舍得老酒战略只是表面繁荣？

文 | 潮汐商业评论

财报显示，2021年，舍得酒业净利润同比大涨114%至12.46亿元，营收增长83.8%至49.69亿元。而今年一季度，舍得营收18.8亿元，同比增长83.25%；净利润5.3亿元，同比增长75.75%。

对于业绩大涨，舍得酒业表示，原因在于持续推进老酒战略，价格上升，渠道盈利水平上涨，经销商数量和质量提升。

老李看了一眼今年舍得酒的业绩，忍住了要套现的心。“就再信你一回吧，只是这老酒战略，真这么神吗？”

舍得酒所提到的“老酒”，就是指储存时间较长的白酒。一般以老酒为基酒，与不同年份的酒体勾兑后，可酿成年份酒。在年报中，舍得酒业表示，“公司从1976年开始，将每批次最为优质的基酒预留一定比例，用于战略储藏。”目前，舍得酒的老酒库存量已达12万吨。

2020年，舍得酒深陷被实控人占用资金的困境之中，从数据上看，2020年公司的营业收入并没有因为“老酒战略”而大幅提升。

2020年12月，沱牌舍得集团有限公司70%股权在拍卖中被上海复星集团旗下的上市公司“豫园股份”竞得，舍得酒业的“烂摊子”终于被收拾完。

在业绩大涨之后，舍得酒更是把“老酒”作为公司的主要战略。在5月26日的2021年年度股东大会上，舍得酒业明确提出了：要深入打造老酒品类第一品牌，通过舍得智慧人物、舍得老酒论坛、老酒盛宴等品牌IP建设，提升品牌影响力。

值得关注的是，今年4月21日，舍得酒业发布了《关于投资增产扩能项目的公告》，公司预计总投资70.54亿元建设的增产扩能项目。建成后，预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨，为老酒战略加速全国布局提供产能支撑。

从公司的营销来看，似乎真的是老酒战略起了作用，但事实真的如此吗？

其实，从营销角度来说，“老酒”战略主打差异化竞争，是舍得提升品牌档次非常高明的选择。可是，再高明的营销如果产品本身不过硬，终究还是会露怯。当前，舍得系列主打的次高端产品线，厂商众多且市场分散，洋河、泸州老窖、山西汾酒等都在发力，用户仅因为老酒就会对此买单吗？

从四季度的业绩下滑似乎就可以证明，目前市场对舍得酒还远未达到信任的程度。如何打好手里“老酒”牌、夯实次高端属性，仍是一道核心命题。

另外，从公司的可持续发展来看，舍得酒和一众白酒企业一样，很难突破年轻人市场，尽管公司这几年也提出了年轻化、国际化战略，但就在年初，公司还被误认为请杨笠做代言而遭网友抵制后，舍得酒股价也因此大跌。不可否认，摸清年轻人的喜好，对于传统白酒品牌来说，并不是件容易的事。

此外，从研发投入上看，公司2021年研发费用为3250.76万元，较去年同期增长55.76%，但在整个白酒行业，舍得酒的研发投入只能处于中等水平。

据财报显示，在168名研发人员中，仅有一人是研究生以上学历，并且年龄在30岁以下仅有3人，这对于提升酒类品质和扩大市场来说，都不是有效的策略。

总的来说，尽管舍得酒业扬长避短，凭借大量老酒储备喊出老酒战略，打出了一记漂亮特色、差异牌。但通观茅台飞天、五粮液普五等一线高端品，市场受捧的根本还在品牌影响力。而这需要漫长的历史沉淀，绝非资本和某些利好就可以短期打造。

如若不解决这些问题，舍得酒终究也只是表面繁荣而已。

日前，有投资者向舍得酒业提问：“贵司股价动不动就大幅度波动，缘自于二级市场对贵司二季度业绩的担忧，一旦公布，不管是好是坏消息落地股价自然会平服波动。贵司口口声声说做好生产经营就是做好市值管理，这不应该是董秘应该有的认知，做好市值管理不仅要做好生产经营，也要重视二级市场股东们的关切，贵司的长期主义理念也需要二级市场股东和贵司一起维护。” 

舍得酒业公司回复称，股价受宏观经济、市场环境、投资者预期等多重因素影响，敬请注意投资风险。舍得高度重视市值管理，将在做好生产经营的同时，继续与资本市场保持良好沟通，积极传递经营理念和投资价值，推动公司价值与市值均衡发展，为投资者创造更好的回报。 

从舍得酒业股价表现来看，2021年12月初，股价曾处于265.50元/股的较高水平。到了2022年5月初，舍得酒业股价最低仅剩129.45元/股，惨遭腰斩。截至2022年7月26日，舍得酒业股价收报于182.58元/股，市值为606.2亿元，离高点相距甚远。

2022年4月22日，舍得酒业宣布了一个重大投资决定：拟出资70.5亿元建设增产扩能项目，项目建设工期预期为5年，建成后，其预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

这笔巨额投资项目将由舍得酒业自筹资金解决。

与舍得酒业2021年归母净利润12.46亿元相比，增产扩能项目大约是其2021年净利润的5.66倍。也就是说，舍得酒业要拿出去年净利润5倍多的资金，来支撑这个项目，并且是在白酒行业回落背景之下的逆势扩张。

根据公告，70.5亿元资金，舍得酒业将以自有资金和银行融资的方式来解决，经济观察报记者致电舍得酒业董事会办公室询问两者分别占比例多少，项目是否会分期投建，投资是否会给公司带来财务压力？舍得酒业方面的人士回复，手上没有详细数据，以披露的公告信息为准。