白酒：除了茅五泸，靠什么摆脱A股“渣男”命运？

出品/公司研究室酒业组

文/淮上月

时隔多日后，A股再现久违的喝酒吃药行情。11月16日收盘前，白酒板块涨幅跃居A股首位，紧随其后的是CRO概念，接下来是云游戏，之后便是各式各样的医药概念。跌幅居前的则是锂电池、氟化工等新能源车及军工相关概念

当日，白酒板块涨幅2.59%，成交金额376.95亿元。这个涨幅与成交金额，比不过国庆节前9月27日那天，也比不过国庆节后10月8日那天。因此，不少投资者质疑，白酒这次的上涨，可能是部分资金撤出新能源车及军工概念后的一次偷袭，大概率又是一日游。

自从相当一部分资金2021年2月份撤离茅五泸为代表的一线白酒后，A股白酒指数之所以还能挺住并创出历史新高，主要仰仗山西汾酒（600809.SH）、湘酒鬼（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）与水井坊（600779.SH）这4家渠道投入收获期的二线白酒扛着。7月份，这些白酒中报业绩预披露或披露后，利好兑现，股价开始高位回落，于是白酒指数也跟着一头扎下来。

从那以后，除了个别蹭酱酒热点的妖股借势大幅拉升外，整个白酒板块偶尔脉冲式放出一根阳线，再未出现趋势性行情。原因无他，只因为相当一批资金去追逐锂电池相关的新能源概念去了。

这样的一日游行情，对于短线追涨的投资者伤害比较大，一买就套，一卖就涨，让不少人左右挨打。因此，不少股民将这类板块称作“渣男”。之前，券商股因为总是猛打猛冲几天后就是很长一段时间阴跌，因此成为A股著名的“渣男”。

不过，仔细观察券商股K线走势，与白酒板块比起来，这个著名的“渣男”其实还算是有良心的，不管怎样，最起码其每次脉冲都能出现两三根周阳线，只不过没有像2020年7月那样爆发性上涨而已。

相反，2021年下半年以来的白酒板块，除了8月9日、10日曾连续出现两根涨幅2% 以上的阳线，其余时间则成了真正的一日游，只要当日高位追进的，第二天就比较难全身而退。这是真正的割韭菜，是比券商吃相更难看的“渣男”。

回顾2015年股灾后的A股走势，一直维持的都是所谓结构性行情。部分大资金选择抱团持股，制造局部行情，主线就是所谓的消费升级，也就是股民常说的“吃药喝酒买家电”。2021年以前，没有跟上这阵风的资金，基本上都被市场边缘化，持股市值自然一再缩水。

进入2021年后，这种抱团出现松动，部分资金开始转向新能源车为代表的个股，开始形成新的抱团趋势，其主要表现就是宁德时代（300750.SZ）为代表的宁组合的狂飙，其风风向标就是美股特斯拉（TSLA）的涨跌。这种玩法与当初炒苹果产业链时，紧盯着美股苹果（AAPL）股价涨跌几乎一模一样。

由于马斯克最近别出心裁的高位减持，美股特斯拉这几天跌得稀里哗啦，A股的跟风者们顿时失去了目标，没有了方向，因此，锂电池为主的新能源车产业链个股短时间陷入休克。但从险资、公募等主流资金介入的程度看，这种回调可能还是暂时的，一切还要看特斯拉的后市表现。

当然，A股白酒板块沦为“渣男”，也不能全怪部分机构资金的喜新厌旧，本质上还是板块内部需要新的增长动力。上半年茅五泸阳痿后，由于山西汾酒、湘酒鬼、舍得酒业、水井坊的雄起，白酒板块指数走势并不弱。目前，就要看有没有新的领军者涌现出来。

近日，招商证券指出，白酒整体表现平稳，高端表现稳健，次高端动销分化，整体批价稳定、库存良性。食品板块情绪回升，整体需求仍在恢复中，疫情影响仍阶段性存在。投资建议：首推格局好、需求稳定、性价比凸显的高端白酒茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）2、高价位产品布局领先，有加速条件或改革预期的洋河（002304.SZ）、古井（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）；3、 势能较高渠道投入收获期的汾酒、酒鬼。

这个建议倒是与11月16日白酒板块内部的涨幅分布大致吻合。不过，如果从三季报营收与净利润同比增长这个角度去对比分析一下，也许对白酒板块内部增长的动力更加一目了然。就像广发证券所指出的那样，那些净利润增长超过营收增长的公司，可能是未来白酒板块最值得关注的标的，因为，这样的业绩结构表明，这些公司的高价位产品在公司内部占比正在快速提高，从而出现净利润增速超越营收增长的现象。需要注意的是，洋河股份的净利润增长，在扣非后实际高达20%以上。

就像公司研究室之前的分析，目前，推动白酒板块整体向上的动力已交到第三级火箭手上，这些第三级火箭，其实，正是那些利润增速远超营收而股价处于相对低位的公司。