颇为关注。作为曾经的零售业务引导者，市场及投资者关注招行未来还能否继续在银行零售业拔得头筹。笔者相信这也是当下管理层所面临的亟需解答的难题，仅就上述问题，笔者一一来聊下。

问题一：招行现有“家底”如何？

以其半年报的数据作为参考来看。截止到2022年6月30日，招行的总资产规模达到了9.72万亿元，较期初增长5.15%，在国内仅次于国有六大行，位列12家股份制银行之首。贷款规模达到5.93万亿元，较期初增长6.49%。

规模增长的同时，其风险水平却呈现出波动迹象。最新的坏账率为0.95%，较年初略微增加0.04%，同时拨备覆盖率、贷款拨备率分别454.06%、4.32%，较年初分别下降0.1%、29.81%。可以看出，招行信贷规模的增加，伴随了风险敞口的走高。

营收方面，2022年上半年录得营收1790.91亿元，同比增长6.13%，其中净利息收入1076.92亿元，同比增长8.41%，非息净收入亿元713.99亿元，同比增长2.87%。非息收入占比有2021年同期的41.13%降至2022年的39.87%，同比减少1.26%。

至于盈利方面，2022年上半年取得净利润700.02亿元，同比增长13.55%。继续保持了双位数的增长速度；同时，其净利率也达到了39.09%，同比增长7.01%，在全行业来看，依然不俗。

可以看出，无论是在管资产规模亦或是业绩表现方面，招行现有“家底”都可以用实力雄厚来形容。

然而，光鲜的外表之下，招行也并非没有短板，其中之一就是其信贷结构的“偏科”，具体表现就是招行的信贷方向过于偏向房地产领域，而对于实业领域的制造业端反而有所欠缺，该问题也可以从数据端得到佐证。

2013年至今，招行制造业行业的贷款及垫款占比连续8年呈现下滑的趋势，从2013年的17.68%下滑至2020年的5.63%，2021年占比虽然提升至5.99%，但也仅仅只是增加了0.33%，反映到实际金额上面，也就仅仅增加了502亿元，而且以其2021年底的制造业贷款余额来看，其3333.98亿元规模尚不及2013年的3883.4亿元。

再看其房地产行业的贷款及贷款，从2013年的1310.61亿元增长至2021年的4017.04亿元，年均复合增长达到了15.34%，其占招行整体信贷规模的比重也由同期的5.94%增长至7.21%。

而招行有此做法也和国内房地产的黄金十年不无关系。2009年金融危机之后“4万亿”刺激，不仅带动了国内基建的快速发展，也给中国的房地产注入了无限的资金。至2018年之前，可以将此期间成为中国房地产行业的黄金十年，在此期间，国内房价做火箭般的上涨速度及购炒房热潮出现，促使银行有关房产行业的信贷规模呈现几何级增长。

招行显然也没能抵挡的住这个“诱惑”。但不同于招行的是，其他银行在做大房地产信贷增量的同时，也没忘了兼顾实体行业的融资需求，实体行业贷款余额也在同步增加。如中信银行，在房地产信贷余额从2013年的1289.3亿元增长至2021年2848.01亿元的同时，其制造业贷款余额的依然保持在了3561.29亿元，远超房地产信贷余额。

问题二：招行是否会继续执行既定战略？

这个问题招行给出了回复。从招行的回复来看，招行依然会坚持“四稳”，即公司治理稳定、战略稳定、经营管理稳定、干部人员稳定。说白话就是前任的问题更多还是被定性到了个人身上，对招行既定的方针并没有大的影响。而招行也表态了继续坚持“轻型银行”战略，持续打造大财富管理价值循环链。

但就笔者来看，上述的话语还较为“官方”，毕竟现阶段的招行更多是需要“稳”，特别是人心方面，而一旦渡过稳定期，或许要对内部进行改革。至于调整内容，仅以笔者上述信贷结构方向为例，考虑到“中国制造2025”的目标的导向以及政策的引导，招行或在此方向将会做出改变。至于非息收入业务部分，如本次信托代销所暴露出的财富管理业务风险敞口问题，后续又将如何进行调整，值得我们继续观察。

03 

尾声

“破净”对于现在的招行来讲或许也是一种放下，起码招行可以将更多的目光及重心放在自身业务的方面。响应监管、落实政策与顺应趋势，是银行业当下的发展方向。招行在经历变动之后，相信有这么好的“家底”，也会有更大的腾挪空间，理解好按政策办事儿的逻辑，做好业务的梳理与深耕。