消费金融融资趋势生变：金融债、ABS遇冷，二级资本债“卡壳”，银团贷款走热

出品|WEMONEY研究室

文|刘双霞

消费金融二级资本债迎来第二例获批发行案例。继去年招联消费金融获当地银保监局批准发行后，近日，中邮消费金融也获批发行二级资本债。

根据流程，两家机构仍需获得央行的行政许可，才可发行二级资本债。而目前，招联消费金融在这一环节已经卡了10个月之久。

同时，值得关注的是，消费金融行业融资趋势出现了一些新变化，除了二级资本债“卡壳”外，金融债、ABS遇冷，而银团贷款走热。

01招联、中邮消金两家获批

近日，广东银保监局同意中邮消费金融公司发行不超过18亿元的二级资本债券，并按照有关规定计入该公司二级资本。

二级资本债是指金融机构发行，清偿顺序列于其他负债之后、先于股权资本，用于补充二级资本的债券。

二级资本债券早已广泛被商业银行采用，而消费金融机构可发行二级资本债是在2020年提出。彼时，银保监会下发《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》，明确“增加资本补充方式，支持符合许可条件的消费金融公司、汽车金融公司在银行间市场发行二级资本债券，拓宽资本补充渠道，增强抵御风险能力”。

此后，在2021年8月，长银五八消费金融率先试水，对二级资本债主承销商采购项目进行了公开招标。但之后没了下文。

2021年9月，深圳银保监局批准招联消费金融发行不超过22亿元人民币的二级资本债券。这成为消费金融行业中首个获批发行二级资本债的案例。

不过，10个月过去了，招联消费金融二级资本债仍卡在央行审批环节。

一位参与银行二级资本债发行的律师介绍，按照流程，发行机构自身应就发行二级资本债券召开股东大会与董事会，并形成相关决议。之后，主承销商、其他承销团、律师事务所、审计机构、资信评级机构等各个中介机构进场尽职调查，就机构的历史沿革、组织架构、审计报告、资产负债等情况进行详细摸查，对其存在问题进行整改以保证其合法合规。

“各类文件准备齐全后，进入到关键的审批环节。需要先提交发行人所在地银监局(省级)审批并取得其同意发行债券的批复，再由当地银监局转报人民银行审批并取得同意发行债券的行政许可决定书，方可发行。”上述律师介绍。

据悉，根据银行发行二级资本债经验，从当地银监局批准发行到央行下发行政许可决定书，中间一般会有0到3个月的时间间隔。

目前，招联消费金融、中邮消费金融谁将成为首个尝鲜者，仍不得而知。

对于持牌消费金融公司，发行二级资本债券，一方面可以丰富资本来源，解决长期资金的来源问题，优化资本结构，夯实资本保障能力，增强风险抵御能力；另一方面，可以直接提高发行机构的资本充足率，便于业务和资产规模的扩张，满足业务发展的需要。

02消费金融行业融资趋势生变

事实上，今年消费金融的融资市场出现一些新变化。

WEMONEY研究室观察到，近来，消费金融公司ABS和金融债遇冷，银团贷款走热。据统计，年内已有7家消费金融公司借银团贷款渠道募资。

消费金融机构常见的融资渠道有股东资金、同业拆借、ABS、金融债和银团贷款等。一般来讲，融资成本从高到低为银团贷款、金融债、ABS、同业拆借以及股东资金。

消费金融ABS曾经是资产证券化市场上的“热搜”关键词之一。2016年消费贷ABS开始迅速发展，到2017年已经占据了企业ABS市场份额的近三分之一，18年、19年消金ABS发展逐渐达到了顶峰。此后，随着蚂蚁暂缓上市及被监管约谈、小贷新规的发布，消金ABS发行逐渐趋于冷淡，消费金融ABS步入严监管时代。

金融债方面，据不完全统计，目前，经银保监会批准，具备金融债发行资质的消费金融公司共计8家，分别为中银消费金融、捷信消费金融、兴业消费金融、招联消费金融、马上消费金融、中邮消费金融、哈银消费金融、中原消费金融。而实际上，落地发行的包括中银消费金融、捷信消费金融、兴业消费金融、招联消费金融、马上消费金融几家。

据中国债券信息网显示，消费金融公司最新一次金融债发行仍停留在去年10月。

一位消费金融行业人士表示，相对于发行股票、债券等其他融资方式，银团贷款的准入门槛相对较低，操作时限较短，手续更简便。而ABS、金融债等目前监管收紧，审批流程较长。

去年10月，证券时报曾报道，包括长银五八消费金融在内的几家消金公司申请发行二级资本债，在不同环节（与监管沟通、报监管审批等）出现了“卡顿”，且一卡就是好几个月。据报道，来自发行人和承销商双方的人士均分析，这或许与监管控制消金行业杠杆规模和融资过快的意图有关。