投资的财富密码，你读懂了吗？

近期，叶飞爆料庄股事件揭开了伪“市值管理”的遮羞布。上市公司大股东、操盘方、叶飞式的中间人、代持方……各方利益纠缠，不仅波及18家上市公司，对于股民亦是警醒。

5月26日，2021雪球金牌投资策略会在深圳举行，雪球副总裁刘江涛称，A股市场“坐庄炒差”时代正加速过去，“深挖价值”时代正加速到来。

伪市值管理

叶飞爆料的名单中，从市值看：中源家居14.8亿、东方时尚90.3亿、昊志机电24.2亿、法兰泰克35亿、维信诺120.3亿、隆基机械22.7亿 、ST华钰36.5亿、今创集团 34.86亿、祥鑫科技 21.05亿。

公司研究室发现叶飞事件爆料涉及公司具备相同的特点。首先是市值都很小，股价长期低迷、成交清淡。第二是股价波动比较剧烈；第三是这些公司的财务数据整体上没有“那么好看”。

“叶飞爆料多家公司涉及坐庄，涉及与大量机构联合抬高股价，这其中大多都是小市值的公司。”刘江涛表示，小市值上市公司股价低迷、成交清淡，于是公司选择市值管理的庄家，庄家了解股票持仓结构，事先评估消息对股价的影响，庄家建仓结束后，为尽可能减少抛压，引入接盘资方购买锁定筹码，然后庄家负责拉升股票，当到达目标价位后，上市公司股东减持套现，接盘资方出货，庄家负责收尾，其中叶飞起的是牵线搭桥的中介作用。

北京市中产律师事务所韩冬律师认为，这种所谓市场管理属于伪市值管理，与监管者鼓励的市值管理是完全不同的，2014年5月，国务院新“国九条”提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，市值管理成为市场关注的热点，可见市值管理不是贬义词，它是可以光明正大讨论、合法的。

刘江涛表示，在整个资本市场，不论是A股还是港股、美股，都普遍面临这一问题。业绩越来越好，但股价表现却反而不成正比。

他认为，能做好业绩只是及格生，能做好与投资者的沟通，让大家充分了解自己的商业模式、发展前景，达到在资本市场的合格表现才是优等生。市值管理是非常有必要的。

这些公司是否真的参与到坐庄中，到目前为止还没有结论。刘江涛表示，过去曾经有一段时间，A股的确是庄股横飞，众多投资者也热衷于炒小市值公司，认为小市值炒得起来，差的公司同样也可以涨。

他指出，叶飞事件后，上市公司与投资者交流的必要性与重要性。互联网时代，单向信息传播越来越无效，互动式信息传播越来越有效。互动越真实、越鲜活、信息越透明，越容易获得投资者信任。整个市场都在呼吁更加开放、透明、强互动、强交流的投资关系。A股市场“坐庄炒差”时代正加速过去，“深挖价值”时代正加速到来，投资者越来越看重一家上市公司的中长期投资价值。

如何选股？

“叶飞事件”让越来越多的投资人明白了价值投资的重要性。当前，二级市场的投资无非分两种方式：基于价值投资理念做投资或基于技术线做投资。

价值投资是需要投资者深度地了解公司的基本面，了解公司的真实价值、评估公司未来能产生多少利润，并给出合理的估值。充分的深度研究后，长期持有公司。

仓总嘉措、资深美股投资人陈达美认为，价值投资是目前最可靠的投资方式，但是执行非常难，需要投资者充分具备专业能力、资源和时间。

他表示，公司本身有产品、商业模式、上下流供应链、客户以及其他的特质，这是基于微观的分析，也是最主要的选股部分。微观一看行业本身的发展趋势，以第一性原理分解这是最重要的一个环节；二看风险，投资是投未来，一家公司有在辉煌的过去，也不体现在未来现金流。应看未来现金流折现的本质去看未来。

“像云计算、新能源汽车电动车，在这些行业投资要远远好过在其他市场上锱铢必较。”他分析，例如乘用车一年全球大概的市场是3万亿美元，电动车的普及率和渗透率到2025能够达到20%，即使只有10%，也有3千亿-6千亿的市场。细化到中国新能源市场，蔚来、小鹏这样的公司完全有弯道超车博取全球市场份额的机会。

风险问题实际牵扯到企业护城河，陈达美表示，公司招股说明书中的风险提示并不等于实际风险。公司的实际风险只有两个：竞争风险、行业风险（监管风险）。这两个风险会造成行业本身质的变化。已经清零的P2P网贷互金机构和近几年风头正盛的在线教育行业，由于监管方面的影响导致了整个行业估值的下杀。

雪球人气用户takun表示，在线上筛选公司时，新媒体平台越来越重要，公众号、雪球、B站等。在市场认知不全面的情况下，新增量会给这些公司带来好处。投资者可以关注公司在B站等新媒体上的企业形象和价值，特别是要了解消费型公司在新媒体平台的用户量和曝光度。

投资大VConan的投资笔记认为，分析不一定就是要投资这家公司，分析是一个去伪存真的过程。无论是分析还是机构调研要达到信息和市场中认知的共识，共识并不是财富密码，也很难通过共识赚钱，要找到共识之外的认知差，才是投资诀窍。（公司研究室   姜研/文）