金山云亏损加剧 留给雷军的时间不多了

2020年，5月雷军在金山云上市接受媒体采访时曾说，金山云上市是梦想成真，意味着他八年前的战略决定取得阶段性的成功。

金山云上市初期被列为第三大云服务商之一，两年时间过去，江湖地位已明显落后，看来雷军金山云的梦想似乎渐行渐远。

2022年3月24日，金山云发布2021年第四季度及全年财报，整个2021年亏损加剧，净亏损为15.918亿元，而2020年净亏损为9.622亿元。第四季度运营亏损6.707亿元，而上年同期运营亏损2.453亿元。

同时，金山云在国内市场所占份额及排名也在不断下滑，成为了四名之外的“others”。

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困难重重 数据盘点下金山云的真实底数 

雷军在金山云上市后发布的公开信中表示，“云服务投入巨大，并且潜在对手超强，金山整体实力不足，困难重重。”

目前的金山云确实比较困难，股价是市场最好的晴雨表。2020年5月8日，金山云在美国纳斯达克上市，IPO定价为17美元/ADS。2021年2月达到最高值74.67美元/股。但此后金山云股价陷入持续走低状态，最低跌至2.5美元/股，在一年多的时间股价大幅缩水。3月25日，金山云收盘价为5.62美元/股。

业内人士分析称，金山云无论是产品功能与服务，还是市场份额与收益，均不及市场预期。

在市场份额占比方面，金山云面临份额被侵蚀、挤压的局面，其地位逐渐边缘化，早已从前三滑落到了四名之外。

3月21日，Canalys 发布2021年中国云计算市场报告显示，由阿里云37%、华为云18%、腾讯云16%和百度智能云9%组成的“中国四朵云”占据80%的中国云计算市场。金山云占比仅2.8%，位于“others”里。

在作为金山云营收主要支柱（占总营收的70%）的公有云领域，金山云早早滑落，与第一梯队相距甚远，且近年来市场份额增量变化不明显。

根据IDC报告，金山云曾长期位列国内公有云市场前三，但在2019年后让位于华为云，排名成为前五之外。自此之后，再没回到前五的行列。

在2020年，金山云还能排在第六，前五的厂商分别是阿里云、腾讯云、天翼云、华为云、AWS，占比分别为37%、13%、10%、5%和5%。

到了2021年，据IDC报告显示，2021年第三季度金山云公有云业务市场份额为2.89%，仅位列第八。从市占率看，其公有云IaaS市场份额为3.37%，位居第七位；而PaaS业务则未挤入前十。

与占比相对应，金山云的营收及收益与阿里云、腾讯云、百度云等排名靠前的云厂商比较，也不在一个数量级上。

在营收方面，2018年至2021年，金山云的营收分别为22.18亿元、39.56亿元、65.77亿元、90.608 亿元，其中2019年、2020年、2021年的营收分别增长78.35%、66.2%、37.8%，增速逐年放缓。

阿里云2021自然年营收为792亿元，其2021年四季度营收为195.39亿元，单季营收规模已经超过了金山云全年。

腾讯云2021年的收入约280亿元人民币。百度智能2021年营收151亿元，同比增长64%。

在净利润方面，金山云近四年的净利润分别为-10.06亿元、-11.11亿元、-9.47亿元、-15.918亿元，四年累计亏损金额达到46.56亿元。

阿里云在2021财年第三季度首次实现季度盈利，本季财报利润为1.34亿元，更是实现了连续五个季度盈利。腾讯云有可能在2022年或2023年实现调整后EBITDA盈利。

金山云营收支柱为公有云，常年靠CDN支撑。但CDN业务作为高度同质化业务，毛利率一直很低，这部分业务在“烧钱换市场”之后利润微薄，导致金山云了增收不增利。

国内云厂商毛利率通常在30%左右。扣除研发成本、硬件损耗成本、经营成本后，利润率通常为个位数。在巨头云厂商的超低毛利率价格绞杀战下，金山云要想盈利似乎难上加难。

同时，也有业内人士指出，云厂商的服务器硬件及研发占成本大头，而金山云基本上就是靠定制化+外采来支撑收入增长，很难获得较高的利润。 

在资金投入方面，与阿里、腾讯等动则千亿的投入，金山云作为中小云厂商不可能这么阔绰。财报显示，金山云2021年末，现金及现金等价物期末余额为44.57亿。

2020年，阿里云宣布未来3年将投入2000亿元（约280亿美元），用于云操作系统、服务器、芯片、网络等核心技术研发和数据中心建设。

腾讯和百度也在投入重金，前者宣布将在未来五年将投入5000亿，后者表示在十年内将投入3000亿人民币。

金山云上市并不能缓解其资金压力。一方面要控制亏损，得到好报表，就会损失市场，另一方面扩张市场，亏损增加，报表难看，募资能力降低，金山云其实处于两难的境地。

在数据中心这一核心资产规模方面，与排名前列云厂商的百万台相比，金山云的资产规模略显寒酸。

据悉，金山云目前主要在天津与甘肃庆阳的云计算数据中心投入运营，其中天津项目规划建设6600个机柜，预计分两期完成，一期工程2021年完成。此外金山云刚刚开始在粤港澳大湾区、长三角等算力枢纽节点进行项目布局。

