行业“第三之争”白热化：洋河借贵州贵酒撬动酱香市场能否迎坦途？

文|博望财经

来源|博望财经

回望2021年，在复杂的市场环境下，各家酒企依然取得了不错的业绩表现。数据显示，2021年盈利靠前的为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份，盈利额均超过70亿元。其中，贵州茅台继续稳坐龙头地位，五粮液紧随其后，而位居第三和第四的泸州老窖和洋河，净利润分别为79.6亿元和75.1亿元，差距缩小，竞争激烈。

事实上，近些年，白酒行业第三之争持续白热化，从业绩规模到盈利能力，从产品矩阵到品牌影响等，众多酒企一较高下“争探花”。作为行业第三把交椅的重要争夺者，洋河股份面临着诸多挑战，前有茅台、五粮液这两个不可撼动的行业老大和老二，后有泸州老窖这一仅次于贵州茅台的行业第二“利润王”，以及近些年快速增长的山西汾酒的紧追不舍，如何长久保持白酒第三的行业座次，成为摆在眼前的重要课题。

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业绩不进则退

事实上，近些年，洋河股份为迎来更快增长动作不断，从收购贵州贵酒建立酒业帝国到“双名酒、多品牌、多品类”的战术规划，再到开启“二次创业”新征程，正加快发展步伐。但在业内看来，行业竞争压力之外，洋河自身业绩疲软态势已经有所显现。

从业绩端来看，在经历了2019年和2020年连续两年的营收下滑后，洋河股份2021年恢复增长态势。年报显示，公司2021年录得营业收入253.5亿元，同比增长20.14%。但值得注意的是，公司归母净利润为75.08亿元，仅微增0.34%。

对比来看，泸州老窖2021年实现营收首超200亿至206.42亿元，同比增长23.96%，归属于上市公司股东净利润79.56亿元，同比增长32.47%。虽然营收规模不如洋河，但无论是增速还是净利润都已超过后者。值得注意的是，作为行业仅次于贵州茅台的“利润王”，泸州老窖2021年毛利率85.70%，超出洋河股份10个百分点，“含金量”远胜后者。

另一方面，山西汾酒增长迅猛，是白酒老三的最大竞争者。2021年，公司营业收入以42.75%的增长率，获得199.7亿元营收，一只脚已跨入200亿元俱乐部，也让洋河股份腹背受敌。

迈入2022年，洋河股份第一季度实现营业收入达130.26亿元，同比增长23.82%；实现扣非净利润48.97亿元，同比增长近30%，增速有所提升。业内人士分析指出，从目前的营收规模来看，洋河依然是茅台、五粮液之后的第三名，但按照增速来看，营收第三的优势还能保持多久，存有悬念。

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押注贵州贵酒背后的”野心“

近些年，随着酱香白酒热潮涌起，出现业内外争相涌入的“染酱”现象，就连部分浓香型白酒企业也加速入局。不过，也有“咬定浓香型白酒而不放松”的企业，比如泸州老窖。面对这一行业现象，泸州老窖方面表示，（浓香型白酒）企业应该对自己的品牌和品质有自信，并做好自身的战略规划。“不同香型白酒之间只是风格不同，未来决定行业格局的是各企业的生产能力、品牌影响力、管理能力。”

这一行业格局及发展自信也获得了市场的一致好评。消费升级背景下，品质与品牌才是消费者选择的关键。一直以来以品质和品牌立基的泸州老窖备受市场认可，尤其是公司旗下超级大单品——国窖1573近年来的终端成交价格也在水涨船高中，在部分地区甚至超过了普五，得到业内外的广泛认可，也让公司业绩从中受益。

作为同样主打浓香型白酒的洋河股份，2016年低调收购贵州贵酒100%股权，由此进入酱酒领域，并正式开启“浓香+酱香”双品类发展。近些年，随着蓝色经典的发展进入“瓶颈期”，洋河一方面重启双沟战略，一方面加码酱酒，或通过再造“蓝色经典”来保住行业第三的地位。

尤其在收购贵州贵酒入局酱酒领域的道路上，实现了资金和精力的全面投入。据悉，在完成对贵州贵酒的收购后，洋河股份便频频对其进行借款支持。数据显示，2016年-2018年，洋河股份借款给贵州贵酒的余额分别为2.57亿元、5.98亿元、7.54亿元，金额逐年增加；2019年至2021年上半年，则分别为0.86亿元、1.63亿元、3.32亿元。但值得注意的是，洋河股份在2019年对贵州贵酒追加投资了7.50亿元。

有了洋河的助推，贵州贵酒显然“底气”更足，高调进行品宣的同时还对白酒行业部分沾“贵”的其他酒企动用行政或法律手段。如这两年备受关注的“两贵之争”，即贵州贵酒诉上海贵酒商标侵权及不正当竞争一案。而根据去年8月的一审判决结果，上海贵酒并未实施任何商标侵权及不正当竞争。近日，江苏高院二审撤销了一审判决书，案件被发回重审，这也意味着这场持续两年之久的诉讼战回到了起点。

但值得注意的是，从业绩端来看，在历年财报中，洋河股份在主要参控股公司分析中并没有列出贵州贵酒的营收与利润情况，联想借款情况，贵州贵酒对洋河股份业绩贡献或相当有限。由此也让市场浮想联翩，押注贵州贵酒入局酱酒赛道的洋河股份可能并未收获更多的发展。

业内人士分析指出，白酒行业第三把交椅，洋河股份以规模优势，在这个位置上稳坐数年，但随着洋河自身发展进行瓶颈期，以及山西汾酒和泸州老窖近些年快速发展，各方实力已相差不大，谁出现失误、谁进步更快，座次随时可能发生逆转，“白酒前三”之争依然充满了悬念。