肯德基、华莱士供应商南王科技冲刺创业板，毛利率连续两年下滑

出品｜公司研究室

文｜吴语

7月12日，福建南王环保科技股份有限公司（简称“南王科技”）更新二轮问询回复公告。

南王科技的主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售，产品主要为环保纸袋和食品包装袋两类。

南王科技的环保纸袋主要终端用户包括安踏、优衣库、耐克、阿迪达斯、无印良品、美团、喜茶、美心、来伊份、海底捞等消费品牌；食品包装主要终端客户包括肯德基、麦当劳、星巴克、华莱士、蜜雪冰城、永和大王等餐饮品牌。

本次IPO，南王科技拟募集资金6.27亿元，其中3.89亿元用于“年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目”，2.38亿元将用于“纸制品包装生产及销售项目”。

毛利率连续两年下滑

2019年到2021年，南王科技收入分别为6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元，2020年和2021年收入增速分别为22.72%和40.92%。

2019年到2021年，南王科技主营业务毛利率分别为26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。

南王科技解释称，2020年毛利率下滑主要受疫情以及客户价格变动等因素影响，2021年主要是由于原纸价格上涨以及人工成本增加所致。

2019年到2021年，南王科技归母净利润分别为6400.18万元、6615.27万元和8401.52万元，2020年和2021年归母净利润增速分别为3.36%和27.00%。

与华莱士的关系引质疑

南王科技与华莱士的关系一直是监管关注的重点，华莱士既是南王科技的大客户又是公司股东。IPO前，华莱士的关联方共持有南王科技27.74%股份，仅次于公司实控人陈凯声的36.47%。

2019年到2021年，华莱士一直是南王科技的第二大客户，华莱士及其关联方对南王科技的采购额分别为1.05亿元、1.36亿元和1.88亿元，占南王科技当年收入比例分别为15.25%、16.00%及15.76%，形成的利润总额在全部利润总额中的占比分别为11.24%、14.77%及14.75%。

南王科技对华莱士有低价销售的倾向，以齿口圆柄袋为例，2019年到2021年，南王科技对华莱士的销售价格分别为3407.07元/万个、3388.27元/万个和3318.01元/万个，远低于对非关联方的平均售价，价格差异分别高达826.98元、560.54元和647.16元。

对此，南王科技给出的解释是，“公司向关联方的销售量较大，利用富余产能并采用包机方式组织该类产品的生产，在提升设备利用率的基础上，采取低价策略以维持与客户的长期合作”。