老板电器年报闹乌龙：踩雷恒大带来6.6亿坏账，一份财报出现18处低级错误

老板电器（002508.SZ）是A股市场有名的白马股，从1979年一家乡镇企业，到两市厨电龙头，已经走过43年创业发展历程。遗憾的是，这家准蓝筹公司不仅没能四十不惑，相反，还在政策走向上出现战略性误判，日常工作中更出现许多匪夷所思的错误。

4月19日，老板电器发布了2021年度财报。表面上看，各项财务指标还不错，但细一看，却发现这份财报竟然出现了至少18处低级错误，简直匪夷所思。

举例如下：把营收额“101.48亿元”错写成“101.48元”；把吸油烟机、燃气灶二者零售额下滑幅度“0.05%、1.9%”错写成“-0.05%、-1.9%”；把家电厨卫产品制造费用同比增减比例的分子“62.09”错写成同比增减数值“143,843,223.06”……

上市公司年报，可谓一年中最重要的信息披露，正常情况下，都要经过专业中介机构、公司管理层严格审核，反复讨论，最后才发布出来。然而，就是市场投资者极度重视的这样一份财报，老板电器竟然出现这么多莫名其妙的错误，难怪4月19日其年报刚发布，市场就一片哗然。

直到4月23日，老板电器才发公告对上述错误更正，并称“信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；对广大投资者深表歉意。” 

毋庸讳言，这样的道歉洋溢着一种说不出来的傲慢，很难让投资者满意。事实上，倘若稍微用心，有专人检查，这样低级的错误就不会冠冕堂皇地发布出来。

如果说，在财报细节上的浮皮潦草，造成“年报乌龙”，闹出一场笑话，那么，对房住不炒大政方针的误判，则给老板电器造成了真金白银损失，带来价值高达6个多亿的坏账。

年报显示，随着房地产企业遭遇的困境逐渐浮出水面，老板电器的渠道销售蕴含的风险也在明显增加。比如，来自恒大精装修业务的6.6亿元应收款项和票据违约，只能全部计提信用减值损失。这等于直接砍掉了老板电器近三成的营业利润，导致营业利润同比下降21.33%。

事实上，老板电器对工程渠道的依赖由来已久。

截止2021年12月31日，根据奥维精装修报告显示，“老板”吸油烟机在精装修渠道市场份额为36.2%，稳居行业第一。在全国房企百强企业中，据说超过85%都是老板电器的合作商，公司厨电产品在工程渠道市场份额连续5年稳居市场第一。工程渠道收入占比，从2016年的6%左右提升至2020年的23%。

这种过度依赖强渠道的捆绑销售，伴随着房地产行业调整，自然也带来很多坏账风险。2021年房地产危机中，恒大等多家房地产企业暴雷，相信这种坏账未来还会出现。

近几年，中央反复强调房住不炒，又给房地产企业融资划出3条红线，这个行业的风险是显而易见的。业内人士疑惑，作为在厨电江湖打滚四十多年的知名企业，老板电器的管理层都是饱经风霜，应该能感觉到这个领域的阴晴冷暖，这一次为何没能及时收缩工程渠道上的销售，最终陷入恒大地产这样的地雷阵呢？只能说，以往深度绑定带来的销售路径依赖，已经严重误导了公司高层的战略判断，自然会影响其在业务层面的具体操作。（公司研究室）