199元面膜成本仅10元！敷尔佳四年狂赚23亿 利润率堪比茅台

“199一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”，利润率堪比茅台的面膜第一股来了。

敷尔佳为网红品牌，其明星产品“黑膜”、“白膜”风靡全网，天猫旗舰店显示，上述两款产品单盒的售价分别为199元与148元，而上述产品的成本价均在10元左右。

据敷尔佳回复深交所问询函，2018年1月至2021年2月期间，敷尔佳向哈三联采购产成品并进行对外销售，2020年与2021年1～2月两期内，敷尔佳医用敷料的采购单价分别为9.12元/盒和9.80元/盒；面膜的采购单价分别为10.17元与9.99元。

值得注意的是，成立不到5年的敷尔佳，在4年时间内狂揽23亿元，2021年综合毛利率达81%，被称作“医美面膜印钞机”，如今更是成功通过深交所创业板上市委会议。

令人匪夷所思的是，敷尔佳不事生产，更谈不上研发，采购产成品对外销售，441名员工中仅6人为研发人员，公司过去几年研发投入也几乎为零，同时，实际控制人在上市前疯狂分红10亿元，90后女儿在海南斥资亿元购买豪宅。

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靠微商“发家”

对于敷尔佳来说，微商也称得上是“发家”渠道。

从招股书可见，敷尔佳在2018年至2019年中间，迎来爆发期，营收从3.7亿元涨至13.4亿元，净利润从2亿元涨至6.6亿元，前者翻了4倍，后者也翻了3倍多。

彼时，敷尔佳的销售渠道主要是线下渠道，占到接近90%的销售份额，即便这几年，敷尔佳不断加码线上销售，并提出精细化、专业化、立体化的全面渠道布局，但线下渠道的占比仍然占大头。

2021年，线下渠道占比为63.77%，接近线上渠道的两倍，其中，敷尔佳的线上渠道主要包括天猫、京东旗舰店等直营渠道；淘宝、京东、唯品会等具有资质的网店的经销渠道；以及天猫超市、京东自营专区等代销渠道。

在线下渠道中，公司采用经销模式对产品进行销售，根据业务规模、从业资质、分销能力、种草能力等方面严格遴选经销商，并细分为甲乙丙三类，分级管理的经销商，主要面向美容机构、连锁药店等终端渠道。

自然人经销模式，也让敷尔佳饱受“传销”争议，据凤凰网科技报道，在外界看来，设置较高的返利区间，意味着敷尔佳鼓励联盟经销商通过将其产品转销给其他自然人，从而发展出“下线”，再获取高额返利。 

此外，凤凰网科技以“敷尔佳”为关键词在各大网站进行检索，立马会弹出多个代理加盟的宣传，一名自称敷尔佳官方授权的经销商向其展示了加盟代理表单，他表示只需上交198元和598元不等的费用，即可加入敷尔佳代理的队伍，享受所有产品代理价拿货、小程序自助下单等服务。 

值得一提的是，查询敷尔佳天猫旗舰店，发现其明星产品敷尔佳白膜医用敷料售价为148元/盒；黑膜价格则为199元/盒，均为一盒5片，这意味着单片价格高达25-40元不等，而根据敷尔佳披露的问询函，2020与2021年，敷尔佳医用敷料和面膜采购单价则分别为9.12元/盒和10.17元/盒，以及9.8元/盒和9.49元/盒。 

也就是说，市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜，成本仅10元。

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研发投入占比不足1%，研发人员仅6人

如此暴利的生意，也让敷尔佳成立不过5年，但业绩增长非常猛，并迅速在行业中脱颖而出，招股书显示，2018年-2021年，敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元；实现归母净利润2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。

相比营收，敷尔佳的毛利率更引人注目，2019-2020年，敷尔佳毛利率均76%左右，2021年高达81.95%。

毛利率81%是什么概念？不仅超出了美妆行业70%毛利率的平均值，更是大幅超出科技巨头苹果43.8%（2021年第四季度数据）毛利率，距离A股白酒行业巨无霸茅台的91.62%（2021年数据）毛利率只相差不到10个百分点。

和高收入成正比的是高营销投入，2019年-2021年，敷尔佳的销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元和2.64亿元，销售费用率分别为8.60%、16.75%及16.01%。

招股书显示，2019-2021年，敷尔佳的销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元和2.64亿元，销售费率分别达 8.60%、16.75% 和 16.01%，其中，宣传推广费分别为7031.75万元、1.66亿元和2.36亿元，宣传推广占销售费用的比重从2019年的60.93%提升到2021年的89.26%，占比近九成。

在销售上下重本，在研发投入上却显得“抠抠搜搜”，2019-2021年，敷尔佳的研发投入分别为60.39 万元、147.97万元以及524.29万元，占营业收入的比例分别为 0.04%、0.09% 及 0.32%。

此外，其研发人员数量也遭到诟病，招股书显示，截至2021年12月31日，公司共拥有员工441人，其中研发人员6人，占员工总数的1.36%。

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豪气分红超10亿元，女儿1.3亿元海南买别墅

招股书显示，敷尔佳上市前连续向实际控制人父女二人突击分红10亿元，将滚存利润瓜分完毕后，再启动IPO募资19亿元。

据中访网财经报道，IPO前，张立国直接持有公司93.8111%的股份，为控股股东及实际控制人，哈三联持有公司5.0000%股份，为第二大股东，值得注意的是，敷尔佳在哈三联入股和IPO前持续给张立国本人及其女儿分红10次。

招股书显示，在哈三联入股（2021年2月）和递交上市照顾书（2021年9月）之前，敷尔佳突击分红10亿元，具体来看，2020年和2019年，敷尔佳连续两年、分9次现金分红，其中，2019年分红3次，分红金额为1.2亿元；2020年分红6次，分红总金额9.22亿元，两年合计分红金额达10.42亿元。

招股书显示，张立国及其女儿张梦琪合计税后分红所得83392.72亿元，招股书显示，张立国父女豪放分红之后主要用于“买银行理财产品”和买别墅“改善生活”。

张立国及其直系亲属在2018年-2021年购买理财支出总额21.31亿元，收回总额15.78亿元，其购买的主要是银行定期理财、证券公司基金产品和信托公司理财产品等，没有私募产品。

此外，张立国父女在生活支出方面开支也比较大，其中，购房及装修花了1.52亿元，日常消费1100万元，保险501万元，购车花了209万元，亲友往来花了1.02亿元。

具体来看，张立国、张梦琪斥资781万元购买哈尔滨市道里区友谊西路660号富力中心T3栋16层等6套写字楼共计1257平方米，用于出租；张立国的妻子孟慧斥资1496万元购买了403平米的黑龙江省哈尔滨市观复国际小区，用于自住。

张梦琪斥资1.32亿元购买648平米的海南省三亚市海棠区海棠北路亚特兰蒂斯二期，用于自住。