医药医械圈的2021：康美药业巨额罚单引爆独董“辞职潮”，药明康德股东违规减持吓坏小股民

出品/公司研究室大健康产业组

01.集中带量采购走进医疗器械领域，迈瑞医疗市值一天蒸发17%

2021年8月19日，安徽省医药集中采购服务中心发布文件《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，拟对化学发光类IVD（体外诊断产品）试剂开展集中带量采购谈判议价。这个消息大超市场预期。8月20日，迈瑞医疗（300760.SZ）安图生物（603658.SH）等涉足体外诊断业务的上市公司股价集体出现大幅下挫，体外诊断类产品收入长期占总收入约1/3的迈瑞医疗跌幅更高达17.05%。截至12月31日收盘，迈瑞医疗的股价仍在这次大跌前的价位附近震荡。以当日收盘计算，2021年公司股价不涨反跌，跌幅为10.08%。此外，美国政府不时发布的所谓实体清单，对迈瑞医疗也有不良影响。

02.断供布洛芬收国家集采首张罚单，华北制药股价先大跌后大涨

2021年8月20日，上海阳光医药采购网发布《关于将华北制药股份有限公司列入违规名单的公告》，因为断供集采，华北制药（600812.SH）被列入“违规名单”，未来9个月不能参与国家药品集中采购活动。不久，山东省也公布处罚结果——将华北制药失信等级评定为“严重”，中止其布洛芬缓释胶囊3年挂网资格。对此，华北制药回应称，公司现有产能不足，责任单位重视程度不够，相关注册和变更政策调整，以及疫情影响，导致公司无法保障正常供应。这是国家药品集采中第一家因断供被处罚的企业。消息发布后，华北制药股价曾跌停，

不过，股价止跌后依旧震荡上行，2021年年涨幅16.18%。

03.神药片仔癀一粒炒至1600元，市值大涨两年坐稳“中药一哥”位置

2月9日，国务院办公厅印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施》的通知，中医药概念股也在资本市场迎来春天。2021年6月，“药中茅台片仔癀被炒到一粒1600”上了热搜。在线上平台，590元/粒的片仔癀被炒到了1600元/粒；线下则需要先登记排队，一人限购2粒，北京一家片仔癀体验店开门10分钟后便售罄。在旗下明星产品备受关注之时，片仔癀（600436.SH）的股价也一路上涨。截至12月31日收盘，片仔癀的股价为437.15元/股，年涨幅为63.97%，总市值高达2637亿元，远超云南白药，坐稳了“中药一哥”的位置。值得关注的是，2020年片仔癀的涨幅就高达146.52%。

04.首家横跨三地上市的医药公司回归首日即破发，绿鞋难救百济神州科创板股价

12月15日，横跨纳斯达克、港交所与上交所三地上市的生物科技企业百济神州（688235.SH）在沪市科创板挂牌。当日开盘为176.96元/股，跌破IPO 192.60元/股的发行价。这一价格也成为当日最高价格，中签者最少亏损7800元。当天，百济神州换手率仅34.24%，可见，大部分中签者并没有抛出，很多人都对中金公司全额行使超额配售选择权（俗称绿鞋）回购股票报以热望。不料，12月22日，百济神州公告让这些被套者心里顿时冰凉，公告称中金已使用绿鞋机制完成回购，剩下的4.97亿资金已上交。截至12月31日收盘，百济神州科创板股价为144.51元/股，较发行价下跌24.97%。也就说，那些打新中签者，尚未抛出的已经亏了1/4。

05. 30多家医药医械公司赴港IPO，凯莱英H股上市首日破发年内跌幅超17%

公开数据显示，截至12月24日，2021年共有93只新股在港交所主板挂牌上市，首次公开集资额达3169亿港元。其中，有54家是新经济公司，包括33家医疗保健及生物科技公司，在期内香港首次公开招股集资额占比接近87%。这些医药公司中，多数公司目前尚未盈利，比如微创系的微创机器人（02252.HK）。国内A股千亿市值的上市公司凯莱英也加入港股IPO大军，这是其中少有的盈利公司，其H股发行价高达388港元/股。不过，上市首日，凯莱英H股（06821.HK）平开在的IPO发行价后即破发下行，截至12月31日收盘，该股收在320港元，较IPO发行价下跌17.53%。

