普五提价9%，茅五泸正加速催生白酒价格新序列

出品/公司研究室酒业组

文/淮上月

11月30日晚，已经3年没涨价的五粮液公司（000858.SZ）水晶瓶普五，突然传出涨价消息，引发白酒圈里很大震动。

公司研究室综合多个渠道信息得知，五粮液公司将从12月1日起，对52度第八代五粮液的计划外价格从999元/瓶提升为1089元/瓶，计划内价格889元/不变。公开信息显示，作为五粮液公司最核心的大单品，普五计划内外的合同量为3∶2。如此算来，，第八代五粮液的出厂价将从889元提升为969元，增幅近9%。

01.国窖1573先走一步，4年提价10次

圈内人都知道，在白酒江湖里，那也是梁山英雄要排座次的。目前，茅五泸已成为白酒里的一线贵族，高居白酒宝座前三位，CR3在高端白酒市占率超过95%。

在业内，贵州茅台（600519.SH）53度的飞天、五粮液52度的水晶瓶普五以及泸州老窖（000568.SZ）52度的国窖1573，一直是国内白酒价格序列的标杆，意味着国内高端白酒价格的三层天花板。只要天花板不动，排在后面的次高端白酒，想大面积随意涨价就很困难，毕竟，产品性价比在那里，随意涨价市场也不见得买账。

不过，这三只高端白酒标定的天花板早已出现松动。早在2017年，国窖1573就开始提价，几年来涨价动作几乎没断过。

据公司研究室不完全统计，国窖1573在2017年停货3次，提价4次；2018年，调价4次；2019年1月，国窖1573经典装零售价建议价为1099元/瓶；2020年7月，再次提升到1399元/瓶。

对比飞天茅台的指导零售价1499元/瓶，五粮液52度普五的指导零售价1399元/瓶，国窖1573的零售指导价已与两者不相上下。这种核心大单品涨价，自然给厂家带来丰厚收益。财报显示，泸州老窖近几年，不论是营收还是利润，都获得了较快增长。

02.普五价格3年未动，提价9%一鸣惊人

与泸州老窖相比，同是川酒金花的五粮液，自2019年起，其核心大单品水晶瓶普五就没有涨过价。因此，突然传出提价消息，市场当然震惊。

三年不鸣，一鸣惊人。

很多人在问：五粮液将普五提价9%的底气在哪里？业内人士认为，关键是飞天茅台终端零售价格大幅飙升，站稳了2000元以上，从而为第八代五粮液的涨价打开了空间。而五粮液公司回应称，这一价格调整的总体背景是因为当前白酒行业整体产能过剩与优质产能供给不足长期存在。

作为排名第二的白酒龙头企业，五粮液核心单品价格上涨始终对标茅台飞天。2018年飞天茅台市场指导价由1299元提至1499元，迄今未变；但终端市场零售价却早已站在2000元以上，甚至突破3000元。这进一步巩固了五粮液普五在千元以上价格带的地位，提升了渠道价格预期，也提升了消费者的心理价格预期。

中泰证券认为，上半年茅台在拆箱政策下，箱茅非常稀缺而且价格高企，使消费者的高端送礼需求流入经典五粮液，助力经典五粮液站稳脚跟。目前渠道反馈经典五粮液全年销量约2000吨，批价在厂家成本管控策略下已回升至2000元附近，动销良性。前期批价波动主要是由供给侧扰动，基于目前库存已基本消化，今年销量可观的情况下，预计950元已为批价底部。随着厂家出厂价的价格上移，未来普五批价还有较大幅度的提升空间。

03.普五价格上移，会不会倒逼飞天茅台涨价？

五粮液普五提价后，市场关心的是，这会不会倒逼飞天茅台也涨价？

那样一来，2000元以上的茅台、1500元以上的普五以及1000元以上的国窖1573，将形成全新的高端白酒价格序列。果真如此，这可是整个市场牵一发而动全身的大事。

业内知名人士蔡学飞表示：“考虑到茅台比较敏感的品牌特征，飞天茅台应该不会直接提价，可能更多的是通过扩大直营化的占比，以及电商渠道的份额来调整价格，平衡利润，从而达到间接提价的目的。若茅台、五粮液相继提价，留下的价格带可能会刺激其他二三线白酒品牌持续跟进，通过提价占位。”

事实上，2021年以来，高端及次高端白酒涨价动作接连不断。据不完全统计，今世缘、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、剑南春等酒企纷纷上调核心产品价格。财报显示，部分次高端地方名酒前三季度净利润增速超过营收增速，这正是核心大单品不断涨价带来的财务效果。

12月2日，中信证券发布研报称，白酒行业将进入信息密集释放期，未来各家酒企将陆续召开2021年营销总结会议，并布置2022年发展目标和春节旺季策略，贵州茅台、五粮液、酒鬼酒(000799)、舍得酒业(600702)、剑南春等均已开始释放积极信号。白酒行业景气持续，基本面稳健向上，对明年全年和春节旺季动销信心坚定。

此前，国际投行高盛也宣布恢复跟踪A股白酒行业，并对龙头个股给出了明确的目标价。

业内人士认为，临近年底，白酒行业将在12月下旬开始逐渐备战春节备货。数据显示，春节期间白酒消费量占全年消费量30%-40%，在消费旺季临时调价，也能为白酒企业业绩增长提供支撑。