腾讯在贵州、京津冀、成渝枢纽等地均有大型数据中心布局。目前，腾讯在全网运行的服务器已超一百万台。

阿里云在全国已建成张北、河源、南通、杭州和乌兰察布5大超级数据中心，未来还将在全国建立10座以上的超级数据中心。

华为云在中国布局了五大数据中心。其中，贵安、乌兰察布一南一北两大云数据中心，远期服务器均达到100万台以上。

云计算是典型的重资产运营模式，其本质就是服务器资源的租赁，卖算力、卖存储，具备显著的规模效应，即客户越多，云服务商的边际成本越低。

一线云厂商财大气粗，投入建设了大量的数据中心，从而获得规模优势，而规模优势又会助其均摊成本。对于金山云，既不能停下建设步伐，又不能过快追求规模，这使其在竞争中愈发困难。

做大做好“蛋糕”来破局 留给金山云的时间不多了

曾经，雷军认为，上市之后的金山云还有巨大的空间，不需要改变现有战略和航向，在原有的战略下把每个工作做好，就能取得巨大的成功。“我认为中国的云服务市场才刚刚开始，现在我们谈的不是怎么分蛋糕，而是共同怎么把蛋糕做大。”雷军如是说。

但是，面对盈利困局以及激烈的市场竞争，金山云按照既定方针，专心细化做蛋糕就能破局了？尤其是随着其它云计算厂商攻城略地的节奏越来越快，金山云能否赶上节奏，冲出重围，备受关注。

金山云一直提倡垂直化的发展战略，侧重在游戏、视频直播以及医疗、金融、政务等细分市场，取得了不错的成效，具备了一定的先发优势。

但是当阿里云、腾讯云在云计算行业全面布局、火力全开的情况下，以现有条件，并不足以让金山云将这些行业垄断独享。

游戏云方面，尽管金山云有西山居、巨人网络和完美世界等大客户，但与腾讯云的对抗中并不优势。至2020Q2腾讯云已服务国内超过70%的游戏公司。国际手游中按日活跃账户数排名前十位的手游中有五款是由腾讯开发及运营。

在金山云的优势地带“视频云”市场中，腾讯云也已经占先。据IDC统计，腾讯的音视频云已经连续四年位列第一，覆盖了国内 90%的音视频客户，金山云则位列第四。

金融云方面。据悉，金山云已服务近一半的国有大行和股份制银行，中国TOP10银行的占比达六成。通过整合柯莱特优势资源，公司将覆盖100%TOP20银行客户。

而腾讯金融云覆盖面更广，市场渗透率更高。腾讯云已经与中国人民银行、六大国有行建立了合作关系，头部商业银行中90%客户均采用腾讯云方案，头部前十的券商全部选择腾讯云服务，十二大保险集团中也有7家与腾讯云达成了合作。

在政企云方面，竞争呈白热化，金山云面临着头部挤压和同梯队厂商的追击。面对动则长列的竞争对手和不时的零元价格厮杀，金山云应对的方法不多。

在产业互联网云化方面，以往卖云资源的简单方式行不通了，金山云由于专注领域有限，与排名靠前的厂商比较，目前进展不大。

腾讯则已在30多个行业，与9000多家合作伙伴打造了超过400个行业解决方案，帮助实体产业在各自的赛道上加速向前。

阿里则下沉到“田间、地头”，下沉到中腰部客户，提出各种定制化解决方案，支持“专精特新”企业。

在生态建设支持方面，金山云依靠的小米和金山的生态链与阿里、腾讯等相比差距明显，存在大腿不粗，支撑后续发展乏力的客观现实。

有观察人士指出，小米和金山系的业务生态相对单一，彼此之间协同势能较低，金山云缺乏流量与品牌优势，在竞争中更多地会处于单兵作战的不利境地。

而阿里云可以依托阿里庞大的电商、金融、物流、文娱等业务生态，腾讯云则可以依托游戏、视频、社交、金融等业务生态，这使其可以横向吸引大量的相关业务领域客户加入。

腾讯的投资链条涉及衣、食、住、行全行业领域，入股企业已达1200多家。其中，已上市企业达到一百多家，快手、知乎、蔚来、美团、微众银行、58同城等诸多行业标杆企业背后都有腾讯的身影。依靠这种生态布局，腾讯云吸纳了很多与它建立了牢固合作关系的企业用户。

背靠大树，也意味着可以统筹利用集团资源。阿里、腾讯、华为在参与一些大的政企客户的项目时，往往并不是单独出售云服务，而是提供整套生态方案，例如阿里可以在方案中整合阿里云、支付宝、钉钉、高德等技术、产品、服务和资源，提供更加全面的服务。没有生态支持的金山云单打独斗下，胜算不大。

此外，过于依赖大客户，一直是金山云发展道路上的隐忧。一是大客户有限，在经济发展形势不明朗和众多巨头虎视眈眈下，不好发展挖掘新的大用户；二是大客户自身体量总有天花板，很难再有突破，对营收和利润的增量贡献有限；三是大客户维护困难，有流失的风险。

金山云招股书显示，2017年至2019年，金山云从高级客户产生的收入占比极高，分别为11.64亿元、21.14亿元和38.53亿元，占到了同期总收入的93.7％、95.3％和97.4%。其大客化策略十分明显。

金山云特别在招股书中标注高级客户战略的风险：一个或多个高级客户的损失或使用量的大幅减少，将导致公司收入的降低。

像作为金山云大客户的字节跳动，就同时向金山云和阿里云采购云服务，份额接近，处于前两名。而且字节跳动在2021年开始全面进军云计算服务，金山云存在客户流失的可能，未来的业务必将受到较大的影响。

随着云计算行业头部聚集效应凸显，竞争加速，分化加剧，要在夹缝中求生存，建立技术壁垒，解决市场被挤压、增速放缓、成本高企、毛利率下滑、持续亏损等难题，留给金山云的机会和时间都不多了。