腾讯嫡系微医赴港上市：2020年亏损19亿，被用户质疑为莆田系”提供入口

数字医疗服务平台微医的IPO之路终于在2021年4月迎来了实质性进展。

4月1日晚间，微医控股正式向港交所提交招股申请。作为中国首家互联网医院的创建者，微医将采用不同投票权架构(WVR)申请上市，IPO完成后将成为中国医疗及医药行业第一家以WVR上市的公司。

实际上，早在2018年，微医就完成了Pre-IPO轮融资，并宣布计划将旗下微医疗、微医药、微医保等三块HMO相关业务作为整体赴港上市。去年2月，公司为推动资本化进程，引入原友邦保险集团区域CEO蔡强担任CFO，后续因原承销商瑞信卷入“瑞幸造假”事件，而导致其上市承销商更换，上市再次搁浅至今。 

招股书中财务数据显示，2018年、2019年和2020年，微医收入分别为2.55亿、5.06亿和18.32亿人民币。2018年-2020年净亏损分别为40.52亿、19.37亿和19.14亿人民币。三年累计亏损79亿元。

徘徊于港交所大门多年，如今冲刺上市，微医的成色到底几何？

01

三年亏损79亿，核心资源并无竞争优势

招股书显示，公司主要股东为公司董事长兼首席执行官(CEO)廖杰远、其全资拥有的New Forte及腾讯控股等。

根据天眼查，截至目前微医共进行了七轮融资，股东阵容包括腾讯、高瓴资本、红杉资本等，最近一笔4亿美金Pre-IPO轮次融资已于上月底完成。

2016年，互联网医疗巨头平安好医生等仍在亏损状态时，微医宣布实现全面盈利，公司当年度营收12亿元，净利润为2.8亿元，一时成为行业中的佼佼者。

后续发展中，微医逐渐拓宽业务范围，在消费端、政府端都有布局。发展至今，微医以「互联网+医疗健康」创新模式开启了中国数字健康产业新时代。目前微医的主营业务为通过数字医疗服务平台，提供全套医疗和健康维护服务，主要为提供在线+线下一体化的咨询及诊疗服务，以及建立会员式服务模式，以提供数字慢病管理服务和健康管理服务。

截至2020年12月31日，微医创建并运营着27家互联网医院，其平台连接了中国超过7,800家医院，包括95%以上的三级甲等医院，平台注册的医生超过270,000名，累计注册用户2.22亿名。于业绩纪录期(2018至2020年)，已提供约4000万次的数字医疗问诊服务。截至2020年12月31日止年度，公司平均月付费用户数达2540万名。

但与业内其他玩家相比，微医在核心资源方面优势并不突出。据不完全统计，过去一年中，平安好医生积累了大量用户，注册用户超过3亿，疫情中平台累计访问人次达11.1亿，处于行业领先地位；另一家平台丁香园则聚集了200万医生用户，具有医生资源优势。而微医的注册用户与27万医生并无竞争优势。 

此外，多线布局下微医的业绩仍处于亏损状态。招股书披露，微医2018年至2020年的收入分别约为2.5亿元、5亿元、 18.3亿元。营收十分可观，但2018年之至今，微医的盈利状况并不乐观。财报数据显示，2018年-2020年净亏损分别为40.52亿、19.37亿和19.14亿。三年累计亏损79亿元。

虽然三年来亏损数据在不断收窄，但增长乏力。疫情期间，在政策、需求的双轮驱动下，互联网医疗行业迎来爆发式增长的时代，而微医似乎没赶上这波红利。

和目前已经上市的平安好医生、京东健康、阿里健康相比，微医的业绩不占上风。公开数据显示，阿里健康仅2020年上半年实现扭亏为盈，经调整后净利润为4.36亿，京东健康同期经调整后净利润为3.70亿，平安好医生2020上半年经调整净亏损为2.08亿元，全年经调整后净亏损5.19亿元。其中，平安好医生主打在线医疗服务，京东阿里侧重医药电商业务。

而根据招股书，微医的营收主要来源于医疗服务和健康维护服务等。但就互联网医疗企业来说，这些业务的营收可增长的空间相对较少，目前要想实现持续盈利难度不小。

整体来看，微医在医生端不如丁香园，用户端不如平安好医生，也缺乏电商基因、业绩更是远不如平安好医生、京东健康、阿里健康。多面夹击，微医在资本市场的优势十分有限。

02

服务质量引来“吐槽”  有用户质疑微医为“莆田系”医生提供入口

作为腾讯的“嫡系”平台，微医在口碑方面有些拖了后腿。早在2019年，因未经用户同意，通过客户端嵌入的支付宝、百度地图等SDK向第三方提供地理位置等个人信息；收集用户身份证个人敏感信息时，未同步告知用户其目的；在用户提交注销账户时，需提交个人身份证正反面照片等信息，才允许注销等违规收集个人敏感信息问题，微医被工信部通报。

微医表示在新的APP中，已经解决了这些问题。笔者在最近的体验中，确实发现平台现在收集用户敏感信息时，会提示收集目的，注销也无需再提交个人身份证。

目前微医是否仍会违规收集、泄露用户信息我们暂时不得而知，但值得关注的是，当前，很多用户对微医的评价，颇为不佳。

如，用户在知乎长文讲述使用微医相关服务的经历，疑似微医为“莆田系”提供入口：

医生资质问题，引来不少用户“吐槽”：

黑猫投诉上，关于微医的投诉也不在少数，除了对医生资质的质疑，投诉内容还集中在退款、服务质量等问题：

对于退款问题，笔者在微医APP体验时发现，平台确实未设置退款等相关选项，但客服表示，可以通过企业微信联系专属客服处理，核实成功后，客服会处理相关退款。

值得关注的是，因为比较着急，笔者在体验时选择了极速问诊服务。系统显示有效问诊时间为24小时，医生在系统自动回复稍后会与我联系之后，再无任何消息。微医在广告中表示，极速问诊在几分钟内可以迅速响应，但是几个小时过去了，医生仍无其他回复。“极速”两个字顿时和这项服务格格不入。

这不是偶然。

有用户告诉笔者，自己在在微医购买了张成锋医生的图文问诊，24小时内医生只反复问一句某种药吃了多久，之后再没有回复过。她联系医生助理，对方只说让找企业微信客服。她觉得这完全就是在欺骗病人，于是要求退款，可惜退不了。

投诉网站上，关于微医“收钱不回消息”“回复不及时”“专家问诊只回一句话”的投诉不在少数。

服务质量被用户诟病的背后，微医对医生资质的审核、相关服务的管理，或许有待提升。

可以预见的是，在需求不断增加与时代的不断变化下，互联网医疗在未来的发展中将会更加快速。虽然在二级市场的优势十分有限，但微医仍希望通过差异化发展提升自身，此前推出西医AI与中医AI模式，通过学习大量优质数据来增强壁垒，如今已经在多个专科领域有所突破。

未来登陆港交所，微医会如何在二级市场讲出新的故事，改善用户体验获得口碑，一切交给时间。