06.股东套现几百亿甚至违规减持，CXO龙头药明康德股价弱不禁风

12月20日，被称为“药茅”的药明康德（603259.SH），继12月15日跌停后，再次大跌8.35%。截至当日收盘，公司周、月、季度及半年跌幅均超过20%，上半年的涨幅几乎全部回吐。理论上，这只曾经的明星股已经进入技术性熊市。不过，其年度K线依旧收了红盘，年涨幅为5.91%，只及2020年106.07%涨幅的零头。事实上，2021年以来，药明康德股价多次闪崩，外界一有风吹草动，投资者即大肆卖出。其中，一家应该公告减持的股东甚至不告而减，大笔套现29亿。业内人士认为，出现这种现象，除了公司股价处于相对高位外，上市前入股的股东密集减持，参与增发的机构高位出逃，也影响了中小投资者的持股信心。这也许是公司A+H股股价目前如此弱不禁风的重要原因。

07 康美药业处罚历时3年终于落地，吓坏A股独董引爆“辞职潮”

独立董事制度于2001年被引入中国，多年来这些独董多被视为“花瓶”。不过，康美药业一案的宣判或许会改变这种现状。2021年11月，历时三年的*ST康美审判终于尘埃落定。11月12日晚间，*ST康美发布公告显示，除了实际控制人马兴田夫妇外，相关上市公司高管也背负连带责任，合计赔偿金额高达24.59亿元。其中，5名独立董事的连带责任比例为5%或10%，对应金额高达1.23亿元或2.46亿元。消息传出，人们高度关注这些独董的天价罚单到底该怎么偿还。据了解，康美独董近年来的税前报酬多为12万元/年。随后几天，A股市场上演独立董事“辞职潮”。据不完全统计，整个11月，有43名上市公司的独立董事辞职，创下近年新高。而伴随着康美案的宣判，“董责险”也随之大卖。

08. 昔日中药一哥炒股亏15亿，云南白药年底市值只及片仔癀一半

国内A股上市公司中，云南白药（000538.SZ）曾经是名副其实的“中药一哥”，当初市值远超目前的中药龙头片仔癀。不过，三十年河东三十年河西，截至12月31日，云南白药总市值1342亿，只及片仔癀的一半。最奇葩的事，这家中药公司还不务正业炒起股来。10月28日，“云南白药因炒股巨亏15亿”登上了热搜。财报显示，前三季度公司交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.55亿元，也即云南白药依靠炒股亏损了15.5亿元。这两年被业界指责“不务正业”的云南白药，早就惹得不少股民不满，此消息一出，云南白药再被推上了风口浪尖，如此下去，如不尽快改邪归正，这家公司的市值恐怕还会往下掉。

09.上市首日大涨2934.5%的康泰医学，股价暴跌65%业绩可持续性存疑

2020年8月上市时，康泰医学（300869.SZ）首日最大涨幅曾高达2934.5%，不少打新中签者梦里都会笑醒。不过，从上市次日开始，这只最风光的新股即开始了漫长的股价下跌之旅。截至12月31日，公司股价收在40.55元/股，年跌幅65.84%。作为创业板注册制首批上市的18家企业之一，公司主营产品为血氧类的医疗器械产品。康泰医学的市场表现，也是疫情受益股的缩影，随着疫情被控制，这类公司业绩也出现大幅波动。财报显示，2021年三季度公司归母净利润同比下降44%，营收下滑35%。受制于新冠疫情变化，康泰医学业绩坐上了过山车，未来公司业绩如何持续，将是这类公司共同面临的难题。

10.昔日医药龙头股价接近腰斩，恒瑞医药转型一年市值蒸发2687亿

加速创新转型的医药公司，转型过程有多痛苦，看看昔日龙头恒瑞医药（600276.SH ）的股价表现就知道。截至12月31日收盘，恒瑞医药股价年内跌幅达45.31%，在227家制药企业中，跌幅排名居前；总市值3243亿，与去年相比蒸发了2687亿，“市值一哥”宝座也被药明康德夺走。在集采、营收和股价的三重压力下，恒瑞医药逐渐转变思路：一是通过变更会计政策，对研发支出资本化时点估计进行变更，以此减低商业化成果的不确定性和“优化“财务报表；二是公司开始与外界合作并引进项目补充管线。8月份，孙飘扬回归恒瑞医药后，以前甚少License-in的恒瑞，与万春药业合作了“普那布林”项目，但是12月1日，FDA驳回了“普那布林”的上市申请。因此，恒瑞医药对万春药业的投资可能“打了水漂”。Me too时代过去，如何成为FIC，恒瑞医药等中国企业可能还需要很长时间摸索。